【日评】经济下行风险渐成主导小牛市或近

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-09-27 20:03 来源: 新华08 MSN财经

　　新华08网北京9月27日电（记者胡章俊、高立）今日债市利率品种收益率大盘较前两交易日有了小幅上扬。国海证券分析师陈滢表示，经济下行风险渐成债市主导，小牛市渐行渐近，利率产品存在收益率下行的机会。中国经济下行的风险不断积聚：民间高利贷的风险逐步累积、房企资金链日渐薄弱，外围经济不确定性正在增加；而管理层对此估计不足，政策持续紧缩，硬着陆的阴霾挥之不去。虽然9月CPI仍将在高位，但通胀已经从市场的主导因素逐渐转为了干扰因素，市场初步具备了小牛市的基础。

　　27日货币市场利率整体上涨，Shibor各期限平上涨27.3275BP？其中，隔夜上涨95.92BP至4.055%，一周上行85.67BP至4.6667%，一月下跌17.22BP至5.7011%？

　　图表1:Shibor利率走势图

　　数据来源:中债信息网

　　27日央票二级市场整体上涨，18只成交品种中13涨5跌，成交量227.9亿元，较前一交易日下降3.23%。成交量排名前十的央票剩余期限均值0.94年？修正久期均值0.9，凸性均值2.02。10央行票据47(1.69年)、10央行票据60(1.8年)、10央行票据37（1.61年)成交量排名居前三？央票报价收益率较前一日平均波动1BP左右。

　　图表2:两日中债银行间央票收益率曲线比较

　　数据来源:中债信息网

　　27日，银行间债券市场共有34只国债成交，市场表现为18涨2平14跌？总成交量525.2亿元，较前一交易日上涨2.74%？成交量前十的品种剩余期限平均为3.13年，较前一交易日有所缩短？04国债10 成交量居首位，共计122.2亿元，剩余年限0.16年？国债曲线平均上行了6BP，中短期较为活跃。

　　图表3:两日间中债银行间固定利率国债收益率曲线比较

　　数据来源:中债信息网

　　27日，银行间债券市场共有93只政策性金融债成交，市场表现为56涨5平32跌？总成交量为697.1亿元，较前一交易日上涨4%？成交量前十的品种剩余期限平均为4.01年，较前一交易日有所缩短？08国开19成交量居首位，共计43.7亿元，剩余年限7.13年？固息金融债今日报价收益率变动与国债相似，平均下调4-5BP。一年定存基准金融债交易依旧冷清，报价继续微调。

　　图表4:两日中债银行间固定利率金融债收益率曲线比较

　　数据来源:中债信息网

　　27日，银行间市场企业债、中票和短融共完成成交量546.65亿元，较前一交易日减少18.6%。当日70只获得成交的企业债完成了110.593亿元的成交量，较前一交易日减少27.1%。”11京能债02“以6亿元的成交量位居榜首，当日收益率收于5.9338%。成交量排名前十位的企业债平均剩余年限为6.3822年。此外，当日超过一半的企业债个券价格下跌，”07湖交投债“为当日跌幅最大的个券，较前一交易日价格下跌3.38%。

　　此外，84只获得成交的短融完成了130.802亿元的成交量，较前一交易日减少3.2%？其中，”11国电集CP01“以9亿元的成交量名列榜首？当日71.4%的短融个券价格上涨，其中”11酒钢CP01“涨幅最大，全天价格上涨1.33%？113只获得成交的中票完成了305.258亿元的成交量，较前一交易日减少20.7%？其中”11伊泰MTN1“以23.6亿元的成交量位居首位？当日61.1%的中票个券价格下跌，”11昆钢MTN1“跌幅最大，较前一交易日价格下跌4.58%？

　　今日高等级信用债收益率短端略有上行，中长端保持稳定。具体看，铁道债短端波动较为明显，有成交出现。中票和短融方面，11中石油MTN3成交于5.71%-5.73%附近。企业债方面中短端有成交。

　　图表5:两日中债银行间中短期票据(AAA)收益率曲线比较