化工四季度难言乐观

　　

　　□本报记者 顾鑫

　　化工市场”金九“行情在等待了将近一个月之后终于希望落空，尽管仍有人对”银十“报有期待，但综合当前油价走势、需求情况等因素看，四季度化工行业预计景气普遍下滑的概率较大，前景难言乐观。

　　首先，化工品最上游的原料石油价格走势不乐观，其价格松动导致整个产业链价格的松动。数据显示，三季度国际原油价格延续了第二季度以来的下跌趋势，WTI期货的月度均价4月份达到年内高点110美元/桶，而9月份均价约为86美元/桶。此外，还有两大因素抑制油价在四季度的上涨，一是主要发达经济体复苏趋势走弱，这导致原油等大宗商品的需求疲弱；二是美联储推出QE3预期落空，油价缺乏做多动力。

　　其次，油价的下滑导致化工品成本下降，本应是一件好事，但前提是化工品的价格不变。由于下游需求减小，化工品价格也随之下滑。9月份需求下滑的迹象已经比较明显。

　　9月初，石化市场中的上游产品多数上涨，但基础化学品、橡塑产品等石化中下游品种则涨跌参半，仍处于8月份的微幅调整通道中。当时市场对于”金九“行情还比较期待，希望9月中旬化工市场能够有所好转。但最终的情况是，化工市场跌多涨少，”金九“行情没有如期出现。为应对需求下滑的情况，不少企业采用限产、检修等手段减少市场供应量。

　　化工下游涉及到人们日常的吃穿住行，即房地产、汽车、纺织服装、农业等行业，与宏观经济走势密切相关。当前市场对于宏观经济走势的预期并不乐观，在二级市场已经体现得比较明显。化工作为强周期性行业，一旦需求变差，业绩也会比较”难看“。

　　第三，贸易商看淡后市，开始做空，这将导致化工品价格进一步下滑。贸易商对于当前化工品的价格走势起到至关重要的作用，产品价格在上涨过程中，贸易商会增加库存，从而放大需求；而价格出现下滑迹象时，贸易商则赶紧出货，锁定盈利。

　　第四，化工行业中的不少子行业都面临产能过剩问题，在价格上涨、需求旺盛时，市场往往忽略这一问题，相关公司也加码投资，但是在行业景气下滑时，产能过剩导致开工率持续偏低和盈利情况变脸。以PVC行业为例，尽管淘汰落后产能和电价上调导致三季度电石价格上涨，但是PVC开工率没有明显改善，行业亏损更加严重。钛白粉行业2010年下半年以来形势一片大好，但是随着新增产能的上马和需求的萎缩，行业景气很快出现下滑走势。

　　当然，化工行业四季度不乐观，并不代表不存在看点。在行业转型升级的大背景下，产业链中产品附加值较高、具有技术和品牌优势、成长空间大的企业依然值得投资者关注。