龙头企业竞争优势明显

　　经过“十一五”期间的快速发展，我国机械工业产业规模已跃居世界首位。目前，我国正处于产业转型升级的重要阶段，机械行业肩负着由制造大国向制造强国迈进的重任，产业升级、结构调整和企业自主创新将成为机械行业“十二五”发展的主旋律。未来5年，战略性新兴产业发展规划和高端装备制造业升级将促进机械行业的发展。

　　“十二五”时期是深化改革、加快转变经济发展方式的攻坚时期，从保增长的政策转变为转型升级为主要的政策导向。从国家政策扶持、行业内生技术进步、国际产业转移以及产业发展阶段等角度来看，高端装备制造业有望承载我国制造业产业升级和转型的重任，并最终实现高端制造装备全球的远景目标。

　　整体盈利能力增长

　　细分行业表现各异

　　2011年上半年，行业延续良好势头，但增速有所放缓。据天相投顾对机械行业2011年半年报统计显示，机械行业上市公司共实现营业收入4402.98亿元，同比增长34.41%；实现归属母公司净利润381.36亿元，同比增长51.24%；行业上市公司总体毛利率为20.73%，同比提升了0.92个百分点；净利润率为9.21%，加权平均每股收益为0.24元，资产收益率为8.24%。

　　从机械行业的细分子行业来看，工程机械上半年销售收入超过1000亿元，净利润超过150亿元，分别增长50.3%和74.4%。各项指标均处于机械行业领先水平，但二季度以来冲高回落，龙头企业竞争优势明显。

　　上半年细分行业中成长性最好的是船舶港口机械，销售收入和净利润分别同比增长61.7%和109.8%，主要是受到权重较大的中国重工和中集集团影响。上半年中国重工完成资产注入业绩大增，这部分资产上半年贡献净利润23.4亿元，中集集团则受益于集装箱行业强劲复苏，盈利大幅增长。

　　轻工机械受权重较大的经纬纺机在2010年下半年注入了金融信托资产影响，同比大幅增长，剔除这一块金融信托资产后，轻工机械行业上半年收入和净利润仍然分别实现了36.5%和72.2%的增速，主要是受益于印刷机械和纺织机械下游包装印刷行业、纺织服装行业持续高景气度以及劳动力替代的需求。能源环保装备和机械基础件行业收入与利润增长平稳。

　　铁路设备业绩表现良好，上半年动车组订单集中交付，收入和净利润也实现较快增长，增速分别为52.9%和94.4%。但受高铁事故等原因影响，二季度收入增速下滑明显，下降43.2个百分点至34.7%。

　　重型机械由于季节性特点二季度收入增速回升，净利润环比增长33.7%，但整体景气度依然较低，二季度净利润同比增速仅0.4%，盈利能力和现金流均表现不佳。

　　机床行业受到下游行业景气度不同的影响，中小型机床需求相对旺盛，而大重型机床需求疲软，导致几家权重较大的龙头企业二季度净利润出现同比大幅负增长，整个机床工具行业二季度净利润同比下降22.6%。

　　板块行情还需等待

　　关注个股投资机会

　　从盘面上看，近期机械板块弱势格局明显，工程机械板块8月表现弱于大盘。工程机械8月份跌幅为6.22%，同期上证综指跌幅为5.46%，沪深300指数跌幅为4.81%。华泰联合证券王轶铭认为，目前工程机械板块市盈率约在15倍至16倍，平均市净率约3.2倍左右，估值水平在历史平均水平附近。尽管工程机械板块估值相对合理，但是市场对需求下滑的担心严重影响了工程机械板块的表现。

　　上市公司半年报透露出的信息显示，机械行业存货普遍增加，经营活动净现金流下降，公司资本支出处于高位，公司竞争优势呈现分化之势。

　　招商证券分析师刘荣认为，上半年末机械行业资产负债率较去年中期末小幅增加0.7个百分点，财务结构仍处于健康范围之内。通过半年报数据分析，上市公司竞争优势呈现分化之势。优势龙头企业在资金支持、市场开拓、技术创新和资本运作等方面具有明显的优势，表现在成长性、盈利能力和抗风险能力优于中小企业。

　　方正证券分析师张远德认为，9月至11月销售数据将成为工程机械板块反弹的关键驱动因素；另外1月至7月煤炭机械固定资产投资增速达22%，7月单月增速高达48%，行业景气提升。

　　银河证券分析师鞠厚林认为，“十二五”时期，随着下游应用的新增需求和维修改造需求增长，轴承行业从中低端向中高端产品结构升级，随着国际市场的进一步开拓，预计轴承行业未来5年年均增速在15%左右，中高端产品增长在20%左右。

　　天相投顾分析师张雷认为，虽然行业增速有所放缓，但应关注细分领域投资机会。