青岛啤酒：销量快速增长

　　

买入昨收市：38.65涨跌值：-0.11涨跌幅：-0.28%

　　青岛啤酒（600600）上半年啤酒单价基本持平，收入增长主要来自销量提高所致。公司在今年3月份针对高端产品(纯生、易拉罐、小瓶等)提价4%~5%，4月份针对中档产品(青岛经典大瓶等)提价5%左右。但在公司次品牌和中低档酒放量的背景下，拉低了公司综合吨酒单价。

　　公司主品牌销量增速依旧，次品牌增长主要来自收购新银麦和自有品牌增长。公司此前提出2014年实现1000万千升啤酒销量，估计来自主品牌和次品牌的共同增长。

　　剔除消费税率的综合毛利率在成本增加带动下下降了1.47个百分点，公司营业费用率同时下降1.79个百分点，使得公司EBIT利润率略微提高0.31个百分点至10.7%。

　　预计公司主品牌未来几年增速仍旧维持在15%以上，在次品牌及收购所带来的新增长下，公司啤酒销量到2014年能实现1090万千升，年复合增长14.5%左右。在公司产品结构略微调整背景下，公司吨酒价格仍能逐年提升。

　　预计公司2011~2013年收入分别为243亿元、284亿元和322亿元，实现每股收益分别为1.35元、1.63元和1.93元，维持公司“买入”评级。海通证券1分2分3分4分5分