AES遭遇信任危机 赞宇科技招股书轻描淡写二恶烷

　　每经记者 王鹏

　　 “AES”又称“脂肪醇聚氧乙烯醚硫酸盐”，它是一种广泛运用于洗涤用品的表面活化剂。不过，AES为世人所知并非因为其去污力强，而是源于一连串的洗发水危机。

　　 AES能够产生二恶烷——一种可致癌物。近年来，包括霸王洗发水、联合利华的清扬洗发水都曾陷入“二恶烷风波”。

　　 如今，主营AES、60%募集资金拟投资AES的浙江赞宇科技股份有限公司（以下简称赞宇科技）拟闯关中小板。在招股书中，公司承认了AES会产生二恶烷，但却对AES产生二恶烷的问题一笔带过。

　　AES的信任危机

　　 2010年中期，包括《每日经济新闻》在内的多家媒体报道了霸王洗发水含有可致癌的化学物质二恶烷。随后，被二恶烷“沾上”的洗发水越来越多，飘柔、澳雪等产品也纷纷中招。在这一系列事件中，所有的矛头都指向了AES。

　　 资料显示，AES中文名为脂肪醇聚氧乙烯醚硫酸盐。作为表面活化剂，AES泡沫丰富，去污较强，温和，对产品外观调整效果好，性价比高。不过，该盐又可分为“脂肪醇聚氧乙烯醚硫酸钠”（以下简称AES钠盐）和“脂肪醇聚氧乙烯醚硫酸铵”（以下简称AES铵盐），一般来说，前者主要用于洗衣粉、洗洁精等；后者主要用于洗发水、沐浴露、洗手液、洗面奶等。

　　 从使用途径来看，AES钠盐产品更具刺激性。此前清扬洗发水遭遇质疑，正是因为该产品含有AES钠盐。

　　 虽然AES铵盐较AES钠盐温和，但它在生产过程中会产生可致癌物质二恶烷。资料显示，二恶烷作为有毒物质，可通过吸入、食入、经皮肤吸收进入体内，且在体内有蓄积作用。并可能对肝、肾和神经系统造成损害，急性中毒时，可能导致死亡。

　　 由此可见，AES才是洗发水二恶烷风波真正的幕后黑手。

　　招股书淡化二恶烷

　　 昔日的洗发水危机已经过去整整一年，但不可否认的是，人们对二恶烷、AES等化学品的担忧不可能在短时间内抹去。

　　 如今，AES或将再次挑动市场神经——8月28日，主营AES等表面活性剂生产的赞宇科技发布了招股说明书，公司将于8月31日（本周三）上会中小板。

　　 数据显示，AES钠盐作为赞宇科技最主要的产品，2010年的营业收入占总收入的比例高达65.1%，AES铵盐这一比例只有0.45%。

　　 无论是AES钠盐还是铵盐，都有可能产生二恶烷。赞宇科技在其招股书中予以了默认。招股书显示，AES钠盐同样会产生二恶烷，公司称这是“表面活性剂生产中产生的副产物”。

　　 就AES产生二恶烷的问题，《每日经济新闻》记者昨日（8月29日）采访了赞宇科技证券部联系人郑乐东。

　　 “AES产生二恶烷是正常的。”对于公司主要产品产生二恶烷，郑乐东并不避讳。他表示，国家对AES中的二恶烷会有一个指标，公司依此进行控制。

　　 值得注意是，郑乐东也告诉记者，AES中阐述的二恶烷是从公司的角度控制的，和下游的日化生产商无关。

　　 记者注意到，广州立白企业集团有限公司、纳爱斯集团有限公司、联合利华（中国）有限公司、上海和黄白猫有限公司、*ST南风（000737，收盘价5.36元）、广东拉芳日化有限公司等知名日化企业均是赞宇科技的大客户。其中，仅今年上半年，立白集团、纳爱斯向赞宇科技的采购额就高达2.45亿元和1.62亿元。

　　 不过，面对去年的二恶烷风波，赞宇科技在招股书中只字未提。对于AES含二恶烷，并有可能给终端客户带来伤害的事实，赞宇科技并没有涉及，也没有详细表述公司现在所产AES中二恶烷的含量，以及如何在AES生产中控制二恶烷。

　　 《每日经济新闻》记者注意到，招股书中分别用了“二恶烷”和“二噁烷”两种写法来表述二恶烷。但总共只出现了6次，且均未对二恶烷予以详细说明。

　　 招股书显示，赞宇科技本次拟发行2.6亿元，其中1.5亿元将投资扩产年产7.6万吨AES钠盐项目。也就是说，公司募集资金的57.7%将用于生产含有二恶烷的AES。

　　替代品市场地位被指夸大

　　 既然AES会产生致癌物二恶烷，那么，有材料能够替代AES吗？

　　 答案是肯定的。就在赞宇科技的招股书中，公司提及了另一种产品，同样是募投产品的MES。资料显示，MES中文名为“脂肪酸甲酯磺酸盐”。其生产所用的原料为天然棕树油脂，因此在制取的过程中不会产生二恶烷。目前，能够大批量生产MES的企业主要集中在海外，包括日本狮子油脂公司和美国的Stepan公司。招股书显示，赞宇科技本次拟募集资金7500万元，用以投资年产6万吨MES二期项目（3万吨）。

　　 对于MES项目，赞宇科技表现出了极大的信心：“在募投项目投产后的数年内，国内能够规模化生产MES的厂家有限，公司拥有相对有利的定价优势，能够显著提高公司的盈利能力。预计国内在未来三年内能形成的MES产能不超过10万吨，远远不能满足市场的需求，市场空间较大。”同时，招股书还显示，“截至目前，除本公司已经成功进行的产业化试产试销以外，国内尚无其他MES产品大规模产业化先例”。

　　 不过，这些表述与实际情况并不一致。

　　 资料显示，早在1997年，南风化工就募集资金投资1万吨MES工程，并于1999年1月投料试车，当年新增利税2150万元。

　　 中轻物产化工有限公司2006年投资1亿元，在浙江平湖兴建年产6万吨生产装置；金轮化工与江南大学合作研发的年产5000吨MES生产装置已经实现试产，规划总产能达到30万吨；邹平福海油脂工业有限公司与江南大学联合研究开发的MES生产线二期项目计划2011年投产，年产能将达到13万吨。

　　 今年上半年，广州浪奇（000523，收盘价13.75元）完成了定向增发。公司的募投项目——南沙生产基地项目所用的表面活化剂，将全部采用公司与马来西亚厂商合资工厂生产的MES，年产达3.6万吨。广州浪奇证券事务代表张晓敏昨日对《每日经济新闻》记者表示：“公司的MES采用进口生产线，性能国际领先。目前，MES产品已经处于试生产阶段，预计今年年底就能投产。”

　　 除此之外，中国海太阳集团在江苏省镇江市大港新区投资建设年生产20万吨ɑ-脂肪酸甲酯磺酸盐项目。根据镇江新区官方网站显示，该项目2010年5月完成一期10万吨工程建设并开始试生产，2012年底全部建成投产。

　　 由此可见，国内MES产品大规模产业化不仅有先例，同时未来三年产能将远远超过赞宇科技所称的“不超过10万吨”

　　 张晓敏表示，一段时间内，AES和MES都会呈现增长，但未来MES替代AES是大势所趋。“我们部分产品已经是用MES生产出来的，今年年底，公司的MES项目正式投产后，随后公司大多数产品都会用MES。”

　　 “公司项目前景存在一定风险，有夸大前景的成分。”昨日，一位不愿具名的投行人士告诉记者。一方面，公司主营AES，却没有对AES可能产生的二恶烷予以风险提示。作为可致癌物质，如果未来国家出台更严厉的措施予以限制规范，这对公司的业绩将构成影响。“此外，作为一家上市公司，公司有必要担当社会责任，回避AES产生二恶烷也是不应该的。”

　　 对于公司MES项目，该人士表示，公司招股书中对拥有的垄断性有夸大成分，也没有提及广州浪奇、海太阳集团的MES项目。相比而言，广州浪奇的MES项目具有更完整的产业链，自行生产终端产品，显然更具优势。