华升股份主业不济 机构豪赌弱势重组夏晓柏

　　本报记者 夏晓柏 长沙报道

　　华升股份（600156.SH）的业绩与股价，可谓冰火两重天。

　　自2008年至2010年，公司主业——苎麻纺织品业务已经3年连亏，而2011年1—6月营业利润为-694万元，亏损依然延续。

　　业绩惨淡的另一面是公司股价的飙涨。今年二季度，招商核心价值基金（下称招商核心）、国信证券等机构纷纷加仓华升股份，自今年5月30日来，公司股价逆市走强，在不到三个月内大涨超33%，而同期上证指数下跌3.61%，而机构们瞄准的或是华升股份的最新资本运作。

　　“这个事现在我们正在谈，具体方案可能是先换股再增资，不过我们只是做二股东，华升集团仍然是大股东。”近日，记者就华升股份收购湖南汇一制药机械有限公司（下称汇一药机）之事，向汇一药机董事长罗国强求证时，对方如是回应道。

　　“机构热捧华升股份，主要是豪赌重组。”中信建投湖南总部研究总监刘亚辉分析，华升股份主业难有突破，资产重组是唯一出路，但是汇一药机资产实力相对较弱，借壳上市后，很难支撑4.02亿总股本的华升股份的后续发展。

　　主业不济

　　财报显示，2008年—2010年，华升股份分别营收8.59亿元、7.55亿元、7.76亿元，净利润分别为1020万元、548万元、362万元，对应的净利率分别低至1.2%、0.7%、0.5%。

　　尽管业绩维持微利，但华升股份的主业已连续三年亏损，财报显示，2008年—2010年，公司纺织品主营业务利润已经连续三年为负数，而上市公司扣除非经常性损益后的净利润分别为-1551万元、-1573万元、-1659万元，亏损逐年增加。

　　主业不赚钱，华升股份不得不常年依靠大量的非经常性损益扭亏。财报显示，2008年—2010年，公司非经常性损益分别高达2570万元、2129万元、2021万元。

　　而这些非经常性损益中，主要以政府补助和炒股收入为主。2008年—2010年，华升股份分别获得政府补助730万元、926万元、1499万元，呈逐年上升之势。

　　此外，公司还动用资金炒股，仅2009年和2010年，公司分别拿出4442万元和4287万元，买卖泸州老窖（000568.SZ）、东方电气（600875.SH）、中信证券（600030.SH）等股票，分别获利426万元和106万元。

　　正是靠着这些非主营业务收入，主业连亏三年的华升股份才没有被ST和退市，但这并不能掩盖公司经营能力堪忧的现状。

　　尽管业绩凋零，公司的股价却一路向上。自2011年5月30日来，在大盘一片惨淡之下，公司股价短短三个月逆市上涨33%，并在8月25日创下8.35元的近三年历史新高。

　　股价逆市而动背后，是机构的加仓热捧。招商核心和国信证券在今年二季度扎堆抢筹华升股份。招商核心在二季度新进1101万股，晋身华升股份二股东；而于一季度建仓的国信证券也增持至335万股。两家机构联袂做多下，公司期末股东数环比锐减14％。

　　弱势重组

　　机构先知先觉加仓华升股份，直接动因是公司即将开始的资产重组。

　　接近重组的知情人士称，华升股份曾先后找过楚天科技股份有限公司（下称楚天科技）和汇一药机，最终确定汇一药机为资产重组合作方。

　　他透露，重组的具体方案是，华升股份先换股并购汇一药机，使汇一药机变为华升股份子公司，然后再增资，扩大汇一药机资本金。但汇一药机只是成为上市公司的二股东，对华升股份并无控制权，华升集团仍为大股东，未来公司将是纺织品和制药装备两条腿走路。

　　资料显示，楚天科技和汇一药机均为制药装备生产商，且同处长沙市，同城还有另外两家同行：今年5月上市的同行千山药机（300216.SZ），以及长沙新中制药机械公司。

　　这些公司与中国制药机械摇篮——地处湖南永州的中南制药机械一厂渊源颇深，其中千山药机、新中药机和汇一药机的掌门人均出身中南制药机械一厂，而楚天科技的核心技术人员也来自中南制药机械一厂。

　　记者获悉，楚天科技于2010年开始谋划IPO上市，内幕人士称，华升股份曾有意引进楚天科技借壳重组，但后者更看重IPO上市，2011年3月，楚天科技递交了IPO申请材料。

　　华升股份于是转向收购汇一药机，且目前已开始进行尽职调查。记者日前在汇一药机暗访时，公司一名中层干部告诉记者，的确有一组人马入驻公司，据说是一家国有上市公司派来的，但具体是哪家公司则不清楚。

　　“不要对这次重组抱太大希望。”一位熟知汇一药机的制药装备业内人士直言，汇一药机资产规模较小，实力偏弱，重组并不能使华升股份的财务状况真正改观。

　　公开资料显示，主业为医药用大输液设备生产的汇一药机，成立于2006年4月，注册资本2000万元，净资产8000万元，2008年产值过亿元。

　　“实际收入远没有这么多，2008年不会超过6000万元，最近两年收入还在下降，2010年是5000多万，2011年能做到3000万元就不错了。”前述制药装备业内人士透露。

　　他表示，由于汇一药机在营销中采取低价竞争手段，因此其产品毛利率平均比楚天科技、千山药机等同行低20%—30%。

　　此外，由于汇一药机产品在技术成熟度方面与行业龙头尚有差距，因此公司回款环境较差，常年存在大量应收账款，“回款周期加长，毛利率较低，影响了公司的业绩，最近数年每年的净利润都只有几百万元”。

　　而记者了解到，汇一药机借壳华升股份，背后还有创投寻找退路的利益驱动。2009年底，有两家私募以800万元入股汇一药机，如今，公司IPO上市无期，私募准备曲线救国，通过借壳完成套现退出。

　　只是，华升股份总股本为4.02亿元，即便汇一药机置入的资产年净利润为1000万元，每年也只能为华升股份增厚每股收益0.025元（不考虑新增发股份），弱弱联合之下，很难为华升股份主业扭亏助力。