避险资金狂吸瑞郎 瑞士央行干预汇市“孤独”奋战陈植 邹新

　　

　　本报记者 陈植

　　实习记者 邹新 上海报道

　　短短一天内，瑞士央行的两度汇市干预行为遭遇挫折。

　　当8月17日瑞士央行将存款准备金从1200亿瑞士法郎（约合1534亿美元）提高到2000亿瑞士法郎（约合2556亿美元）以阻止瑞士法郎升值后，瑞士法郎却不跌反涨。

　　18日亚洲汇市交易时段，瑞士央行的入市干预同样“无果而终”。

　　随着16日德法两国拯救欧债危机的措施“不得人心”引发全球资金新一轮瑞郎避险买涨潮，瑞士央行正面临汇市干预的新一轮博弈。

　　干预“生不逢时”

　　过去15天，瑞士央行前两次干预汇市行动出人意料地取得良好效果。

　　从8月3日瑞士央行将指导利率从0-0.75%降至0-0.25%起，到8月10日瑞士央行将存款准备金从800亿瑞郎（约合1022亿美元）提高到1200亿瑞郎（约合1534亿美元），在瑞士央行接连出重拳干预汇市后，过去15天美元兑瑞郎汇率从最低点0.7066反弹至0.7948，欧元兑瑞郎汇率同样从1.0076大幅反弹至1.1459附近。

　　“因为外汇投机客撤走瑞郎的约70%多头头寸。”一位欧洲银行外汇交易员分析说。

　　据美国商品期货交易委员会（CFTC）最新数据显示，截至8月9日当周，外汇投机客的瑞士法郎净多头头寸较8月2日当周骤减7686口（125000瑞郎为1口），至4655口。

　　尽管迫使他们退场的，是瑞士央行进一步干预汇市传闻，其间外汇市场一度传闻瑞士央行（SwissNational Bank）将对瑞士法郎存款收取1%费用，投机客担心拆入瑞郎持有待涨的融资成本大幅提高，不得不提前获利了结。

　　但如今，他们再度卷土重来。

　　8月16日，德法高峰会共同提出成立欧元区经济政府、成员国实施财政平衡政策、征收金融交易税等建议，但外汇市场最盼望的“扩大欧元区救助基金规模与发行欧元区共同债券”，却没有进入议程。

　　“这给投机客重新沽空欧元买涨瑞郎的动力。”一位对冲基金透露。

　　“德法两国未能达成令市场满意的协议，也是瑞士央行17日不得不再度通过提高存款准备金的原因，目的是抑制新一轮瑞郎避险买盘以提高瑞郎汇率。”他分析说，只是这回瑞士央行的如意算盘似乎打错了。

　　在瑞士央行宣布再次提高存款准备金后的一小时内，欧元对瑞郎汇率反而从1.1550跌至1.1222附近，美元对瑞郎汇率从0.8017下跌至0.7825。

　　“因为投机客发现新的买涨瑞郎套利空间。”上述外汇交易员透露，由于瑞士央行在增加800亿瑞士法郎活期存款额同时，不得不回购等额的未到期央行票据以实施外汇互换。投机客转而抢购瑞士央行票据，坐等价格上涨时再高位套现，并进一步推高瑞郎汇率。

　　“在欧元没有解除内爆危险前，动辄百亿美元规模的瑞郎的避险买盘与投机买涨盘，依然是瑞士央行干预汇市成败的最大障碍。”他分析说。

　　瑞士央行的“杀手锏”

　　不过，在18日亚洲汇市开盘后，瑞士央行似乎再度祭出杀手锏。

　　“整个上午，市场都在传闻瑞士央行已动用数十亿瑞士法郎在远期外汇市场买进欧元抛售瑞郎进行远期掉期交易。”一家香港银行外汇交易员透露。欧元兑瑞士法郎汇率也一度上涨约0.6%至1.1469。甚至期限为六个月以下的各档瑞郎存款利率全部出现“负利率”，让外汇市场猜测瑞士央行是大举购买6个月期限以内的远期掉期合约干预汇市。

　　“上述大额掉期交易的主要执行价都在欧元/瑞郎汇率1.4880-1.5050附近，到时瑞士央行有权利按上述价格在今后6个月的约定交割日回购上述金额瑞郎。”他分析说，但这轮买盘对买涨瑞郎投机客的冲击却相当沉重。

　　记者了解到，此前多数外汇投机客或避险买盘在欧元/瑞郎1.1420-1.1460区间设定看涨合约的止损套保盘，如今不得不止损出局。

　　“所以市场都怀疑是瑞士央行入市干预，因为其他国家央行通常以买入美元作为干预汇市的手段，但这回这家机构选择买入欧元，似乎更担心投资机构抛售欧元买进瑞郎，这正是瑞士央行现在最担心的，因为欧元/瑞郎大幅走低将损害瑞士对欧元区的出口。”他分析说。

　　不过，瑞士央行却选择了沉默——或许是这轮干预行动的失利，让它难言轻松。至欧洲开盘时，欧元兑瑞士法郎再度回到1.1427，亚洲交易时段的0.6%涨幅已被抹平。

　　“毕竟仅凭瑞士央行单方面干预行动，已很难阻止瑞郎买涨潮。”他指出，除非瑞士央行能联合欧美联合干预汇市，在干预资金方面压过避险投资资金，同时还需要投资银行“配合”提高对冲基金拆入瑞郎的融资成本，以打压投机性买涨盘。