CBT专栏中国需求为金价 飙升夯实基础

　　

　　近日，世界黄金协会预测，黄金需求将继续保持强劲势头。2011年初强劲的黄金走势在今年第二季度得到进一步加强，全球黄金需求总量达到919.8公吨，合445亿美元，这一成绩已逼近历史最高纪录，其间中国和印度市场表现尤为抢眼。预计2011年下半年黄金需求将继续保持强劲势头。

　　虽然具体数据不详，但中国需求更不会示弱。无论从国家，还是民间，中国对黄金投资展现越来越大的胃口。其一，外汇储备多元化势在必行，黄金在整个外汇储备中仅占1.6%。其二，黄金投资已成为中国通胀的宣泄对象之一。通货膨胀压力总是要通过某种价格发泄出来。黄金虽然作为新兴投资市场，但历史、人文等因素使其易为大众接受。其三，超发货币寻求保值。2011年上半年末，中国广义货币余额M2达到78.08万亿，M2/GDP超过3.8倍。正因为黄金的多重属性，吸引投资需求聚集。其四，国外购金成为享受人民币升值收益的通途。由于人民币升值步入快车道，国际金价一般以“美元/盎司”标示，等量的人民币所代表的购买力不断增强。

　　中国需求提升了金价和成交量，而金价的持续上涨，又使投资需求加速释放，如此循环，形成一个自我强化的正反馈过程。工商银行最新公布的数据显示，截至6月末，该行贵金属业务交易量已超过8.5万吨，相当于2010年全年交易量的3.5倍。

　　可以预期，中国黄金投资的基础性需求将持续旺盛。一是外储稳步增长。二是负利率时期，势必使大量资金寻找收益出路。中国保持居民的存款对利率的反应虽并不敏感，但如果负值的利率不断下跌，无论是出于规避通胀风险需要，还是平衡资产配置需要，投资者都不可避免地会加码保值资产。十年牛市证明了黄金是最富保值增值功能的金融投资工具。三是流动性总体充裕是长期格局。美国0-0.25%的低利率政策区间至少到2013年的中期，此外，美联储推出QE3的可能性在加大，中国或将面临新一轮全球定量宽松的冲击。四是经济发展阶段升级的必然要求。中国城乡居民的恩格尔系数已经分别达到37%和43%左右。居民的消费将不再以食品为主，而是转向投资需求。

　　如何努力构建与之相适应的金融市场，在推进品种创新的同时加强市场风险管理、不断提高市场效率，成为迫切问题。应该看到，黄金投资高涨也是金融发展滞后的必然产物。近年来，城镇居民可支配资金增速较快。作为理性经济人，会通过有效的资产组合获取最大化的收益。而国内投资渠道开放的速度远远不及需求的增长，金融体系创新与流动性增长不匹配，现有的投资渠道很难给投资者一个良好的预期和稳定的收益。从此角度而言，加快发展与国际接轨的黄金市场，具备黄金交易的定价权，既面临机遇，又充满挑战。