A股很难出现大的趋势性反转

作者: ■本报记者李涛

　　上周，两市股指的大起大落让投资者难以释怀。不可否认的是，现阶段A股仍然面临着一些问题。首先是大环境对A股不利；另外，市场处于底部区域容易触发反弹。从大盘的估值来看，已经处于历史低值；从量能来看，已经位于年内低点；从换手率来看，近期沪深300换手率，显著低于近三月的均值，伴随下跌，破净值个股开始增加。但是业内人士普遍认为，市场处于底部区域的特征明显。仍可坚持底部逐步建仓的策略。

　　“目前市场处于的大环境，是经济回落及通胀从高位向下回落的过程中，对于权益类资产而言，仍处于不利的区间。其次，货币政策仍处于较紧的状态，短期内难改变。最后，股市供给向上，需求向下，短期仍有压力。”某研究机构在提供给记者的最新研究报告中如此表示。

　　市场前期的持续震荡下跌，积累了短期技术反弹的需求和动能。对于市场后面的走势，有业内人士认为A股市场很难出现大的趋势性反转，反弹能否持续需关注量能变化。“接下来几个交易日可以关注市场交易量，如果量能释放，本次反弹可能短期内继续维持。”该人士强调。

　　另外需要重点关注的是央行货币政策，近期货币政策放松的预期有所加强，流动性逐渐宽松缓和，可能会对A股市场造成一定影响。此外，从8月宏观经济数据来看，通胀预期形成机制仍未被打破，通胀压力依然处于高位。长盛同祥泛资源主题基金经理李庆林对此表示，目前虽然通胀上升势头被遏制，但在高位运行依然会保持一段时间，未来2-3年都可能是广义上的通胀周期。也就是说通胀筑顶时间较长。而且，通胀可能是呈现为此起彼伏的格局，价格上涨不断从一个热点转移到另一热点。

　　“目前平均市盈率在17倍以下，根据我们对市场的整体市盈率的分析，到现在为止股市跌破17倍市盈率的情况仅出现过4次，所以后市下跌的空间不大，此时正是市场中长期的相对低点，是投资者低位介入的良好时机。”李庆林说。

　　而从外围市场来看，由于欧洲债务问题的影响，欧洲整体的经济增长面临较大压力，欧洲债务问题的彻底解决仍存在一定不确定性，而且其解决过程或将更为漫长。美国的就业、经济等问题仍然没有明确的解决方案，看不到确定明朗的前景，短期内外围市场对A股整体上形成持续性的心理影响效应。

　　由此来看，A股市场短期仍将低位筑底，低点继续会面临考验。在市场弱势格局中需要更多的耐心和信心，在投资过程中，由于经济层面的波动相对较小，且存在下行压力，因此，股指在经济层面的支撑力度相对有限，更多关注市场流动性以及估值的角度，注重长期投资机会为主。

　　记者发现，随着大盘的持续下跌，部分基金欲进场抄底，尤其是今年深跌的中小盘被普遍看好。据德圣基金研究中心最新仓位测算数据显示，上周偏股型基金平均仓位继续回升，中小盘风格基金增仓明显。“中小企业是中国经济发展的活力和创新的源泉，精选其中的优质企业长期投资，可以最大化地分享中国经济成长的成果。”泰信基金认为，目前中小盘个股的价格非常便宜，同时经济转型和产业升级将推动一大批优质中小企业飞速发展。此外，中小盘股通常是牛股的温床。

　　具体到后市布局，在流动性紧张、经济增速下滑、欧债危机三重压力之下的“不确定”阶段，主题投资愈发得到专业机构投资的重视。工银主题策略基金经理曹冠业指出，过去十年中国以出口及固定资产投资为主的“数量”型增长模式将转变成发展新能源、信息网络、生物医药、节能环保、低碳技术、绿色经济等新一轮产业的“质量”型增长模式，这也是未来A股市场重新向上的动力所在。