银行股是馅饼还是陷阱

　　本报讯据《大众证券报》报道，银行股的低估值人尽皆知，但估值到底有多低，通过A股和H股的对比可知一二。数据统计显示，A股中估值最低的沪深300指数动态市盈率是10.74倍，市净率是2.12倍，而香港恒生指数动态市盈率为10.10倍，市净率1.61倍，均低于A股。从行业角度来看，A股银行业动态市盈率为6.78倍，远低于香港银行业11.60倍的动态市盈率。除了房地产业估值与香港持平外，其余所有行业估值都是A股大于H股。可以说银行股是目前A股最后一片估值洼地。

　　鉴于银行股目前无论是横向比，还是纵向比，都显现出低估值现状，有很多人十分看好银行股未来的估值修复；但也有很多人认为银行股重重利空下理应低估，而其他行业政策利好理应高估。那么，结合美国银行、淡马锡、社保基金等境内外机构对银行股的分歧，对目前银行股的“多空乱局”又如何看待呢？

　　上半年16家上市银行共计实现净利润同比增长34.3%。展望未来，中信证券认为，一是政策调控见顶，准备金基数调整预示量价紧缩渐入尾声，预计未来流动性虽然依然偏紧，但货币增速存在加快的可能；二是银行业盈利确定，虽然存款成本具有小幅上升压力，净息差处于高点，但是平台贷问题将在发展中解决，不良贷款率不会显著反弹，上调全年盈利预测至27%。华林证券研究中心副主任胡宇明确指出，银行股低市盈率看似安全，但却存在一定的“陷阱”。“买金融股最重要的就是看市净率，而不是市盈率。”胡宇进一步认为，例如，巴菲特购买大西洋再保险的市净率(PB)已经低于1倍，仅为0.74倍 PB。如果以股神买金融股的安全 边际来衡量，对比中国目前银行股的 PB 水平，可以看出目前两国金融股估值仍有较大差距。美国金融股普遍跌破了每股净资产值，但中国金融股仍在净资产之上，因此仍需耐心等待未来可能出现的系统性买入机会，而不要陷入低市盈率陷阱之中。