继续震荡打造底部

　　昨日沪深两市股指先抑后扬，两市成交量萎缩20％，刷新近期地量水平。

　　热点方面，短线看最令投资者瞩目的无疑是银行板块。从8月上旬开始，银行板块一直是维系市场人气的主要力量。从短线的走势观察，该板块上有明显的资金流入迹象，不管这些资金是出于护盘意图，还是短线炒作，至少表明银行板块的估值具有了一定的吸引力。但是，周一央行将商业银行部分保证金存款纳入存款准备金缴存范围的消息令银行股备受打击。周二、周三银行股走势有所修复，但市场反应不佳。以目前的大环境看，银行板块可谓是进退两难。好的是，银行板块的估值处于历史最低点一线；坏的是，货币政策的持续收紧，公众对银行收费的质疑声越来越高，可能会损害银行的盈利能力。同时，地方政府债务平台的问题仍然令人担忧。这些都对银行的估值形成制约。在解决这些后顾之忧前，银行股仍然会成为稳定股指的主要力量，但无法成为拉动股指走出弱势的“火车头”。

　　短线看，基本面是外好于内。希腊第二、第三大银行的合并，令周一希腊股指一度大涨16％，并带动法、德股市大幅走高。美股在结束四周连阴之后，因7月消费者开支环比涨幅达到5个月新高及奥巴马总统将于下周公布刺激就业计划，周一大幅上涨2％以上。但是，国内的情况却令投资者心有余悸。央行将商业银行部分保证金存款纳入存款准备金缴存范围，令投资者对于货币政策可能放松的预期发生变化，从而影响到了对于当前市场的价值判断。

　　目前的市场，可谓是估值底已现，但政策底未明。上市公司2011年中报已经披露完毕，上市公司利润同比增长22.31％。目前股市的估值与2008年最悲观时相当，估值底很明显已经出现。但是，央行的持续货币紧缩对于通胀形势迟迟不见显著效果，同时房价调控正处于关键时刻，令调控政策的松动仍需等待。

　　短线看，在连续三天下挫之后，昨日股指略有企稳迹象，成交量也显示杀跌动力有所减弱。短线后市，股指的向下空间应有限，但仍将继续震荡打造底部。技术上，8月22日低点的得失有较强的意义，一旦失守，2437点将再度受到考验。

　　操作上，无需过度悲观，市场对保证金存款纳入存款准备金缴存范围的影响有所高估，并已在盘面上有较充分反映，建议2500点一线开始逐步少量增仓，总体仓位可小幅提高至六成左右。

　　申银万国 徐明

　　■观点组合

　　●金证顾问

　　地量十字星 九月或迎开门红

　　技术面上，虽然两市股指昨日盘中有所下探，但依然在合理范围之内，两市股指均以小阳十字星报收或为九月开门红埋下伏笔。成交量方面，成交较上一交易日大幅萎缩超两成，表明市场杀跌的意愿也并不强，而成交水平也已接近近期的地量水平，短线股指在月初效用的作用下不排除再次反弹。

　　投资者仍需密切留意权重及成交量情况而谋动，成交量如果不有效放大，权重股乏力，则对九月开门红行情不应有过度的期望。操作上，切忌盲目追高，以逢低吸纳低位放量企稳的潜力个股为主，而逢大涨时则应适当减仓涨幅较大的个股。

　　●北京股商

　　蓝筹护盘2550点显示支撑

　　短期来讲，股指已经在2550点到2600点之间狭窄的箱体之中运行了一段时间，存在变盘的要求，即跌破2550点或突破2600点。昨日成交量继续萎缩，收出十字星，也是多空弱平衡的一种表现。在技术上，截至昨日收盘，股指重心依然运行在小级别的上升通道之中，即前期两个低点2437点和2507点的连线之上，就分时浪形而言，直接下杀的概率不大。今日将公布8月的PMI数据，数据将对短期的大盘走势产生一定的影响。

　　中期来讲，我们把2500点一线作为重要的参考位置，只要在其之上运行，就意味着反弹没有结束，其一旦失守，则意味着系统性风险的来临。