瑞银证券：四季度A股市场面临两种可能

　　

　　【财新网】（实习记者 周群）瑞银证券观点认为，由于欧美二次衰退非极小概率事件，四季度A股仍处于高风险阶段。若中国出口和房地产投资同时下滑，中国经济下滑将会很快；若美国采取新一轮经济刺激措施，将使中国政策更加复杂化，会加剧A股市场的震荡，投资者应谨慎，等待基本面和政策面明朗。

　　9月27日瑞银证券四季度投资策略会上，其董事总经理、首席中国投资策略师高挺作上述表示，并建议投资者应持有更多现金，减少股票持有量，在原有配置基础上适量配置一些债券，采取防御性的策略。

　　瑞银证券认为，目前海外经济和金融市场可能出现两种情况：一种较大的可能性是海外经济虽然疲软，各样的风险因素在形成，但经济维持增长，金融市场动荡减弱，最终能够摆脱或者避免二次衰退。这种情况对中国经济冲击较小，通胀和经济增长缓慢下行，政策松动或转向的时间将被推后。基本面企稳有利于市场信心的恢复，在这种情况下，四季度将是A股震荡筑底的过程，大盘或在年内出现转机。

　　另一种情况是欧美经济再次衰退，市场悲观情绪加剧，这将对中国经济将产生较大的冲击。中国经济的增长快速下行，政策松动预期会快速形成。瑞银证券经济学家认为，美国衰退的可能性在30-40%，并非是一个极小概率事件。

　　瑞银证券最近还下调了中国经济今明两年的增速预期，将2011年国内生产总值增速由原先预期的9.3%下调到9.0%；2012年则更为保守，将原先预测的9.0%下调至8.3%。最为显著的是，由于受到海外经济趋势的影响，瑞银证券对2012年货物出口增长率由原来的12.0%，下调到5.5%。

　　中国经济“未来的支撑只有两个，一个是出口，一个是房地产投资”，由于受到海外需求的影响，出口可能会下滑，房地产投资由于保障房的建设，投资风险相对较小。“但若房地产和出口同时下滑，经济下滑将会很快。”高挺称。

　　此外，高挺还认为，虽然美国上一轮量化宽松（QE2）效果令人失望，但若最近的“扭曲操作”没有达到效果，美国可能采取新一轮经济刺激措施。这在目前中国通胀压力尚未得到让人放心的充分缓解下，将使中国政策的操作复杂化，造成投资者对政策预期的再次摇摆，加剧A股市场的震荡。

　　瑞银证券还预计，在未来12个月内，黄金的目标价格有可能突破2200美元/盎司。黄金和农产品是另类投资中较好的投资选择。■