央票利率持平 资金宽松态势延续

　　

　　1年期央票昨发行增至100亿 定向央票或代替提存准

　　昨日，央行通过公开市场发行了100亿元1年期央票，较上期大幅增加70亿元，参考收益率连续第五周维持3．584％。当日，央行还同时在公开市场进行了800亿元7天期和300亿元28天期正回购操作，中标利率分别维持在2．7％和2．8％。“1年期央票利率继续持平，表明央行维稳意图依然明显，进一步降低了加息预期。”分析人士称，从银行间债券市场收益率来看，昨日的逾千亿正回购并未造成流动性明显收紧，市场资金面宽松态势还在延续。

　　商报记者 曹芬

　　不会主动上调发行利率

　　一般而言，央票数量增加或意味着央行将适度上调发行利率，或表明市场本身因流动性宽裕而认购能力增强。一银行交易员对此认为，上周回购利率持续下跌，央票收益率也较月初有所下行，央行再主动上调发行利率的必要性不大。

　　另外，从最近的中债收益率来开，目前仍存在利差倒挂，且短期内难以填补。因此，此次央票放量也并非引导利率上行的信号。加之8月份通胀回落，这都有利于缓解市场的加息预期。

　　“本周资金供给充裕，流动性基本面宽松。” 平安证券固定收益研报称，本周来自公开市场的资金供给仍然较大，本周到期量为1390亿元，周四将有约1500亿元准备金上缴，基本对冲了公开市场到期量，资金面维持稳定。事实上，央行在进行完周二的操作后，资金回笼力度已大幅回升，仅当天回笼资金合计达1200亿元。

　　招商银行分析师刘俊郁表示，中小银行在月中补缴存准金、下半月公开市场到期资金锐减、季末考核、国庆资金备付及10月初六大行保证金补缴翻倍等因素，都对近期公开市场操作有一定影响，因此需要通过使用短期正回购来灵活调控。

　　“总体而言，市场解读现在的资金面还是趋于平稳。”刘俊郁解释称，目前市场资金供给充裕，主要有三点原因：一是8月份外汇账款的增量很快，市场预估大概有4000多亿元的水平，这将直接对基础货币造成比较大的投放；二是上周末的信贷数据为5485亿元，数量较预期水平差别不大，市场认为紧缩型预期出台的可能性会比较小；三是公开市场近期虽然说是回笼力度比较大，但是都是以短期工具回笼为主，主要是为了平复目前的资金波动性，很可能是为下周资金量较小做准备。

　　昨天Ｓｈｉｂｏｒ全线下跌

　　银行间市场质押式回购加权平均利率周二早盘也延续跌势。市场认为，在央行进行了逾千亿的正回购操作后，，回购利率不涨反跌，说明市场流动性宽松，机构仍然能够坦然面对。

　　昨日，上海银行同业拆借利率（Ｓｈｉｂｏｒ）也全线下跌，其中隔夜利率更是创8月下旬以来的新低，下降8．83个基点，报收于2．9525％；短期利率维持上周以来的跌势，再次大幅下跌，其中7天利率和14天利率分别下降34．16个基点、50．25个基点，报收于3．2817％、3．4967％，7天利率两天下跌幅度超过70个基点。

　　分析人士指出，央行周二放量操作并未造成流动性的明显收紧，资金面宽松的态势近期还将延续。这种情况在15日存款准备金缴款后可能还会更显宽松，预计七天期回购利率将震荡下行，但其难以降至3％以下。

　　后续货币政策或稳中偏紧

　　近日有市场传言称，为有效调控流动性，央行已经向工商银行、建设银行、农业银行等几家国有银行发行了超过200亿元的定向央票。由于利率往往低于市场利率，定向央票被视为具有一定的“惩罚”性质。

　　分析人士称，央行发行的这种定向票据，期限较短，能够锁定银行的一部分基础货币。“200亿元定向央票的量虽然不大，但是向市场发出了后续货币政策‘稳中偏紧’的信号。”兴业银行资金运营中心分析师蒋舒称，定向央票对存款准备金率等其他货币工具有一定的替代作用。

　　而据外媒报道，央行此举或与上述大行8月份新增信贷规模增长过快有关。有消息称，四大国有银行8月份新增贷款为1400多亿元。而根据中国人民银行日前公布的8月金融统计数据报告显示，8月份新增贷款5485亿元，超出了市场预期，比实施适度宽松货币政策的2010年同期还多增93亿元，环比7月增加了11．3％。

　　业内人士分析认为，现在还不能有货币政策会放松或转向的乐观预期。预计未来几个月，还是会维持目前这样一个比较紧的态势。