中央新措施是香港人民币离岸中心发展的又一里程碑

　　为支持香港经济社会持续发展，深化内地与香港的经贸金融合作，中央政府本月17日在香港宣布推出一系列新措施，而在支持香港发展人民币离岸中心方面可谓“着墨”最多。

　　“着墨”之处多是引人注目的“大动作”，包括支持香港企业使用人民币赴内地直接投资(即人民币FDI)、允许以人民币境外合格机构投资者方式(即RQFII)投资境内证券市场、将跨境贸易人民币结算试点范围扩大到全国、增加赴港发行人民币债券的境内机构规模与发债规模、中央政府在港发行国债将作为长期制度安排、开展外资银行以人民币增资试点等。

　　香港的离岸人民币业务以2004年2月香港银行正式开办人民币业务为起点，在过去7年中逐步发展成熟，其间经过人民币业务扩大、境内外机构在港发行人民币债券、跨境贸易人民币结算试点的建立与“扩容”等关键性节点。而此次推出的多项新政因其意义重大、影响深远，被业界视为香港人民币离岸中心发展的又一里程碑。

　　汇丰中国区经济学家郭浩庄的研究团队认为，一系列支持香港发展人民币离岸业务的重磅措施，不仅表明中央对香港人民币离岸业务的快速发展感到满意，更重要的是这些措施推动人民币国际化进程进入一个新的阶段。一方面，新措施之下内地在岸企业对接离岸人民币市场的能力得到提升；另一方面，为离岸人民币回流进入内地资产投资市场打开了一条重要通道，从而形成人民币在全球的流通循环。

　　郭浩庄团队表示，8月17日公布的新措施为香港人民币离岸市场提供了几块关键的基石，包括人民币直接投资通道、资产投资通道和跨境贸易人民币结算通道。这些措施有利于离岸人民币债券(俗称“点心债”)发行和流动性的提升，体现了中国中央政府推动人民币国际化进程的承诺。

　　在人民币直接投资方面，郭浩庄团队认为，今后境外企业投资内地可以直接用人民币，改变了目前需要逐个审批的局面。这将带来一个更透明、更标准的框架，鼓励境外企业在跨境交易中选择使用人民币，由此可能加速人民币资金进出中国内地。从长远来看，这将刺激香港离岸人民币产品平台的发展。

　　（责任编辑：马常艳）

　　渣打银行亚洲区经济师刘健恒的研究团队说，以人民币直接投资内地的“大门”敞开，为香港的人民币存款找到了“出路”。而其审批程序的精简也让境内机构可以更加便捷地把通过“点心债”募集到的资金转回内地。

　　在资产投资方面，郭浩庄团队认为，RQFII的出现是香港市场期盼已久的事情。此外，新措施中也提到，允许内地企业来港发行“点心债”，而不再局限于内地金融机构，这将有利于香港人民币债券市场的发展。

　　刘健恒团队认为，RQFII的推出有利于巩固香港作为离岸人民币资产管理中心的地位。团队同时指出，尽管目前RQFII所规定的总量为200亿元人民币，仅占香港人民币存款总额的约3.6%，在短期内对推动人民币存款上升作用有限，但长远来看，RQFII的规模有可能会逐步有序扩大。

　　在跨境贸易人民币结算方面，郭浩庄团队认为，新措施宣布把跨境贸易人民币结算试点范围扩大到全国，这固然十分重要，但鉴于目前试点的20个省区市的出口量占到全国总量的90%以上，因此这项决定的象征意义更大一些。

　　此外，新措施中还提出，在内地推出港股组合ETF(交易所交易基金)，以间接形式允许内地投资者购买港股，可谓替代版的“港股直通车”。而财政部也表示，将把在港发行人民币国债作为一项长期的制度安排，这将有利于香港市场形成零风险投资的基准利率。

　　展望未来，郭浩庄团队重申，汇丰认为香港人民币离岸市场的发展速度将超过市场普遍预期。此外，离岸人民币市场的流动性将继续提升，并压制人民币海外无本金交割(NDF)市场的发展。

　　大和资本市场经济学家赖志文团队的研究报告则预测，人民币离岸中心的潜力将为香港带来前所未有的商机，未来五年香港的三个增长点包括：跨境贸易人民币结算中心；包括债券、贷款和首次公开募股(IPO)在内的人民币资本中心；人民币投资和财富中心。

　　（责任编辑：马常艳）