五粮液半年净赚３３亿机构唱多

　　商报记者 姚晓丹

　　五粮液（000858）今日披露中报业绩显示，报告期内实现营业总收入105．95亿元，同比增长39．84％；营业利润为46．03亿元，同比增长49．03％；净利润为33．62亿元，同比增长48．17％。

　　酒类成本略升

　　毛利率仍处高位

　　公司表示，上半年公司生产经营形势持续向好，五粮液系列酒产品销售总量较上年同期增长30．50％，“五粮液”酒供不应求，生产经营呈现淡季不淡、旺季将更旺的趋势。除业绩大幅增长，报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为54．09亿元，同比增长72．36％。

　　主营业务分行业看，酒类实现营业收入95．76亿元，毛利率为72．07％，较上年同期略降1．00％；印刷行业实现营业收入3226．46万元，毛利率为12．15％。

　　分产品看，高价位酒实现营业收入75．97亿元，毛利率高达85．33％；中低价位酒营业收入19．79亿元，毛利率为21．18％。

　　国泰君安分析师指出，公司的高档酒今年初虽然并未提价，但是公司通过结构调整和系列酒不同幅度提价已带动了公司吨酒价格上涨了约10％，这是保障公司今年中期业绩稳步增长的主要原因。

　　但不能忽视的是，报告期内，公司的酒类行业及产品的营业成本同比涨幅，均略高于营业收入的涨幅。如高价位酒营业收入同比增长36．73％；但营业成本的涨幅则达到37．43％；可见，今年的通胀已影响到五粮液的酿酒成本，而且这意味着，五粮液的涨价随时可能到来。

　　对于公司今年下半年大幅提价预期，多家券商最近也几乎达成一致，认为白酒企业或将在三季度迎来提价高峰期，其中五粮液有望成为第一个提价的白酒企业，提价幅度将达到100元／瓶以上，带动板块提价预期走强。

　　ＱＦＩＩ扎堆进驻

　　机构券商纷纷唱多

　　另值得关注的是，截至报告期末，在公司前十大流通股东中，竟有4只ＱＦＩＩ同时现身，分别是ＵＢＳＡＧ、申银万国－农行－ＢＮＰ ＰＡＲＩＢＡＳ、瑞士信贷（香港）有限公司以及国际金融－汇丰，分列第2、5、7、10大流通股东。其中，前两只ＱＦＩＩ属于二季度加仓，国际金融－汇丰则属于二季度里新建仓。此外，五粮液在二季度还被3只公募基金和1只社保基金看中。

　　从过往情况看，ＱＦＩＩ很少出现“结伴”驻扎的情景，目前看来，ＱＦＩＩ此次的集中扎堆凸显了五粮液是避险抗跌中的首选。观察五粮液的二级市场表现也可得到验证，Ａ股自今年4月18日以来展开的这波大调整，截至昨日，上证综指累计下跌13．89％，沪深300指数累计下跌13．13％，同期五粮液则一路上行，股价累计上涨25．92％，截至昨日，股价报收39．20元。

　　即使是现在，在券商研究机构眼中五粮液仍具配置价值。“考虑到五粮液下半年大幅提价预期强烈，公司未来业绩和估值被双杀概率极低。”国泰君安分析师预计，“公司的目标价格为46元，2011年ＰＥ仅23．6倍。并维持增持评级，建议积极配置。”

　　东兴证券更是为乐观，表示将维持2011年五粮液ＥＰＳ1．60元的预测，对应ＰＥ（市盈率）24倍；给予其32倍ＰＥ测算，股价应为51．2元／股。此外，东方证券也认为，五粮液目前估值上升没有到位。预计公司2011－2013年ＥＰＳ分别为1．54、1．93和2．41元。