大萧条来了（观点）

　　

　　美国主权信用评级遭调降，所引发的全球债市、股市、期市的巨幅震荡，是新一轮经济恐慌的开始，更可视为全球经济延续2008年次贷危机后，真正走向经济大萧条的标志。

　　这并非人为主观的臆断，而是诸多因素的缠绕纠合，推动其成为标志性的事件——在美国近百年首次出现的主权信用遭调降之前，欧债危机已于今年走向积重难返之路，其严重程度已经波及欧元区第三和第四大经济体的意大利和西班牙；地处远东另一发达经济体的日本，亦于今年3月遭受地震和核泄漏的重创，其经济在6－8年内显然难以复元；一直梦想打造又一个世界金融中心的中东地区，今年亦遭受主权债务危机和民运浪潮的波及；而惟一能寄望挽救全球经济的中国、印度、巴西等新兴经济体，通货膨胀不仅没有得到有效遏制，反而呈现出“越调越胀”的负循环趋势。

　　如果说，2008年由美国次贷危机引发的全球经济波动，仅是由货币信用引发的“危机”，那么在各国政府大力实施强势救市之后，全球经济不仅没有缓和反而呈现恶化，在举世同悲之下，全球经济从“危机”走向真正“大萧条”，已呈泥牛入海之势难以回头。

　　此番“大萧条”是过去10年来日益定形的全球经济的内在结构矛盾，和过去30年来美元放弃“金本位制”后所形成的全球货币发行制度，两相合力之后的必然。

　　过去10年，以美国为首的发达经济体，实体经济部门加速向发展中国家转移，而其自身经济增长依赖于金融、地产等资产升值和海外投资回报。以美国为例，次贷危机爆发前，其金融业创造的产值占GDP份额超过1/3。而发达经济体看似轻松的赚钱方式，必然会无限放大其自身的消费能力，而一旦金融业回报难以支撑巨额消费，其整体经济必然崩盘。

　　对于经济崩盘，可以选择压缩财政开支、加强实体经济和抑制过度金融创新的务实办法。但是已习惯轻松赚钱、大胆消费的发达经济体不会如此选择，他们仍会下意识增加赤字、增发国债和过度金融创新，以维持“低成本高消费”的生活。

　　新的大萧条已向我们走来，其严重程度可能远甚于1929—1941年——彼时的大萧条主要集中在欧美等国。其演变程序和周期则可能相似——1932年之前，经济学界对经济衰退的鉴定仅定格为“危机”，高达120层的帝国大厦甚至在1931年拔地而起；直至1932年美国失业率攀升至25%时，人们才开始意识到最黑暗的日子已经来临，经济学界才普遍认为大萧条已经到来。仔细研究我们会发现，其演变与自2008年次贷危机以来全球经济的演变出奇相似。

　　大萧条正向我们走来。这个判断在标普调降美国信用评级、欧债波及范围加剧、新兴经济体通胀难解之当下，已日渐清晰。虽然从“危机”向真正“大萧条”恶化的过程持续了4年左右，但未来全球经济的修复周期起码需要10年。