正视股市困局 信心是资本市场的基石(图)

　　

　　

　　供图 郎从柳

　　初秋时节，中国股市寒风瑟瑟，险相环生。

　　在外围环境扑朔迷离，国内通胀形势依然不容乐观的情况下，中国股市“熊出没”持续发威。9月第一周，8只新股发行，本周起到月底，包括中国水电在内的近200亿元大型IPO还将陆续登场。雪上加霜的举动使市场阴跌不止，本周一股市再次上演“开门黑”，这个具有超强繁殖力的市场正陷入“越穷越生，越生越穷”的死循环。

　　在疲弱的市况下，沪深两市今年上市新股已近230家，首发募集资金近2500亿元，不论融资金额还是数量，均再次雄冠全球。但高歌猛进的繁殖大户表现差强人意，去年与欧债发源地希腊比“谁更烂”，而今年则继续“熊冠”主要经济体。深受次债危机困扰的美国三大股指，道琼斯工业指数、纳斯达克指数和标普500指数今年跌幅分别为1.25%、1.73%、3.86%。深陷欧债危机中的欧洲市场，跌幅最大的英国股市也只下跌了9%。而中国股指的平均跌幅在12%以上，这是多么戏谑的反差。

　　伴随着指数不断走低，市场人气极度焕散，信心低迷，成交萎缩，数据显示已有六成投资者选择空仓离场，大量公募私募“英雄末路”，无力回天而清盘。目前的股市已是多数人不再关心，投资人羞于谈自己是股民。股市是经济的“风向标”、“晴雨表”，但中国股市“晴雨表”早已失灵，冰冻三尺，已非一日之寒。过去十年是什么投资都赚钱的黄金十年，金价涨了5倍、楼价涨了8倍，茅台酒涨了10倍，香港恒生国企指数涨了20多倍，从1000点涨到22000点，而投资内地股市基本没有回报，几乎所有的商品都在涨，唯有股市在跌。中石油、五大行基本都在高位上市，一上市就套牢了大批“价值投资者”。大跃进式的新股发行，诞生一批身价“富可敌国”的超级富豪外，其利益分配格局无外乎几条：无风险的打新资金赚了2万亿、券商收了2万亿手续费，印花税缴了2万亿，20万亿流通市值中，有7—8万亿是被套牢的中小散户，还有10万亿大小非随时准备套现。

　　盲目贪大使中国股市沦为吸金黑洞。过去20年间，上市公司的圈钱量近5万亿，而分红不到5000亿，平均每年分红率只有0.5%。今年53家券商共承销保荐了220家企业IPO，其中多家以100倍的市盈率发行，承销与保荐收入过百亿元。没有合适投资项目，巨额超募资金大多也被上市公司拿去买房、囤地、还债、放高利贷。最赚钱的银行板块和两桶油，今年利润超万亿，流通市值几乎占到一半以上，可还要不停地在二级市场动辄以千亿计地增发新股，补充扩张中不断消耗的资本金需求。如果靠目前的低分红率，中石油分红100年也不能让在48元高位买进的人回本。

　　面对一个无节制地圈钱而不思回报的市场，投资者只能以脚投票。中国股市所谓最赚钱的“现金奶牛”全是萝卜白菜价，让人唏嘘不已：五大行中，中国银行股价2块多、农业银行2块多，工商银行3块多、建设银行和交通银行4块多，一盒盒饭都可以买上几股银行股。而利润远不及中国五大行的汇丰银行，在香港的股价曾超过100港币，在美国的股价最高到45美元，花旗银行危机前的股价到过50美元。从某种意义上说，作为国民经济支柱的中国五大银行卖出的萝卜白菜价，是资本市场失败的真实写照。

　　信心是资本市场的基石。过去20年间，牛短熊长的中国股市经历了三轮跌幅超70%的超级熊市，5轮跌幅超60%的大熊市，还有多轮跌幅超30%的中级熊市。每次都将大量最有可能用于内需消费的真金白银耗散掉，不仅影响内需提振，长期看也培育不了稳定的投资者，被套怕了的人一有机会就离场，长此以往形成恶性循环，并在投资者心中形成挥抹不去的阴影，一茬茬的投资者一再被伤害、洗劫，他们会基于自身的惨痛教训来判断管理层的用意和目的，这种不信任感在市场中日益形成叠加效应，使信心难以复苏。

　　世界经济发展正进入“金融资本主义”阶段。西方发达经济体虽遭百年一遇困难和危机，但对全球金融的掌控能力远胜于我们。中国并非危机的肇始地，但资本市场的困境远甚于危机中国家，虽有外部因素的冲击，但本质还是内在治理机制的缺陷使然。过去20年，中国股市的每一轮熊市都是过量供给、供需严重失衡引致的。让积弱的股市休养生息、恢复元气需要时间，解决历史问题和发展国际板也需要时间，不能企望像建高速铁路一样盲目跃进，用几年时间走完人家几十年甚至上百年走过的路，否则，我们的股市会成为又一趟险象环生的“动车”，快则快矣，带病疾驰，出轨倾覆也日益成为大概率事件。

　　股市是重要的民生问题，维护金融市场的稳定也是一个负责任的政府应尽之职，不能漠视其无节制地下跌。十七大提出让更多群众拥有财产性收入，但5年来中国股市积弱难返，绝大多数投资人没有从中实现所谓财产性收入。在外部世界极度动荡、内部结构性矛盾突显、经济转型加快、通胀高企、内需难振的当下，迫切需要提振股市来鼓舞公众对中国经济的信心。中国现有5万亿美元的经济规模、逾3万亿美元的外汇储备，大国经济也需要一个健康、强大、稳定的资本市场，针对股市的孱弱现状，需深刻反思其成因，凝集各方智慧和共识，制订更积极、更具建设性的资本市场治市方略，完善治理机制和市场功能，提高市场的内在质量，切实保护投资者利益。同时，要重视市场发展、金融创新和承载能力的匹配与平衡，重塑市场信心——这些，都已到了刻不容缓的时候。

　　（责任编辑：单晓冰）