民族证券：消费行业公司动态追踪

　　一、行业公司动态追踪

　　1、商业贸易

　　苏宁易购上半年销售额超去年全年

　　

　　据联商网信息，今年上半年，苏宁易购销售额达25.69亿，超过去年全年销售总额20亿元。此外，易购的销售品类已由家电拓展至百货、快消品、虚拟产品等领域。

　　点评：依托苏宁，易购拥有强大的采购优势和物流系统支撑，使之得以快速成长。

　　2、食品饮料

　　燕京啤酒(000729)中报点评

　　

　　报告期内，共销售啤酒272万千升(含托经营企业)，同比增长14.8%；实现营业收入618，925万元，同比增长22.91%；实现利润63，403万元，同比增长11.25%；实现净利润43，916万元，同比增长10.16%。

　　点评：●主业毛利率稳中有升。上半年啤酒业务毛利率为43.27%，同比上升了0.03个百分点，较好地消化了原料及人工成本上升的压力。

　　●期间费用率上升。上半年销售期间费用率为21.30%，上升了1个百分点；其中销售费用率上升了0.67个百分点，管理费用下降了0.04个百分点，财务费用上升了0.38个百分点。

　　●人力成本上升幅度较大。上半年支付给职工以及为职工支付的现金为8.46亿元，同比增长了38.33%，远高于销量、收入、利润和净利润增幅。

　　●预计2011年、2012年和2013年EPS分别为0.72元、0.91元、1.08元，动态市盈率分别为23.85倍、18.90倍和15.98倍，估值基本合理，给予“增持”评级。

　　3、医药生物

　　云南白药：透皮事业部恢复性增长

　　

　　2011年中期公司实现营业收入、净利润分别为50.73亿元、5.64亿元，同比分别增长12.70%、30.80%，每股收益0.81元。利润的增长来源于规模的扩大和综合毛利率的提升，报告期内公司综合毛利率同比提升1.94个百分点，其中工业、商业分别提升2.61、0.26个百分点，期间费用率同比上升0.68个百分点。

　　点评：●透皮产品恢复高速增长。透皮产品提价后，经历了10年的消化库存和销售恢复期，现已恢复正常，中期销售收入估计增长35%左右；健康类产品仍然保持30%左右的增速；中央产品随着国家基本药物制度深入推进和对基层药物市场补贴力度加大，平稳增长；普药业务今年是重点拓展方向。医药商业增速下降，中期估计10%左右。

　　●养元青洗护系列有望再续牙膏辉煌。养元青提出“头皮护理专家”的概念，从头皮入手，标本兼治，有别于市场上从头发入手的洗发产品。2011年公司将养元青作为重点培育的新品种，借助于牙膏产品的成功经验和营销渠道，同时增加二、三线城市的商超渠道，加大广告投入，相信洗护产品能再续辉煌。

　　●维持“推荐”评级。小幅调整公司未来三年盈利预测，预计公司2011、2012、2013年实现净利润11.96亿元、15.98亿元、20.55亿元，同比增长29%、34%、29%，每股收益1.72元、2.30元、2.96元。公司战略清晰，药用消费品将带动持续增长，是攻守兼备的战略性品种，值得长期拥有。给予公司2012年40倍PE估值，合理估值68.8元。

　　二、消费重点公司估值情况(截至 2011年08月23日)

　　

三、消费行业市场表现

　　1、消费行业涨跌幅统计

　　

　　2、消费行业市场表现与沪深300指数对比(2010年11月30日——2010年12月13日)

　　

　　

　　（责任编辑：马欣）