短期弱势难改 基金致力挖掘结构性机会

　　

　　□本报记者 田露 上海报道

　　长假前一周，A股市场各类股指迭创新低，不少股票纷纷破位，悲观气氛日渐浓重。从中国证券报记者与基金经理的交流来看，估值处于历史低位的现状使业内人士普遍认为长线投资者可以入场，但短期尚难确定”底在何方“。

　　在此背景下，挖掘结构性机会继续成为基金操作重心，包括寻找三季度业绩突出的上市公司，关注绝对低估的大盘蓝筹公司，以及继续坚定在成长性行业中”淘金“。

　　风声鹤唳难言底

　　反弹乏力、成交不振、股指迭创新低，在长假前一周，A股市场的表现令人感觉完全是熊市特征。面对此种境况，基金经理们的分歧与争论也在扩大。一种看法是，A股估值已经到了历史最低水平，相比于上证综指998点和1664点时的水平亦有折扣，所有悲观的预期都已经在投资者的心理上反映出来了，悲观到达极致就该是”行至水穷处，坐看云起时“了；而另一种观点则认为，虽然市场估值早已下了一个台阶，但现在中国乃至全球经济面临的都是结构性难题，困局难以破解，反映到证券市场上，因为缺少催化剂，所以仍将迷茫摸索相当长的一段时间。

　　”短期之内不能确定底在何方，尚需谨慎。不过，着眼于长线投资的话，投资者已经可以进场，逐步回仓了。“节前，一位基金经理向中国证券报记者这样表示。不过，长假之中外围市场的动荡表现也未能给A股投资者以强心剂，有基金业内人士认为，各种不利因素交织之下，当下市场弱势难改。

　　股指持续下行，基金经理们是否也在减仓操作？对此，国泰金牛创新的基金经理范迪钊表示，由于恐慌情绪的出现，有一部分资金可能出现减仓行为，但总体上公募基金的仓位仍比较稳定，股票型基金的仓位与今年基金中报数据出来时不会偏离太远，当时大约在80%到85%左右。

　　从业内人士处，中国证券报记者了解到，基于对A股市场今后若干年形势的判断，有部分基金公司已逐渐明确了倚重精选个股而维持股票基金高仓位运作的思路，即减少选时而侧重选股，因此股指跌跌不休并未成为他们快步减仓的理由。

　　结构性机会仍在

　　上海一家基金公司近日表示：”跌时重质“，考虑到三季报与已经披露的中报间隔时间较短，季报业绩增长确定、成长性经得起检验，并且估值相对合理的优质白马公司最终将胜出，为投资者带来回报。中国证券报记者注意到，目前，关注三季报业绩确实是不少基金公司的明确态度。

　　此外，针对当下形势，一位基金经理节前在接受中国证券报记者采访时认为，目前的投资机会存在于两方面，一方面，是绝对低估的大盘蓝筹公司；另一方面，仍然是成长性公司，但后者需要更多的精力去挖掘。

　　尽管中小板与创业板指数近期连创新低，但寻找真正的成长性公司已成为不少基金公司高举的大旗，其后的投资逻辑自然是基于中国经济转型的大背景。诺德基金在最新一期的基金经理周报中即表示，2008年推出的4万亿经济刺激计划使许多产能过剩的周期性行业反而需求扩大，但由此也造成地方债务的上升，严重的后果使中国经济转型势在必行，在转型过程中，周期性行业有的只是价值型投资机会，但消费、新兴产业等将更有空间。