交银施罗德李家春：峰回路转债券市场机会或率先到来

　　 据悉，近来，各期限品种债券以目前价格折算的到期收益率已创近年新高，部分品种的收益率已升至历史最高水平。目前的市场情况与2008年迎来债券牛市之前的情景相似，正在发行的交银施罗德双利债券证券投资基金拟任基金经理李家春认为，债市收益率高企的主要原因在于货币政策的逆周期性调节，导致债券市场利率风险和流动性风险同时爆发。

　　 李家春表示，随着货币供应量、经济增长、通货膨胀这三个高峰的逐步回落，下半年的政策可能出现转变，而随政策的转变，债市可能会在政策发生转变之时率先迎来转机。

　　 “最近几个季度M2同比快速下滑，已基本实现了货币政策的调控目标，且主要拉动世界经济的新兴市场已开始收缩货币政策一段时间，因此预期货币供应量的顶峰早已过去”，李家春表示，在紧缩的货币政策下，之前通过宽松的货币政策刺激增长而产生的经济高速增长也面临回落，而7月PPI环比增速为0，已连续4月低于历史同期环比均值，工业品价格增长的压力下降已经成为趋势。预计今年三季度通胀开始逐渐回落。

　　 李家春称，随着上述这三个高峰的逐渐过去，政策路径与金融市场的演变将发生转变，“债市可能会在政策发生转向之时率先迎来转机”，他表示，利率产品（主要指中长期的国债、金融债等信用风险比较低的利率产品）、信用产品的机会陆续来临。“我们认为债券市场或会率先迎来转机，已达到2008年同期收益率水平的利率产品先行迎来转机，此后在年底信用产品将会迎来一个相对较好的建仓机会”。

　　 据了解，交银旗下首只二级债基交银双利能用一定的基金资产投资于股票市场，尤其是可以灵活地投资于股票二级市场。业内人士表示，目前市盈率已经大幅下滑，较为充分地释放了系统性的风险，对于一些低估值的成长性确定的股票而言，有望是最佳的投资时机。

　　 “因此整体而言，在此时推出一只债券产品，尤其是二级债基，可以有机会分别捕捉到债市先行启动的投资机会以及未来股市反转的机会，是不错的投资选择”，上述人士表示。