瑞银：A股下行风仍较高 四季度将不断筑底

　　

　　新华08网上海9月28日电(记者桑彤)瑞银证券财富管理研究部主管、首席中国投资策略师高挺9月27日在瑞银证券四季度投资策略会上表示，A股还将继续震荡下行，四季度将不断筑底观察，目前仍需对A股市场持谨慎态度。

　　高挺指出，从中国经济的基本面来看，不论是经济增长还是上市公司的业绩增长都在下滑。但受到高通胀和高房价的制约，货币政策松动的可能性较小。在政策不变的情况下，海外经济越来越差的概率逐渐上升，而A股市场尚未充分反映这一较差的风险状况。

　　高挺进一步表示，企业上半年盈利全面走弱，低于市场预期，从结构上看处于扭曲的状态。所有大的行业中只有金融企业的盈利是上行的，其他采掘、煤炭的周期性行业盈利增速下滑明显，说明除金融行业外，很多实业是处于恶化状态。

　　从A股估值来看，上证指数的市盈率在11-12倍之间，而目前比2008年估值更低的行业只有6个，不能说估值大底已到。”若去掉银行板块，A股市盈率仍较高，因此A股跌无可跌的轻视也不成立。“高挺说。

　　与此同时，海外经济走向成为影响中国经济和A股的重要因素。在其看来，若未来海外经济疲弱，但尚能避免二次衰退，全球经济弱增长。在这种预期下，预计国内经济基本面缓步下滑，流动性偏紧，政策不会很快松动。对于A股市场来说，四季度将是震荡筑底过程。

　　但如果发达国家经济二次探底，将对中国经济增长带来较大冲击。瑞银预计美国经济进入衰退的概率为30%-40%。如果外围经济持续恶化，中国经济增长在未来两个季度将有幅度较大的下行。

　　”无论哪种情况出现，A股市场未来出现大幅上涨的概率都非常小，下行的风险反而相对较高，强周期板块未来走势不乐观。“高挺表示。

　　对于近期社保基金入市等现象，高挺表示这在2008年也曾出现过类似的现象，但信号意义大于实际意义，除非在市场非常悲观的情况下才可能产生效果，可能出现短期的反弹。

　　瑞银建议投资者关注低估值大盘蓝筹股、内需消费板块、政策扶持产业相关；回避对外需敏感度高和周期性强的板块和个股。商品配置方面仍然相对看好黄金及部分农产品行业个股。