瑞银：金砖国家能拯救欧洲吗

　　马鑫/编译

　　本周二，英国《金融时报》报道，意大利官员正在同中国外汇管理局和主权财富基金中投公司代表讨论购买意大利债券和其他资产事项。购买债券并不是重点，更重要的是中国被邀请参与意大利国有资产拍卖的利益分享。目前，金砖国家正筹备在协调一致基础上救助欧元区债务。

　　新兴国家无论以单一或一致立场救助欧元区，都改变了游戏规则。同现存的欧元区救助措施一起，新兴国家可以帮助其彻底解决危机，但是，新兴市场的目的在于避免欧元区主权债务危机把世界再次拖入大衰退中。金砖国家的各自利益限制了它们之间的真正合作。

　　如果金砖国家想购买欧元债券，由于中国的存在，它们购买的权重将十分不平衡，中国的外汇储备几乎是巴西、俄罗斯和印度的3倍。欧盟还是中国最大的贸易伙伴。因此，中国将承担大部分的风险，但使所有参与者受益。在国家利益至上的情况下，中国是否会做出如此选择？如果中国与其他救援国的份额相同，那么其他三国将会陷入“过度承诺”风险，也会发现收益回报并不吸引人。

　　再回到意大利与中国的沟通，中国的主权财富基金和其他政府部门很可能对意大利的不动产感兴趣，如果外汇储备已经进入市场，没有必要把外围债券市场的风险加倍。由于基金以美元存在，如果真的出钱救助，将出现外汇储备流动，但是这对市场的影响有限。欧元区和美国的金融问题，已经降低了它们对外汇储备资金的吸引力，目前全球外汇储备对其他货币的持有量已经有所上升，比如瑞士法郎和日元。日本官方数据表明，从去年起，中国流入日本证券市场的资金大量增加。

　　新兴市场相信，即使发达国家的危机加剧，他们也可以抵挡住类似2008~2009年的经济危机打击。即使增长缓慢，实施传统刺激政策的空间仍然存在。欧元区需要意识到解决主权债务危机的时间不多。尽管已经采取了广泛的行动，但是最重要的是政治上的一体化。更有可能的是，新兴市场主权投资者远离而非来救助欧元区。（作者为瑞银外汇研究部研究员Geoffrey Yu，本摘译自瑞银研究报告）