资金面受阶段性冲击 央票利率上行压制债市

　　新华网北京8月20日电 本周市场资金面前松后紧。后半周，受新股发行及国电电力可转债申购影响，资金面受到阶段性冲击，压制短债需求。此外，央票发行利率走高也带动现券各品种利率整体上行。

　　国电电力发行的55亿元可转债19日接受申购，业内预计参与此次申购的资金量至少在2000亿元以上，给脆弱的资金面带来冲击。分析人士称，因转债冻结资金要到下周三才能解冻，预计资金面仍将维持阶段性偏紧状态。

　　中国外汇交易中心公布的最新数据显示，隔夜回购定盘利率周五报收3.6700%，较上周末大幅上涨87个基点；7天回购定盘利率报收4.1700%，较上周末上涨108个基点。

　　本周是央行公开市场操作使用品种最为齐全的一周。周二发行50亿元1年期央票并进行了290亿元28天期正回购操作，周四发行70亿元3月期央票和10亿元3年期央票并进行了90亿元91天期正回购操作。考虑到公开市场到期资金890亿元，周内央行向市场净投放资金380亿元。这也是央行连续第五周净投放资金，合计净投放资金达2030亿元。

　　周二，1年期央票发行利率打破6周的沉寂，上涨8.58个基点至3.5840%。而在周四，3月期和3年期央票发行利率也分别上涨8.17个基点和8个基点。

　　央票发行利率意外上行加上3年期央票重启引致市场加息预期再度升温。但也有分析人士认为，央票发行利率上行虽超出市场预期，但不意味着短期内一定会加息。

　　中信证券观点称，发行利率的上升将提高公开市场操作、尤其是短期限品种回笼资金的能力。预计未来公开市场操作将继续作为央行对冲流动性的首选工具。从某种意义上讲，这也会使存款准备金率继续上调的概率和压力降低。

　　国海证券固定收益分析师陈滢指出，即使不将此次调整看作加息的预兆，但作为利率产品二级市场收益率重要的参照，各期限央票发行利率上调对债市产生的效果也和加息类似，基本锁定了国债、金融债的下行空间。

　　一级市场新债招标继续回暖，机构配置需求旺盛。进出口银行周二招标的7年期、5年期固息金融债及财政部周三招标的300亿元10年期国债，首场认购规模均超过2倍。国家开发银行周四招标的3年期和10年期金融债认购情况也较为平稳，似乎并未受到资金面骤然收紧及加息预期的负面影响，其中3年期品种债券认购更是高达2.32倍。

　　二级市场方面，银行间市场利率品种变化不大，但收益率总体呈“短涨长跌”局面，信用品种收益率多有下行。基准10年国债收益率周五报收3.9331%，较上周末微幅上涨0.63个基点。及至本周最后一个交易日，投资者多持观望态度，多数现券收益率维持盘整，关注下周央行公开市场操作及政策面走势变化。

　　交易所债市方面，国债市场连创新高，企债则冲高回落。上证国债指数周五收于129.21点，较上周末上涨0.18点，全周共成交3.95亿元，成交量较此前略有放大。上证企债指数周五收于145.08点，较上周末下跌0.16点，全周共成交19.46亿元。