拉动金价上升四要素均未消失 黄金牛市仍将持续_

　　英国剑桥大学工商管理硕士，CFA，12年海外金融市场工作经验。在花旗资产管理(香港)有限公司担任基金经理时，负责管理环球平衡组合，投资全球成熟证券市场的股票和债券，资产总值约四亿美元，管理的组合内亚太地区(包括香港)之股债约占组合的一半。之后任职汇丰投资管理(香港)有限公司上海代表处首席代表。

　　他毕业于英国剑桥，他在海外金融市场工作了12年，他即将管理2只基金，他就是汇添富亚澳成熟优选基金经理刘子龙。

　　刘子龙曾经在花旗资产管理(香港)有限公司担任基金经理时，负责管理环球平衡组合，投资全球成熟证券市场的股票和债券，资产总值约四亿美元，管理的组合内亚太地区(包括香港)之股债约占组合的一半。

　　近期受美债危机影响，欧美及亚太股市均出现暴跌，A股市场也遭遇雪崩。在避险资金的推动下，国际金价节节攀升，从7月上旬起，国际金价连续突破1600美元、1700美元的两道大关，上周金价一度突破1800美元。而对此，刘子龙坚持认为，黄金的牛市仍然存在。

　　黄金可对冲货币贬值

　　以及地缘风险

　　记者：能否为广大投资者介绍一下目前黄金以及其他贵金属投资市场的基本格局是什么？

　　刘子龙：目前世界各国央行的储备里都有贵金属，其中以黄金为主。过去十年，各国央行都是净卖出黄金的；但去年变成了净买入，而且今年净买入达到129吨，第一季度的净买入数超过了去年的总数。目前，全球主要金融机构对于金价的预测大部分是两千美元，有的比较积极，比如说渣打银行的预测是5千美元；另外，一些国际知名投资者的预测也在2千元以上，比如索罗斯。

　　1945年以后，美元成为最主要的国际货币，很多的商品一直以来都是用美元定价的，包括黄金和白银。自1971年金本位结束以来的40年里，美元的购买力贬值了94.4%，反过来，如果用黄金40年定价考量的话，黄金在购买力上要硬一些。

　　记者：目前，国内投资者能够接触到的投资品种一般包括股票、房地产、艺术品等等，与这些投资品种相比，黄金投资的特殊性在那里？ 如何分析黄金价格的走势?

　　刘子龙：投资黄金主要是用来保卫财富，黄金可以对冲货币贬值的风险以及地缘风险，可以说，保值、增值是黄金投资最大的特点。对于贵金属价格的分析，有别于股票等品种，因为贵金属是一个实物，最简单的分析是考察供求关系。在黄金的供求关系中，金饰需求占到61%，投资需求占到27%；供给方面，黄金开采超过50%。现在，全世界已开采的黄金存量是17万吨，探明的储量是4万8千吨，一共21万吨左右。每年的产量是2500吨，照此速度，不到20年就可以挖光了。从1985年开始，黄金产量都是稳固上涨的，最近十年，黄金的产量开始趋于平稳。欧洲央行和IMF是国际上收进黄金的重要机构，近几年，它们的售金量每年在减少。

　　WIND数据显示，过去十年间黄金价格涨幅超过4倍，超过股票、债券等资产涨幅。这背后原因是由于全球黄金持续供不应求，多国央行和国际投资者基于避险和对冲需求持续增持。以金砖四国收储黄金为例，在它们的外汇储备中，黄金的比例相对比较低。中国去年年底是1.7%，巴西0.5%，俄罗斯和印度最近几年收储比较积极，已经达到了6.7%到8.1%，欧美国家央行手中持有黄金比例平均在10%左右。如果中国和巴西要追上俄罗斯跟印度的黄金比例，按照这两国的外汇储备规模，如果逐年提升比例，所要购买的黄金几乎超过了每年黄金的新产量。

　　再看需求方面，金价其实是需求主导的品种，因为供应是很稳定的。去年全年，黄金供给增加2%，需求增加10%，有100吨的缺口。今年第一季度的，供给同期下降了4%，可是需求增加了11%，而且层面可以看到投资的需求，增加了26%。

　　黄金牛市仍将持续

　　记者：对于金价未来的走势您怎么看？

　　刘子龙：美元长期以来作为国际货币，但是近年来美元出现了中长期贬值的趋势。目前，美国最关心的事情有两个，就业率和房价。内需占到美国经济总量的70%左右，如果房价继续低迷，美国人都觉得比以前穷了，就会延后消费，影响到经济的复苏。到现在为止，这两个最重要的指标都没有明显的改善，美国的经济复苏的力度最近有明显的下降，它的失业率6月份的时候重新回到9.2%。所以，基本面上考虑，美元中长期来说还是应该走软。

　　对于大家关心的未来金价走势，我认为要看主要货币的走势，如美元、日元、欧元到目前来看走势都不太好，这还将在推动金价上升。

　　其次，美元政策的走向，因为金币是以美元定价的，所以说，美元的供应量决定了金价。再次，欧债危机的发展，如果欧债危机不解决，还会带动金价上涨。最后要看货币政策体系的改革、未来的发展。现在货币体系的改革势在必行，目前的情况下，只有提高价格，这种预期也会带动金价的上升。由于拉动金价上升的四大要素都没有消失，所以我们判断黄金的牛市仍存在。

　　（责任编辑：林秀敏）