央行能否救经济（封面）

　　

　　

　　过去几周，预警信号一个接着一个。在欧洲，意大利和西班牙十年期国债利率已经超过6%；在美国，人们正焦虑不安地审视着主要的评级机构下调其主权信用等级；世界各地的股市跌跌不休，很多市场出现了2008年以来最大的单日跌幅，其中银行股受挫最严重，这是整个市场恐慌的信号。这时，央行开始行动了。

　　欧洲央行对外宣布，将购买更多的主权债券来支持西班牙和意大利；美联储也声明会延续近乎零利率政策直到2013年中期，并且暗示还会采取其他措施来帮助经济复苏。意大利和西班牙的国债利率开始下降，而股市暴跌的趋势也开始减缓，尽管非常短暂，因为后来市场又开始担忧法国的状况。虽然新兴经济体的经济增长势头强劲，可以维持世界经济的增长，但是欧美的悲观情绪还是影响着整个世界。

　　悲观主要源于经济数据，尤其是美国的。最新数据表明，现在经济最多算是缓慢复苏。除此之外还有政治风险，投资者曾相信政治家们能扭转过去3年的混乱局面，但现在他们改变了想法。美国国会通过了失败的债务协议，欧洲对其面临的问题无能为力，这些都表明政治家们不但不能解决问题，还把事情变得更糟。

　　这种绝望正影响着商业信心。通过对全球高管进行调查，《经济学人》和《金融时报》最新编制的全球商业晴雨表显示，在过去6个月里，认为情况变得更差的比认为有所改进的高出了10.5个百分点，和5月份的调查结果正好相反。美国企业谨慎地看管着手头的资金，不愿意进行投资，如果继续这样，不管央行做什么，都是治标不治本。

　　那么，央行可以做些什么？在欧洲，央行的干预起到了一定的效果，意大利和西班牙债券利率已下降到5%。特里谢明智地改变了年初上调利率的政策：通货膨胀率开始下降，而随着商品价格的降低，通货膨胀率有望进一步下降。在美国，伯南克正考虑实行第三轮量化宽松政策，通过发行更多的货币来购买政府债券。不过这种做法效果有限，而新兴经济体的情况将变得更复杂，他们将面对新一轮热钱的涌入。

　　央行的干预可能产生一种道德风险：政府袖手旁观，让别人来完成他们的工作，这是一种危险的推卸责任的做法，同时也会错过很多机会。

　　美国国会必须清楚地意识到，既要提供短期财政支持，又要制定一个可靠的计划削减中期赤字。以前就有过这样的提案，现在奥巴马和他的共和党对手也开始考虑达成这样的协议，而新成立的赤字削减委员会也提供这样的机会。

　　欧盟领导人将面临一个更严峻的选择：要么欧元区破裂，要么建立一个更紧密的财政联盟。拯救欧元需要更多的资金，现在预计提供的远远不够。另外从经济学的角度考虑，欧元区所有国家为欧元债券提供担保，将更有建设性。这是一个巨大的政治决议，最终必须由各国一致承诺。尽管困难重重，但是德国总理默克尔和法国总统萨科齐已别无选择。

　　欧美的央行可以给政治家争取一些时间，接下来要看他们怎么用了。