负利率高储蓄困局依旧

　　

　　本报记者 程慧 实习生 李慧

　　9月15日，央行发布的2011年第三季度储户问卷调查报告显示，居民对物价满意度偏低，未来上涨预期依然强烈。与此同时，居民依然感觉当前房价过高，并且消费意愿维持低位，储蓄意愿继续升高，而这与当前国家拟大力刺激内需的愿望背道而驰。对此，有专家表示，居民收入的增长赶不上通胀和经济增长的速度，是导致消费意愿不足的主要原因。

　　物价房价满意指数偏低

　　今年楼市销售的“金九银十”虽然不如往年火爆，但房价仍处于高位。央行储户问卷调查报告显示，75.6%的居民认为当前房价“过高，难以接受”，这一比例较上个季度提高1.3个百分点，达到2009年实施该调查以来的最高值。对下个季度的房价走势，居民对政策调控力度信心仍显不足，有79%的居民认为上升或基本不变。

　　中国房地产经理人联盟秘书长陈云峰也同意大部分民众的感受。他在接受《国际金融报》记者采访时表示：“下个季度，局部地区房价会有所下降，但整体仍会上升。据我所知，至少二三线城市的房价仍在稳步上涨。”

　　相较于房价，与生活息息相关的物价更让居民忧心。央行调查报告显示，72%的居民认为物价“高得难以接受”，环比增加3.8个百分点，而居民对当期物价满意指数仅为14.8%，环比下降两个百分点。与此同时，大部分居民认为物价仍将保持上升趋势。

　　而在物价上行的背景下，居民消费意愿更加低迷，82.8%的居民倾向于储蓄。而在投资选择中，股票投资仅占9.2%，是自2009年以来的最低水平。“居民收入的增长赶不上通货膨胀的速度，也赶不上GDP增长速度，导致消费意愿不足。居民收入方式也缺乏多元化，主要还是靠工资，股市的长期低迷，投资渠道的狭窄，迫使居民在银行负利率的情况下仍选择储蓄存款的方式。”南京大学商学院教授宋颂兴有些无奈地对《国际金融报》记者说。

　　存准新规难成调控利器

　　面对当前的通胀形势，央行近日再出重拳，拟扩大存款准备金的基数，将保证金存款纳入存款准备金的缴存范围。继9月5日，工、农、中、建、交及邮储六大行向央行上缴保证金存款后，其他金融机构于昨日起上缴保证金存款，其中，中小银行第一阶段将上缴约700亿元。

　　对此，有专家指出，从此次存准新规来看，央行一改往常“一提一加”（提存准、加息）的“两招鲜”，而是对单一的票据融资采取了更为精准的打击。这表明央行管理通胀预期上的手段进一步地完善与成熟，同时，避免了因加息带来的融资成本增加和外围热钱涌入加速。事实上，在今年多次上调存准率和加息之后，票据融资正成为银行腾挪贷款规模的主要手段，这无形中放大了货币信贷的空转效应，也间接增加了通胀治理难度。

　　但联讯证券首席策略师曹卫东却持有不同的看法，在他看来，存准新政对银行的影响没想象中的那么大。

　　“央行把保证金存款纳入存款准备金范围里，并不是为了收紧货币，而是想遏制银行利用资产负债表外的资产对高风险业务贷款的冲动。把表外资产收入表内，可使资金状况更为真实，便于加强管理。至于市场上关于流动性会因此趋紧的说法，我认为，央行完全有能力通过央票发行与回收等公开市场的操作来进行对冲。”曹卫东对《国际金融报》记者如是说。

　　正如曹卫东所说，9月15日，央行在公开市场地量发行20亿元3个月期央票，价格为99.22元，规模缩减至前期发行量的一半，中标收益率与上周同期持平，仍为3.1618%。同时，央行实施了91天期限的正回购操作，回收流动性100亿元，中标利率3.16%。

　　同日，央行还发布了第三季度银行家问卷调查报告，结果显示，超过96%的银行家认为，货币政策将在第四季度维持不变或继续收紧。

　　曹卫东认为，“央行目前是在守住现有力度的情况下观察，如果想看货币政策的转向，要等10月份数据出来。除非CPI连续3个月明显下降，才有下一步动作的可能。我认为，今年CPI会超过4%的既定目标，落在5%左右。”