冀望分食上市盛宴 方正证券15亿参股盛京银行刘兰香

　　本报记者 刘兰香 北京报道

　　9月7日，方正证券公告称，拟以不超过15亿元，按每股5元的价格参股盛京银行不超过3亿股，占该银行增资后总股本的8.12%。如交易获批，将令方正证券的金融版图再下一城。

　　受到该利好消息推动，方正证券股价开盘即大涨近6%，盘中最高涨幅达到8.9%左右，最终收报6.22元，上涨6.32%。在方正证券的带动下，其它券商股亦大多上涨3%以上。

　　“若此次收购成功，方正证券将成为继华泰证券后第二家参股银行的证券公司，利于公司拓展综合金融业务，此外若盛京银行成功实现A股IPO，长期内有望提高方正证券的投资收益水平。”海通证券发表研究报告称。

　　方正证券此举不仅带动券商股整体走强，而且在券商金控路上迈出重要一步。方正金融研究院研究员杨帆此前撰文称，证券公司参股商业银行非常少，主要原因在于政策上存在一定的障碍。因此，相比于证券公司收购基金公司和期货公司的股权，证券公司参股商业银行具有很强的政策突破意义，意味着金融混业的趋势更进一步。

　　热盼盛京银行上市

　　方正证券参股盛京银行尤为引人关注之处在于，此前券商直接参股商业银行并不多见。

　　据公开资料统计，现阶段共有三家证券公司持有三家商业银行的股权，其中海通证券持有深圳发展银行4646.6893万股，占其总股本的1.33%，同时持有浦发银行15613.3465万股，占浦发银行总股本的1.09%，两者均为认购流通股而来；华泰证券持有江苏银行50000万股，占江苏银行总股本的6.37%，通过定向募集而来，为仅有的一例直接参股。

　　盛京银行的前身为沈阳城市合作银行，1997年9月在沈阳市33家城市信用社和信用联社的基础上组建而成，注册资本2.16亿元。2007年更名为盛京银行，2008年引进8家公司入股，注册资本增至 33.96亿元。

　　截至2011年6月底，盛京银行总资产规模2184亿，上半年实现净利润14.93亿元，ROA和ROE分别为1.43%和37.78%。

　　“盛京银行ROE远高于上市银行的20%左右，主要原因是公司杠杆率较高，净资产仅占总资产的3.99%，低于上市银行平均5.73%的水平。我们预计盛京银行未来面临较大的融资压力。”海通证券研究员称。

　　方正证券增资后，盛京银行总股本由33.96亿股升至36.96亿股，净资产占总资产比例升至约4.7%，ROE降至31%左右。公司入股价格约合1.83倍市净率，12.5倍市盈率，略高于二级市场水平。

　　冀望分食上市盛宴方正证券15亿参股盛京银行

　　方正证券并不算低的入股价格无疑蕴含着对盛京银行上市的期望。实际上，早在2009年11月，盛京银行就曾通过A股上市议案，但受制于股权清理等问题一直未能成行。

　　去年底，监管层放宽城商行IPO股东人数限制，令城商行上市梦再次重燃，杭州银行、上海银行和盛京银行等呼声都较高。不过有分析人士认为，前两者均位于金融服务较为充分的长三角，只有盛京银行位于东北老工业基地，出于地域平衡的考虑，盛京银行获批的优势更大。

　　“券商金控”初具雏形

　　不论盛京银行上市前景如何，方正证券此番入股对其金融版图的扩张是重要一步。

　　方正金融产业版图已经囊括证券、基金、期货、信托、保险等金融牌照。方正证券是其最重要的一枚棋子，目前其控股拥有瑞信方正（中外合资）、方正期货、方正和生投资、方正富邦基金（与台湾合资）等多家专业子公司，且正筹备设立香港子公司，公司的综合金融业务管理架构已经初步成型。

　　银行牌照是方正证券目前尚缺的一环。杨帆认为，证券公司对其他金融领域企业的收购或者控股具有很强的战略性意义。“短期来看，证券公司参股商业银行，尤其是参股中小商业银行的象征意义更大一些，因为中小商业银行对大证券公司的盈利贡献不会很大。但从长期战略布局角度来讲，形成混业平台将对券商今后的盈利模式起到十分重要的作用。”

　　目前，仅有同为上市公司的华泰证券拥有主要金融牌照，其拥有南方基金、友邦华泰基金等，是江苏银行第二大股东。

　　方正资本控股金融研究院院长郭士英认为，与具有金融产业集团背景的中信证券、光大证券和招商证券不同的是，华泰证券本身就是一家“小金控”。而“券商金控”是中国金融混业经营的现实选择，“金融控股”审批放开与否其实无法限制金融企业的现实创新。方正证券无疑也在走这样一条“券商控股”之路。