IPO点评

　　东方精工：掘金产品升级

　　张岩铭

　　东方精工处于瓦楞纸箱包装设备行业，对于该行业前景，多数券商比较看好。

　　光大证券表示，瓦楞纸箱下游消费主要是电子产品，家电、食品、日用品，我国人均包装消费只有12美元，对比美国的311美元和欧洲的460美元成长空间广阔，瓦楞纸包装作为绿色经济的包装方式，是发展主流方向。

　　东北证券则认为，瓦楞纸印刷机械下游印刷造纸行业是典型的劳动密集型行业，在劳动力成本上升的大背景下，对高端印刷设备需求将会上升，我国瓦楞纸印刷机械中，中高端设备占比30%，预计2015年达到60%，预计未来我国中高端印刷机械增速将达到20%~25%。

　　对于公司的竞争力。光大证券认为，公司是行业标准《瓦楞纸板印刷机》第一起草单位公司。在印刷速度，精度方面等技术水平和国外领先企业接近，全面超越国内竞争对手。

　　国泰君安认为，公司产品定位中高端，受益产品升级和人工替代，同时性价比高，价格相当于国外产品的一半，有进口替代和出口空间，预计在产能瓶颈逐步突破的情况下，公司成长性将高于中、高端瓦楞纸箱印刷设备行业的成长性，即未来6年年均复合增长率高于26%。

　　关于公司盈利预测与估值，东北证券表示，公司募投项目5年扩产230台产能，总产能达到330台，随着高端产品比例上升，毛利率能够稳定在目前水平。

　　光大证券预测公司2011~2013年EPS为0.6元、0.89元、1.28元。考虑到公司未来利润复合增长率为59%，认为公司上市以后的合理估值在30~33倍，对应合理价格为18~19.8元。 招商证券预计公司上市后合理估值区间为18~22元。