海通证券：持续通胀令银行股难有所表现

　　昨日，海通证券发布了上周（9.19-9.23）银行业周报，该报告指出，汇丰中国PMI跌回49.4%， 新出口订单等指数下降表明外部需求放缓，而价格指数等居高不下反映通胀压力依然较大，宏观经济增速放缓可能性较大。

　　海通证券分析认为，银行规模扩张速度和盈利水平将有所下降。因为，根据8月份数据，四大国有商业银行存款呈现负增长，贷款增量受到较大影响。而生息资产的扩张和净息差的扩大是上半年银行盈利保持高速增长的主要原因。随着负利率的持续使得银行存款的流失以及货币政策进入稳定观察期，海通证券预期银行的盈利水平将有所削弱。

　　此外，受宏观经济下行和持续的通胀压力影响，银行股将难以有所表现。8月汇丰中国PMI为49.4，低于市场预期，而受到海外经济下滑冲击，出口需求疲软，投资需求下降，宏观经济下滑风险较大，作为宏观经济放大器的银行在资产质量和盈利水平等方面均将受到影响。

　　再加之，监管的加强使得银行短期内面临一定压力：随着银监会要求各大银行按新规上缴存款准备金、加强理财产品等表外资产监管和要求遏制突击揽储等措施的开展，我们预期会导致银行短期内资金面的紧张；但长期来看，有利于银行的规范发展。

　　银行资产质量问题依然是市场关注的焦点问题：地方政府融资平台的集中到期和楼市价格下降可能导致的资产质量问题依然悬而未决，虽然在目前银行股价已有所体现，但依然是影响银行股价未来走势的重要因素。

　　由此，海通证券判断，宏观经济以及业绩下行的可能性使得股价难有趋势上行的动力，但市场对于未来风险的担忧使得目前银行板块整体处于估值底部，对行业评级仍为“中性”。

　　海通证券继续推荐估值较低且经营水平高，发展战略清晰的公司包括：招商银行、交通银行和浦发银行。