谈股论金银行股将走出估值修复性行情

　　国元证券 刘勘

　　在当前股票市场牛皮市况下，银行股板块在成交量有效配合下整体出现较长时间没有过的强势格局，市场内的存量资金和部分保险资金、社保资金进入银行股板块迹象甚为明显。银行股板块从估值角度看，不但市盈率和市净率均处于历史底部区域，估值优势较其他板块更为突出，还与近期基本面因素有着直接关系。

　　中国银监会近日公布《商业银行资本管理办法 （征求意见稿）》，《办法》规定，正常时期系统重要性银行和非系统重要性银行的资本充足率分别不得低于11.5%和10.5%，时间安排上，《办法》要求各类银行自2012年1月1日开始实施新标准，这样一来，给银行业整体达标留下较为充分时间，到那时我国银行质量标准，纵向还是横向比较银行质量可能是最优的，当然会刺激银行股板块整体走强。

　　根据有关部门统计数据显示：截止2011年6月底，311家国内银行加权平均资本充足率已经达到12.2%，核心资本充足率达到9.92%。由此可以看出银行资本充足率，高于商业银行资本管理办法的资本充足率不得低于11.5%标准，核心资本充足率目前尚未达标，需要通过直接融资的办法来实现。在参考第三版巴塞尔资本协议规定，《办法》将资本监管要求分为四个层次：第一层次为最低资本要求，核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为5%、6%和8%；第二层次为储备资本要求和逆周期资本要求，包括2.5%的储备资本要求和0-2.5%的逆周期资本要求；第三层次为系统重要性银行附加资本要求，为1%；第四层次为第二支柱资本要求。《办法》将资本监管要求分为四个层次，同时对各类资产的风险权重做出一定调整。由于我国银行资本质量明显高于欧美银行，因此第三版巴塞尔资本协议提高资本质量标准对国内银行的影响很小。经过测算，《办法》提出的资本管理要求中国银行业可以承受，不会造成银行业大规模、大面积地到资本市场上融资、再融资的行为发生。所以，又是刺激银行股受到投资者追捧因素之一。

　　与此同时，该《办法》调整了对境外债权的风险权重，以债务人的外部评级为基础；取消了对境外和国内公共企业的优惠风险权重；小幅上调了对国内银行债权的风险权重 （从20%上调到25%）；下调了对符合条件的微小企业债权的风险权重（从100%下调到75％）；下调对个人贷款的风险权重（从100%下调到75％）。

　　值得注意的是，《办法》对住房抵押贷款区分一套房和第二套房给予差别风险权重，一套房抵押贷款风险权重为45%，第二套房抵押贷款风险权重为60%。风险权重的提升，对银行运作保险程度有所加大，市场担心因房地产政策调控给银行带来的风险顾虑将会降低，直接影响具有明显估值优势的银行股，重新获得股票市场投资者的认同，自然会走出估值修复性行情。