大公国际发布会详解铁道部3A级

　　给铁道部发行的债券给出3A评级，甚至高于中国主权评级备受质疑

　　　近日，国内评级机构大公国际因铁道部发行债券给出AAA评级而备受质疑，这一评级甚至比中国国家主权信用评级都高。昨天，大公国际正式召开新闻发布会，就近期的系列事件作出解释。

　　　1 为何高于中国主权评级？

　　　此前，大公国际曾表示，铁道部发行的债券有中央财政隐形担保，属于广义的国家负债的一部分。因此给铁道部AAA评级。不过这一解释仍然受到质疑：“铁道部评为AAA级是因为国家财政隐形担保，但评级国家偿债能力的中国主权信用评级却仅为AA+，AA+做为后盾怎可得出更高的AAA评级？”

　　　对此大公国际常务副总裁金永授昨天表示，主权评级是指中国与美国、英国、德国等世界上其他国家相比偿债能力如何，处于何种水平，其参照物是其他国家。而铁道部的债券评级是企业债，与其相对应的是国内其他企业、机构的偿债能力。两者在不同的参照系内，不具可比性。

　　　2 高负债率会影响偿债能力？

　　　铁道部财务报告显示，2011年一季度末，铁道部总负债19836亿元，资产负债率为58.24%，与此同时，铁道部的盈利能力有限，上半年铁道部利润仅为42.9亿元。外界纷纷质疑，铁道部如此糟糕的财务状况为何能获得AAA？

　　　大公评级部总监刚猛称，虽然铁道部负债率较高，但是这与其行业属性有关，目前公用事业型公司负债率均较高，如5大发电集团和3大航空公司，其负债率均超过 75%。而这类公共事业型公司均有政府的财政支持，因此偿债能力不会受到影响。但如果一般的工商企业，其负债率超过60%就是十分危险。

　　　3 信誉危机会影响评级？

　　　系列安全事故后，铁道部信誉遭质疑，其发行的债券流标、利率上升，均反映出市场对其信心动摇。

　　　大公国际国家风险部总经理陆思南坦承，在对国家主权评级时，市场信心是一个非常重要的考量因素，会严重影响到其偿债能力。但对于铁道部，大公国际之前的评级尚未考量这一因素。据了解，根据债券期限的长短，大公国际会在债券发行后半年或者1年做跟踪评级，此外如果有突发事件也会不定期跟踪评级。但目前大公国际尚未因系列的突发事故对铁道部“不定期跟踪评级”。本报记者 苏曼丽

　　　■ 延伸

　　　回应多项评级质疑

　　　除了铁道部的AAA评级事件外，大公国际最近还饱受多项质疑。

　　　有报道称，大公国际一年给出156个3A，严重滥发评级。另外，今年6月来，伴随个别地方融资平台公司出现信用事件，城投债已遭遇投资者广泛质疑和回避，二级市场价格急速下跌。但大公国际却给地方融资平台特别是城投债3A评级。有评论称上述事件严重伤害了大公国际的公信力。

　　　对于以上事件，大公国际昨天也予以了解释，大公国际称，在他们所评定的全部发债企业中，具有AAA信用等级的只有39家，而156个3A评级也是针对这39个发债主体、根据不同等级而产生。因此，有关媒体所报的大公国际一年给出156个公司和机构AAA评级，与事实不符。而城投债总体债务是可控的。能够发债的主体，都是地方政府推选出的优质公司，属于资质最好的10%-20%。这就是为什么会有众多城投债获得AAA评级的原因。（苏曼丽）