央行是否暂缓加息 还需关注8月份宏观经济数据

　　编者按：据央行消息，央行将于8月23日发行2011年第六十四期中央银行票据。本期央票期限1年，发行量30亿元。与上周相比，发行量减少20亿元。央票缩量发行，市场加息预期随之缓释，受此影响，上证综指也在连跌五日后也出现了1.52%的反弹。央行释放这一信号，是否意味着加息暂缓呢？

　　央票利率持平“浇灭”加息预期

　　上周二，央行在公开市场操作中发行50亿元1年期央票，参考收益率上升8.58个基点至3.5840%，打破了此前连续7周保持的3.4982%水平，上周四，3个月期和3年期央票利率也随之上行。这极大增强了市场对于加息的预期，因此央行发行的一年期央票利率备受关注。因为1年期央票发行利率的调整往往是基准利率调整的信号，这个经验已经被多次验证。

　　此前，市场预期本周一年央票将继续上扬，因为在本次公开市场操作前，一年央票二级市场收益率一度涨至3.76%。

　　市场之所以高度关注一年央票的发行结果，无非在于其与加息的相关度是所有公开市场操作工具中最高，历史上曾多次出现过一年央票率先上涨，然后加息接踵而至的事例。

　　机构：加息渐离渐远

　　国信证劵认为，最近几期周报中我们都坚持一个观点，近期加息几无可能。在标普下调美国主权评级引起全球金融市场动荡之前，政府其实已经注意到：避免货币政策的滞后效应与多种因素叠加，对下一阶段实体经济产生大的影响。在目前外围不确定因素增加的情况下，加息的概率很低。

　　宏源证券高级经济学家范为之近期也预测表示，短期内央行不太会再采取加息或者是上调存款准备金这两种工具进行货币政策紧缩。原因是目前全球经济不确定性增强，央行应更倚重公开市场操作而非利用“两率”来进行调整。此外，因为央票利率的上调意味着对其需求的增加，同时也是对流动性的调控，因此近期不太可能再加息。>>>详细

　　加息预期延到9月初

　　与加息渐离渐远的说法相反的是，央行加息与否还要看央票利率和Shibor利率再加上货币市场的其他数据。该观点认为，1年期央票利率的上涨往往被看作是加息的风向标，但也存在先加息央票利率补涨的情况。所以，央票利率和Shibor利率再加上货币市场的其他数据，才是判定加息与否比较有说服力的方法。

　　光大银行首席宏观分析师盛宏清也认为，依据央票利率上涨判断加息是不准确的，央票利率上涨带动加息的前提条件是通货膨胀加速度很高且增长过热。他分析说，从目前的情况看，核心通胀是温和可控的，治理食品类的通胀得靠财政政策和税收政策，加息并不能解决结构性的问题。

　　市场的普遍看法是，目前1年期央票一、二级利差倒挂仍有13个基点左右，该利率仍有继续上行的可能。本次利率持平，将有助于短期内稳定市场心态，但加息预期并不能完全消除，只是顺延到了9月初。

　　8月CPI走向将左右宏观政策

　　机构和分析人士也对8月份宏观数据给予了很高的关注，并认为8月CPI的走向将在很大程度左右未来一段时间的宏观政策。

　　国泰君安预测8月CPI为6%，并从贷款平均利率已在高位及通胀即将回落的角度作出预测，再次加息的必要性不大。

　　盛宏清预测，8月份的CPI增幅会在6%到6.1%之间，“如果CPI环比不是太高，央行就没有必要立即出台紧缩政策，因为货币政策是有前瞻性的，上半年严厉调控的效应将会慢慢显现。”此外，他还认为，加息不一定能够解决通胀问题，他分析说，从目前的情况看，核心通胀是温和可控的，治理食品类的通胀得靠财政政策和税收政策，加息这样的总量政策，并不能解决结构性的问题。

　　资金释放资本市场小幅反弹

　　央行加息影响最大的莫过于资本市场。分析人士表示，目前1年期央票一、二级市场利差倒挂仍有13个基点左右，市场预测该利率有继续上行的可能。本次利率持平，将有助于短期内稳定市场心态，但未来的加息担忧并不能消除。

　　因而，一年央票发行利率的止步无疑让高涨的加息预期暂时熄了火。随着加息警报解除，昨天债市涌现了些许主动买盘，但是受资金面的影响，追涨者并不多，各期限收益率基本与前天持平。相对债市，股市则更为敏感，昨天上午，沪深股市即在金融、房地产股票的带动下展开全线反弹。

　　亚太股市方面，MSCI亚太指数周二从一年以来低位反弹，上涨1.8%。恒生指数昨天低开高走，午后涨幅持续扩大，全天上涨1.99%，国企指数上涨3.25%。日本日经225指数周二收涨1.22%，澳大利亚标普澳证200指数收涨2.18%，韩国综合股价指数KOSPI周二收涨3.86%。

　　技术派人士表示，自从上周五市场跳空下行后市场表现出奇的平静。主要体现在：一是成交量明显萎缩，且地量频现。二是股指运行空间较窄，且相对规律。沪指基本保持在2500点至2550点的核心区间运行。

　　而昨天尾盘的拉升打破了市场的宁静，这是否意味着大盘选择上行呢？分析人士表示，还需要观察。因为，虽然昨天央票利率维稳，但自从上周央票利率集体上行后，公开市场隔夜拆借利率多个品种连续上行，如果这种上涨势头得以延续，根据以前经验，A股很难向上拓展空间。

　　操作：控制仓位做短线

　　“整体上看，在大盘没有放量越过2620点之前，目前的上涨是个短线反抽的过程。”大摩投资分析认为，从技术面上看，昨日市场收光头阳线，今天早盘还有继续上冲的动力。短周期指标的不断背离构造了近几日反弹的基础，如果外围不出现太大利空的话，预计短期内反弹仍将延续。

　　开源证券也对短线行情持谨慎态度，认为市场成交量持续萎缩，反弹连续性还需观察。“大盘昨日尾市拉升勉强收复5日线，多空双方在此点位还将展开争夺，5日线的得失情况成为大盘短线走势的关键。继前期食品、酿酒板块大跌后，昨日黄金概念股出现显著调整，投资者要谨防强势股的补跌风险。”

　　“目前来看还是一个盘底过程。”联讯证券万保辉认为，“2500点是社保基金的抄底点位，2400点-2500点区间成交量较大，有一定支撑力度，投资者在此点位附近可以逢低吸纳；另一方面，新股发行速度骤减，显示管理层在一定程度上呵护市场的态度。从短线来看，尾盘股指强势拉升，市场被压抑的情绪在昨日尾盘集中爆发。但后期反弹的高度还要看领涨板块的持续性表现和量能的配合。”>>>详细

　　（责任编辑：王慧梅）