缩量盘整，后市将定方向

　　周三A股缩量震荡，上证指数勉强守住2600点。盘面表现乏善可陈，一方面体现在成交量上，沪市的量能仅700亿元，为近期地量水平。另一方面则体现在个股行情演变趋势中，以创业板、中小板为代表的小市值股票体现出阶段性高位特征，尤其是表现最强的创业板指数在前期高点附近徘徊显示目前较为强势的结构性行情走到了阶段性顶部。A股市场既缺乏清晰的涨升主线，也缺乏持续大涨的强势个股，赚钱效应并不突出，而在量能持续萎缩状态下希望权重股有良好表现也是强人所难。

　　欧美股市反弹阻力重重；一年央票利率意外跳升，加息预期再起；以及期指罕见连续"大幅贴水"，说明市场做多信心在指数超跌反弹之后，再度谨慎。我们认为在经济形势较为复杂状态下，并且对政策预期不明朗状态下，A股市场尽管估值便宜，但缺乏有效的上涨动力，市场赚钱效应始终局限在部分结构性机会上，加剧了风险的累积。在量能缩至近期地量之后，市场将再度面临方向的选择。短期内由于前期做空动能释放较为充分，并且由于市场逐利特质所形成的结构性行情并未冷却，A股将在2550点-2650点一带形成缩量盘整格局，部分结构性机会尚有表现空间。

　　从中长期看，市场探底过程仍在进行中，而对估值合理、盈利确定的非周期性股票的炒作一旦停止，市场重心的回落所带来的市场结构重估需要防范，从2610点开始的下跌仅反映了海外市场波动所带来的影响，真正的问题仍在国内：即在寻找不到新的牛市起点的有利支撑点之时，市场只有下跌才会带来阶段性的反弹行情，也就是市场俗称的跌出空间。

　　浙商证券资深投顾 朱雍利