机构料末季出现风格转换

　　

　　昨上证指数以2497点收市 深成指收1089点 沪深两市成交不足千亿元

　　股坛解码器

　　昨日市场起伏震荡，两市股指早盘呈现一定幅度的高开，开盘后指数盘中出现一波快速回落，在上证指数2500点上方获得一定支撑。

　　截至收盘，上证指数收报2497.75点，跌1.19点，跌幅为0.05%，成交金额535.4亿元；深证成指收报10892.39点，跌40.92点，跌幅为0.37%，成交金额455.6亿元。

　　昨日两市成交金额共991亿元，成交金额与上一交易日(1127.3亿元)相比萎缩约136.3亿元。两市共831只股票上涨，1456只股票下跌。

　　中小板指收报5441.76点，跌48.11点，跌幅为0.88%；创业板指收报881.58点，跌10.35点，跌幅为1.16%；沪深300指数收报2751.09点，跌5.01点，跌幅为0.18%。

　　主力合约IF1109合约收盘报2750.0点，跌13.6点，跌幅为0.49%，持仓量29822手，减仓1023手。

　　操作策略

　　市场成交量持续萎缩表明市场人气持续消退，而权重股延续脉冲式表现不能有效提振股指，造成股指疲弱阴跌局面，且本周虽有相对利好的宏观数据出台，但也并未有效提振市场，因而短期内股指恐难摆脱弱势。

　　此外，对于沪深两市表现分化中潜藏的风险投资者要保持适当的警惕。

　　就后市而言，时逢中秋小长假，投资者需密切关注外围消息面及国内央行的相关动向而谋动，整体仍需保持谨慎，耐心等待市场发出积极信号。

　　（刘力）

　　技术解盘

　　关注节后方向抉择

　　本周沪深两市股指弱势震荡下探。沪指跌1.21%，收于2497.75点，失守2500点关口，逼近前期低点；深成指则表现稍弱再创调整新低，且上档留下一个跳空缺口，整体指数下跌2.99%，收于10892.39点。成交量方面，两市本周成交量较上一周萎缩超15%，表明市场人气持续回落。

　　沪深两市股指本周均以带长下影线的阴K线报收，深成指则更弱，已跌破此前的平台，并创出调整新低，周线图上更是留下11131.78~11176.04点新的缺口；形态上，在深成指已创调整新低背景下，当前沪指箱体震荡正演变成下降三角形，且股指正逐步逼近下降三角形方向选择的临界点区域，因而投资者需密切留意其方向选择；成交量上，两市成交量持续萎缩，沪指当前的周量能水平已经萎缩到2008年年底的水平，市场人气消退可想而知。均线系统方面，沪深两市股指无论日线图、周线图短中期均线均已经全线空头排列，并有加速下移的态势，对股指形成的压力不容忽视；技术指标方面，周线MACD指标绿柱不断延长，日线MACD指标DEA与DIF则在低位反复纠缠，弱势明显。整体而言，技术面传递出明显的弱势信号，因而投资者宜保持谨慎。

　　（湖南金证顾问 刘力）

　　9月策略

　　等待风格转换

　　结合我们对市场的判断，9 月份的配置逻辑将是如何进行结构性调仓，为四季度行情做好准备。我们预期四季度可能出现一定程度的风格转换，这主要是基于以下四个可能性：一是政策预期的好转；二是新增资金入场；三是过大的估值差距得到修复；四是投资产业链的微观景气程度出现回升。我们猜测9 月后期以后的风格转换可能分成三步：第一步，估值修复，资金环境回暖和政策预期向好促使投资者将会倾向于寻找估值最低、悲观预期释放最为充分的行业；第二步，景气回升，预计在四季度初期伴随着工业品的产销量、价格趋势向好，相应的行业会有阶段性表现；第三步，布局2012年，在市场指数有所回升，场内交易活跃之后，进一步关注估值中枢转移到2012 年、经营模式清晰、业绩增长确定的个股。10 月份以后随着市场因素明朗，这种风格转换可能逐步展开。

　　关注板块配置

　　股价动量方面关注“反转效应+业绩拐点”组合，目前纺织化纤、通讯、旅游在股价反转和业绩回升条件上较为明显；原材料、科技板块估值水平有所下降，多数板块跌破上轮低点，目前动态PE 低于2010 年7 月低点，近期除交运板块估值略有修复外其余板块均下降；预计消费和科技类的白酒、品牌服饰、旅游、通讯、金融、医药将进一步上调；机构配置方面消费渐弱，金融走强，从我们跟踪的机构配置观点预期变化来看，目前券商研究机构的配置观点为金融>科技>消费>资源能源>设备制造>原材料>交运。

　　配置建议

　　9 月份仍然延续均衡配置，超配农业(行业整合扩大龙头企业优势，海外流动性宽松推动农产品价格上行)、通信(数据业务的超预期增长表明行业景气已经迎来拐点)、医药(负面因素基本释放，行业增速前低后高)、水利建筑(水利建设资金有实质性投入)和公用环保(进入节能环保产业政策密集期，未来成为关注焦点)；基于低估值、业绩增长确定和未来市场情绪转暖的可能性，标配银行、房地产和汽车。9 月份可逢低增加主要周期性品种如基础化工、有色金属、机械、钢铁等配置，等待四季度的风格转换。

　　（中信证券）

　　新股破发

　　6月29日以来，大盘从2700点一路下滑至2500点，累计跌幅达到8.81%。而同期上市的新股却逆市走强。不过，昨日上市的蒙发利却意外破发，成为两个多月来首只破发新股，让多数机构大跌眼镜。业内分析师认为，近期市场震荡触底，信心缺失，新股破发可能重新上演。

　　（文/表 记者张忠安）

　　两个月来再现新股首日破发

　　昨日深交所中小板迎来蒙发利和哈尔斯两只新股上市。让很多投资者没有预料到的是，时隔两个多月后，在大盘底部徘徊之际，蒙发利上市首日跌破发行价，成为全天跌幅最大个股。

　　蒙发利让机构大跌眼镜

　　两只新股市场表现“冰火两重天”，哈尔斯上市首日报23.60元，换手率84.70%，涨31.11%，成为当天涨幅最大个股。而蒙发利报45.80元，跌11.92%，成为跌幅最大上市公司。

　　交易所数据显示，6月28日，当日新股豪迈科技破发后，虽然大盘节节败退，从2700点一路下滑至2500点，并在8月9日一度创出2437点的阶段调整新低。而同期上市的新股却逆市走强，迅速驱走前期破发阴霾。统计显示，在6月29日到9月8日期间，首发上市的53只新股最终意外收获首日“零破发”的佳绩。

　　但蒙发利改变这一纪录。资料显示，蒙发利主要从事各类按摩器具的设计、研发、生产和销售，本次发行股份数量为3000万股，发行价为52元／股，对应发行市盈率为45.61倍。

　　而蒙发利昨日表现也让多家券商机构大跌眼镜。就在该公司上市前，包括国信证券、国泰君安等大型券商纷纷表示蒙发利合理估值超过发行价，其中华泰证券预计该股上市首日有可能达到70元。

　　破发潮可能重新上演

　　“近期市场虽然走弱，但新股在资金的炒作下，出现比较理想的赚钱效应，多数新股上市后表现较强，也刺激了一级市场，估值开始上升。”华泰联合证券市场分析人士告诉记者。

　　记者统计也发现，随着打新回温，新股“三高”症状再次出现。今年6月份28家公司上市，平均发行市盈率只有30.13倍，即使如此，平均中签率还是高达6.53%。但到8月份，25只新股平均市盈率上升到38.21倍，中签率陡然下降到1.08%。这意味着，一级市场打新急剧升温，估值快速攀升。到9月份，目前上市的5家公司平均市盈率更是接近50倍，中签率为0.68%。

　　因此，有分析认为，新股风险已经凸显，在大盘表现不佳的情况下，估值回归的可能性较大，首日破发或重新上演。“新股三高风险又开始积聚，如果市场信心继续下跌，新股破发有可能卷土重来。”上述券商分析人士表示。