小QFII尘埃落定 A股波澜不惊

　　

　　香港人民币存款逾5000亿元 允许以RQFII投资境内证券市场 起步金额为200亿元

　　小QFII终于尘埃落定，8月17日，国务院副总理李克强来港出席论坛表示，将允许以人民币境外合格机构投资者方式（RQFII）投资境内证券市场，初期额度200亿元。昨日，中资券商股引领港股小幅上涨，而A股则低位震荡，专业人士认为，尽管至少200亿元流动性有望进入A股，但利好可能有限。而且，通过小QFII引入一部分人民币可能加大通胀压力。

　　本报讯 （记者杨欣）8月17日，国务院副总理李克强到香港出席论坛时表示，将允许以人民币境外合格机构投资者方式（RQFII）投资境内证券市场，初期额度200亿元。此外李克强表示将支持香港发展金融业，包括容许在内地成立港股组合ETF以及支持内地企业来港上市等措施。

　　这一消息使得早前一直备受关注的小QFII终于尘埃落定，也给香港人民币业务发展吃下定心丸。

　　中资券商股集体上扬

　　所谓小QFII，就是在香港发行的以人民币计价的内地股票投资基金，香港及海外投资者可利用这种基金投资沪深股票。

　　小QFII使得A股和H股市场的打通变成可能，其意义远超一般的基金。尤其A股市场，更有制度层面的完善意义。

　　受启动小QFII消息刺激，17日中资券商股集体上扬。海通国际、申银万国、第一上海、中国光大等个股涨幅排前。

　　国泰君安国际副主席兼行政总裁阎峰接受记者采访时指出，预计公司将较多受惠港股ETF新措施。港股ETF的推出，相当于“半直通车”，即内地个人投资者可直接用人民币买港股，在港中资券商不仅可以增加股票交易量，亦可以通过担任做市商套利。

　　A股影响

　　对A股利好或有限

　　小QFII进入初期会为A股带来超过200亿元的流动性。而且，截至今年6月底，香港人民币存款已达5536亿元，月均增长数额400亿元。 A股的干旱似乎将得到有效缓解。

　　然而，有专业人士认为情况恐怕不会那么乐观。能够回流A股的人民币资金多数来自于活期存款。机构投资人可以通过申请QFII通道，因此走小QFII的应该都是散户。另外，由于细则尚未出炉，小QFII的开放度难以确认。

　　而昨日A股市场全天震荡整理，上证指数报收2601.26点，跌幅0.26%，成交仅722亿元，也说明市场认为小QFII利好有限。午盘券商板块整体向上发力，也并没激活其他板块。

　　投资建议：买股或循三路径

　　国盛证券首席策略分析师肖永明认为，小QFII买A可能会遵循三大路径，首先是国内分支机构已经重仓的股票，其次是A、H股价出现折价的股票，最后是符合国家新兴产业政策行业的公司。

　　风险提示

　　热钱流入是压力？

　　御峰理财董事总经理陈茂峰认为，“通过小QFII引入一部分人民币对目前高企的通胀造成的压力会更大。”

　　“小QFII开闸很可能导致国际资本以及原本囤积在香港的热钱流入内地，进而进一步抬升物价。”中信证券市场人士陈慕林表示，“因此，‘先期试点中将要求所募集资金中不少于80％须投资于债券’的要求不失为一种有益的探索，可以避免过大影响股市。”

　　产品设计处于两难

　　据悉，为缓冲对A股的冲击，小QFII产品设计应该以零售基金为主，额度上或九成为债券产品，一成是A股产品。

　　“目前国内债券市场发展并不理想”，一家券商表示，券商不会浪费在一些收益率不高的产品上。目前债券市场也是机构比较多，香港投资者有直接投资的习惯，小QFII推出后是否真的受欢迎值得怀疑。

　　陈茂峰表示，即便是股票配比额度多一点，吸引力也不会很大。因为基本上所有大型国企都有在香港上市，H股投资价值也更大一点。

　　焦点关注

　　香港人民币回流渠道扩大

　　人民币国际化迈出新步伐

　　香港人民币投资渠道得到扩展，昨日，国务院副总理李克强在香港公布六项支持政策，明确表示，允许人民币境外合格投资者投资境内证券市场，同时，将增加香港发行人民币债券的境内金融机构，允许境内企业在香港发行人民币债券，扩大境内机构在香港发行人民币债券规模。中央政府在香港发行人民币国债将作为一种长期制度安排，逐步扩大发行规模。业内专家表示，香港人民币投资渠道的扩展，有利于增强国际社会对人民币的认同，促进人民币的国际化。

　　对此，中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，目前，香港是推动人民币国际化的重要“桥头堡”，仅人民币存款就达五六千亿，通过RQFII、FDI等方式引导这些资金来内地投资，将提高境外对人民币的接受度和认可度，也有利于中国资本市场功能完善及企业融资环境的改善。郭田勇表示，人民币FDI和小QFII的开放，是人民币资本项下开放的一个渐进步骤，标志着人民币朝可自由兑换的方向又前进了一步。

　　招商证券香港投资银行业务董事总经理温天纳对记者表示，六项支持政策为香港和内地资金的双向流动开辟了渠道，在一定程度上打通了两地资本市场，这有利于香港离岸人民币中心的建设，也是人民币国际化的一个重要步骤。

　　不过，温天纳表示，目前，港股ETF虽然以人民币结算，但是要经过汇率兑换，由于美元和港元贬值，以人民币投资港股ETF，可能未必受内地投资者看好；不过，小QFII一旦推出，肯定会受到香港投资者的追捧，目前，香港的人民币活期存款利率只有0.25%，香港的人民币资金一定会想方设法进入内地。在小QFII开放后，要密切关注热钱的动向。

　　（方利平）