券商股：出现新盈利模式

　　

　　昨日A股市场出现冲高受阻回落走势，但券商板块反复活跃，国海证券、方正证券再创新高，广发证券、中信证券等也是持续强势振荡，逆势逞强。如何看待券商股的走势呢？

　　券商迎来发展新机

　　券商股近期的活跃，主要是因为券商已改变了以前靠天吃饭的行业特征，盈利模式发生了实质性的改变。原先A股市场缺乏做空模式，多头只有在积极做多的背景下才能获利。因此，只有出现牛市的时候，才会吸引广大的社会资金涌入A股市场，进而使得券商的佣金收入提升。在熊市时，券商的佣金收入自然会下滑，盈利能力随之降至冰点。

　　但在A股市场引进做空机制后，券商不仅拥有了股指期货，还有了融资融券，且未来的转融通业务也在开展，这就意味着A股市场不仅做多可以赚钱，做空同样赚钱。在此背景下，券商的佣金收入预期自然得到有效提振。更为重要的是，投资者在做空时，往往需要融券，使得券商在熊市时也可获得不菲的佣金收入。而且目前不少券商还控股或大量参股期货公司股权，这也可给券商带来较为乐观的佣金收入。在背景下，券商股已不是当年的阿蒙，具备了业绩向上拐点的长线成长态势。

　　长线资金开始配置

　　券商股目前还拥有两个新的优势，一是券商的资产质量的优势。目前不少优质券商均实施了IPO或再融资，使其资本实力大增，拥有庞大的现金流，如中信证券半年报显示持有现金558亿元，折合每股5.58元；广发证券则高达646亿元，折合每股22元。在货币紧缩的背景下，如此庞大的现金规模折射出券商目前上佳的资产质量，进而赋予更为乐观的估值溢价预期。

　　二是券商的金融企业属性更为乐观。《转融通业务监督管理试行办法（草案）》日前已颁布，这对证券公司转融通业务规则、转融通资金和证券来源等做出规定；而《草案》的推出，加速了对融资融券配套机制——转融通业务规则的制定，从而为该业务由试点转入常规、推广等做好必要准备。分析人士认为，这意味着券商成为真正的“金融企业”。加上券商在直接投资等业务方面的拓展，也会获得盈利能力的提升。

　　与此同时，券商的并购整合步伐也渐有提速的趋势。一些上市券商，凭借着融资平台的支撑，频频出击，收购未上市的券商。如西南证券日前公告对国都证券的并购。这意味着未来券商的业绩仍有望超预期，因为可以通过并购整合提高协同效应，从而推动盈利能力的迅速回升。

　　基于此，近期市场明显有长线资金开始配置券商股，尤其是券商股新秀更是得到了青睐。比如说国海证券、方正证券等，因为此类券商刚刚上市，筹码相对分散，长线资金只有持续买入并持有才能获得优质筹码。方正证券在近期更持续有机构专用席位介入。

　　积极关注优质券商

　　从中短线来看，券商股虽然仍需看A股市场牛熊循环的脸色行事，但由于金融企业的特征以及盈利模式的改变，长线资金开始积极配置，从而带来新的投资机会，其中广发证券、中信证券、西南证券、宏源证券等优质券商股可积极跟踪。而券商股新秀的国海证券、方正证券的短线机会犹存，可跟踪。另外，对控股券商的锦龙股份、穗恒运等个股也可关注。秦洪1分2分3分4分5分