郑秉文：社保基金增值有多难？

　　出路在于尽快修改现行政策，实行市场化投资

　　【背景】8月10日，人力资源和社会保障部公布的数据显示，截至2010年末，全国城镇职工基本养老保险、城镇基本医疗保险、工伤、失业和生育五项社会保险基金资产总额为23886亿元。

　　其中，各级政府财政专户存款20319亿元，各级社会保险经办机构支出账户和其他银行存款1416亿元，暂付款751亿元，债券投资369亿元，委托运营366亿元，协议存款665亿元。

　　在社会基金中，财政专户存款占到基金总数的85.1%，财政专户所存社保基金乃执行一年期定期存款利率，目前为3.5%。而最近公布的7月份CPI为6.5%，这必然导致社保基金的实际损失，再次引起公众的担忧。

　　那么，中国应如何解决社保基金的保值增值问题？

　　中国社会科学院世界社保研究中心研究员郑秉文指出，目前，从全国看，社会保险基金的投资收益率不到2%，这是不可持续的。社保基金要保值增值，唯一的出路是尽快修改现行政策，提高统筹层次，实行市场化投资。

　　目前，从全国看，五项社保基金资产总额达两万多亿元，但以银行存款为主，少量用于购买国债。全国社会保险基金的投资收益率不到2%。今年以来，CPI持续走高，7月更是达到6.5%。实际上，社保基金在贬值，未来形势严峻。

　　但是，现有社保体系的碎片化，增加了投资运营的困难。目前，全国共有两千多个社保统筹单位，每个统筹单位又分五个项目，全国就分成上万小块。有的地区，失业和养老放在一起，医疗是单独的，有的地方则把生育和医疗放在一起，但总体看，全国各类社保基金等于有上万个资金池，很难统筹，更难市场化投资。

　　他指出，现有两千多个社保统筹单位，要让这些资金投资于资本市场，必须有全新的制度设计。这是一种制度性改革，应分清近期和远期目标，并区分轻重缓解，逐步解决。

　　郑秉文认为，从短期看，为防止社保基金贬值，可由中央政府发行特种国债，比如发行一种短期的特别国债，保证3%或4%的年收益率，至少高于当前的收益率，避免更大的损失。也可考虑把特种国债的利率与CPI挂钩，把社保基金的损失降到最低。

　　从长远看，社保基金投资于资本市场是必然趋势。按照中国政府2020年实现社保体系全覆盖的目标，未来社保基金累计额将继续增加。就养老保险而言，如现有利率保持不变，到2020年实现全覆盖，余额将达到14万－15万亿元，仅仅存银行或买国债，并非长策。

　　他指出，一般而言，资本市场的投资回报率高于国债，社保基金进入市场是迟早的事。但是，在现行社保体系下，如何把这些分散在各地、各部门的社保基金集中起来，是个难题，必须有新的制度设计，不能被动等待。■

　　 （财新见习记者 邢昀 采写）