股市仍要看宏观面脸色

　　广文视角

　　受国外相对较好的经济数据推动，美国股市在大盘连续重挫后连续三连阳回升。目前，市场仍然重点关注近期的宏观基本面、政策面和宏观数据公布所产生的影响。这使得机构投资者对宏观基本面处于观察期，暂时不会有方向性的投资决定和操作策略。

　　而本周1年期央票发行利率上行、3年央票重启，在一定程度上导致政策紧缩预期产生，使资本市场和银行间的流动性仍然偏紧，导致资金成本大幅上升，市场成交金额仍较为萎缩。另外，建行表示将在年内择机发行800亿元次级债，以补充附属资本，使得今年银行业上市公司的融资规模仍然较大，虽然大多改为债券融资，但仍对市场产生一定的压力。

　　现阶段的行业情况是，基本估值和盈利泡沫较少或甚至没有的行业，如航运、钢铁和地产等；估值低但盈利有一定程度泡沫的行业，如水泥和机械等；而估值较高但盈利较少泡沫的行业，如医药和食品饮料等。因此，我们可以暂时观望业绩有下降影响、或估值过高的行业，而适当关注业绩稳定、估值低且盈利泡沫较少的行业，如金融（银行）、地产等行业，也是大盘股主要集中的行业。其中，证券、银行等在近期更有望明显受益于融资融券常规化措施推出。

　　如果美国的政策、欧债危机及9月的宏观数据仍无起色，全球经济再度陷入衰退风险的可能性仍然存在。预计三季度市场重大的利好因素较少，市场处于振荡调整过程。短期内暂时维持对后市谨慎的观点，可等待市场跌出来后的中线投资机会。将股票持仓比例控制在中性水平，仓位结构配置暂可侧重以消费板块为代表的非周期股，以及部分有望受益于融资融券常规化的低估值、业绩稳定的大盘股。

　　（广州证券 张广文）