西沐：艺术品投资基金已形成燎原之势

　　原题：中国艺术品投资基金的发展需要启蒙

　　——西沐答《中国文化报》记者蔡萌问

　　不久前，一只名为“中信·龙藏1号”的艺术品投资基金以1.5亿元至2亿元人民币的发行规模正式开始募集，其背后推手是首次涉足艺术品市场的中信信托以及北京龙藏天下投资管理有限公司；与此同时，此前曾成功联手民生银行推出国内第一只艺术品投资基金的北京邦文艺术投资有限公司，联合西安信托推出了规模3亿元的“西安信托·艺术品投资基金集合信托基金”。一个月内两只艺术品投资基金相继问世，这似乎宣告着艺术品投资基金发放高潮的到来。

　　根据用益信托工作室的统计，仅今年7、8两个月份，通过信托渠道发行的艺术品信托数量就多达10只，募资规模达13亿元，而去年全年的发行数量不过10只。而通过其他渠道设立的艺术品投资基金也在今年大幅增长。据了解，仅北京地区今年计划募集的艺术品投资基金资金额就达24.21亿元。

　　有业内人士这样形容中国的艺术品投资基金：2010年之前还只是“星星之火”，2010年之后却已形成“燎原之势”。面对汹涌而来的艺术品投资基金，有人说它是艺术品市场商业规范的催化剂，也有人将其视为中国艺术品资本市场发展的突破口，但更多人对这种新生的投资方式知之甚少。艺术品投资基金如何产生，运作模式有哪些，将为国内艺术品市场带来哪些发展……本报记者围绕这些问题与中国艺术品市场研究院副院长、博士生导师西沐进行了对话。

　　记者：从国际艺术品市场的范围来看，艺术品投资基金的概念是从何时提起的？最初的运作模式是什么样的？从诞生至今经历了怎样的发展历程？

　　西沐：艺术品投资基金是随着艺术品专业基金的出现而产生的。最先的艺术品投资基金有两个向度：一是聚合资金形成专业的艺术品投资基金进行艺术品投资；二是已有的基金投资艺术品。历史上有两个最经典的例子，一个是熊皮基金，一个是英国铁路局退休基金。熊皮基金(La peau de l’ours)(法国巴黎)是最早的艺术品专业基金，是1904年金融家Andre Level聚合投资人出资购买一批画作，其中包括毕加索、塞尚、马蒂斯这些现代大师的早期作品。基金运作到1914年，法国艺术品市场上演神话，他们买到的这批艺术品总额比原价上涨了近5倍，有的作品上涨幅度甚至达到10倍。于是，熊皮基金不仅成了艺术品投资基金的开山之作，更是艺术品专业基金的一个典范。

　　再就是1974年的英国铁路局退休基金，当时英国通货膨胀日益严重，为了降低投资风险，该基金拿出4000万英镑投资艺术品。为了提供专业领域的咨询，还请苏富比拍卖公司为其做投资顾问，作为交换条件，这批作品必须在苏富比上拍。同时，为了解决利益上的冲突，苏富比还单独成立了Lexbourne公司。

　　当然从聚资购买到基金邀请投资顾问进行专业投资，再到20世纪90年代末，花旗银行、瑞士银行、摩根大通以及德意志银行都成立了专门负责艺术品投资的部门，为高净值客户提供艺术品投资的顾问服务。

　　一直到2005至2007年的两年间，在佳士得、苏富比及华尔街的财富管理顾问操盘下，艺术品投资基金将艺术品组合成为一个投资标的，让投资者购买股份，实现证券化。到后来，有更多的基金希望能通过实力强大的公司以股权衍生品的方式，以购买一项资产、出售另一项资产为对冲手段，来化解艺术品投资风险。艺术品投资基金的发展，可以说经历了漫长的实践过程。

　　记者：目前艺术品投资基金的发行形式有哪几种？

　　西沐：总结艺术品投资基金我们可以发现，概括地讲，其形式可分为艺术品私募投资基金和公募投资基金。在这里，艺术品私募投资基金是指以非公开的方式向社会特定公众发行艺术品投资受益凭证，目的是募集资金的艺术品投资基金。

　　具体来说，目前，国内私募艺术品投资基金主要有三种类型：

　　一是公司制架构，即艺术品投资管理机构(或团队)直接或间接参与设立主营业务为投资的有限责任公司或股份有限公司，或艺术品投资管理机构不作为股东参与，仅直接或以子公司方式承接管理委托。目前，这种形式这在国内占大部分；

　　二是委托制架构，主要是由信托公司集合多个信托投资客户的资金而形成的艺术品投资基金，即通常所说的艺术品信托计划，直接或者委托其他机构进行PE投资。

　　三是有限合伙制架构，艺术品投资管理机构(或团队)设立投资顾问有限公司，从事直接投资的艺术品投资管理业务，其中投资顾问公司以普通合伙人身份发起设立有限合伙企业(基金)，承担无限责任，基金的其他普通投资人担任有限合伙人，承担有限责任。艺术品公募投资基金是指以公开方式向社会不特定公众发行艺术品投资受益凭证，进行募集资金的艺术品投资基金。艺术品公募投资基金与艺术品私募投资基金不同，是在政府主管部门的监管下，需要定期向投资者披露相关信息。可以说是信息相对透明，运作比较规范。

　　同时，根据艺术品投资基金的运作方式的差异，艺术品投资基金还可以分为封闭式艺术品投资基金和开放式艺术品投资基金。艺术品封闭式投资基金是指经核准的投资基金规模与份额在基金合同期内固定不变，但基金份额可在合法的交易场所内进行交易，但艺术品投资基金份额持有人不得赎回的艺术品投资基金。而艺术品开放式投资基金则是指基金份额与规模不确定，艺术品投资基金份额可在基金合约时间和场所内申购或赎回的艺术品投资基金。

　　目前，艺术品投资基金标的物的运作模式，总的来看，主要有三种：一是艺术品组合投资模式，二是艺术家信托投资模式，三是艺术品对冲投资模式。

　　艺术品规范的基金市场如果按渠道分类，大概可以分为四大类：一是以有限合伙的形式成立的艺术品私募投资基金；二是有不同信托公司发行的艺术品信托投资基金产品；三是各个银行发行的艺术品投资基金；四是以投资顾问支撑为核心，上述机构整合而设立的艺术品集合投资基金，比如，以杏石投资作为管理人实施投资顾问功能，以银行作为基金的销售渠道，信托公司作为产品的发行方，而设立的艺术品投资基金。

　　记者：在当前的国际艺术品市场上，艺术品投资基金扮演怎样的角色？

　　西沐：在国际艺术品市场上，艺术品基金，特别是艺术品投资基金首先是价值发现的基础，是艺术品市场价值的主要传播者与示范者。这体现在基金的专业化管理、专业化能力与专业化知识。在美国，普通人群中仅有5%的人投资艺术品，但富人中却有50%投资艺术品。投资在高端的艺术品市场可带来很高的投资利润，但在低端艺术品市场是有风险的。据统计，在纽约与伦敦的年轻收藏家群体，在封闭式艺术品投资基金快速增长的集群效应带动下，日益壮大。

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　　（责任编辑：王婉莹）

　　其次，艺术品投资基金的发展是艺术品市场的重要稳定器与调节者。艺术品市场的复杂性决定了其具有更多的不确定性，而艺术品投资基金给予了克服这种不确定性的可靠支撑。如艺术品投资者进入艺术品市场必须相当谨慎，就以每年参加迈阿密盛会的艺术家为例，据统计，在参会的1000名艺术家中，只有1/3的艺术家可能在次年再来，而且只有1/10的艺术家的作品价值在增长。更为重要的是，当代艺术品市场在经济周期中比早期的绘画大师的作品市场更为敏感，投资者不是将艺术品作为历史收藏的家族财富，而是趋向在短期内使财富快速增长，所以，更易受经济境况的变化而遭受冲击。

　　第三，艺术品投资基金使艺术品投资可以成为一种主流化的资产配置措施，从而使艺术品市场投资社会化、大众化、资本化，是艺术品市场规模化拓展的重要支撑。由于艺术品和金融资产之间的相关性低，艺术品投资有助于构造一个多样化程度高的投资组合，因此，艺术品投资作为规避金融市场风险的投资工具是适合的。

　　记者：国内的艺术品投资基金的产生、发展经历了怎样的过程？

　　西沐：艺术品投资基金是艺术品投资作为机构投资者的一种统称，是指有特定目的与用途的资金投资形式，是一种间接的证券投资方式。艺术品投资基金是指根据风险共担和收益共享的基本原则，将艺术品投资者分散的资金集中起来，由艺术品投资基金托管人托管，由艺术品投资基金管理人运作，以艺术品投资组合的方式进行投资与独立核算，从而获得投资收益的艺术品理财与投资服务。

　　艺术品投资基金的主要特点是独立托管、专业管理、组合投资、独立核算、风险共担及收益共享。艺术品投资基金，简单说来就是，艺术品投资人以资金的形式，委托艺术品投资基金管理机构进行艺术品投资，然后取得相应收益的投资理财方式。

　　据《中国艺术品市场白皮书(2010)》估计，2010年，中国艺术品市场交易总额约为3600亿元，中国艺术品资本市场发展迅速，被称为“中国艺术品投资基金元年”。这一年中国艺术品投资管理公司在艺术品市场上崭露头角，并且推出了相应的艺术品投资基金。以深圳杏石为代表的管理公司正是登上中国艺术品资本市场的舞台。2011年，中国艺术品市场与资本的联系越来越紧密，艺术品投资基金迅速崛起。艺术品投资基金正成为艺术品市场不可忽视的一股力量。

　　中国国内最早的艺术品投资基金出现在2005年5月，在中国国际画廊博览会上，来自西安的“蓝玛克”艺术基金以50万美元的价格购买了当代画家刘小东的《十八罗汉》组画。从此，国内艺术品投资基金逐渐崭露头角，不过当时的操作模式并不正规，大多是投资人将资金集合起来，交给有艺术品行业投资经验的人去进行投资，具有较大的隐蔽性。

　　2007年6月，国内第一支真正意义上的艺术品投资基金诞生。中国民生银行成功推出了“非凡理财——艺术品投资计划1号”，用于投资中国近现代书画、中国当代艺术品和少量古代书画作品，认购起点为50万元。在2007至2010年间，众多艺术品投资基金纷纷试水。2010年，深圳杏石投资发行了总规模为2亿元人民币的杏石系列艺术品投资基金，该基金由深圳文化产权交易所发起设立并托管，购得吴昌硕、李苦禅等大师作品，成为艺术品投资基金发展的一个标志性事件。

　　记者：能否概括一下目前国内艺术品投资基金的发展现状(运作方式、投资决策流程、管理模式等方面)？

　　西沐：艺术品投资基金的管理流程很重要，是做到科学决策的重要保障。对于艺术品投资基金的管理流程，我们要分为两部分来进行分析研究。首先是艺术品投资基金的管理架构，其次是艺术品投资基金的流程管理。

　　其中，在艺术品投资基金的管理架构中，一支专业、高效的艺术品投资基金管理团队，是至关重要的部分。在这个管理团队中，投资基金的投资决策委员会和投资顾问委员会是主要机构。其基本定位可以概括为，艺术品投资基金投资决策委员会是非常设的一个议事机构，负责决定所管理艺术品投资基金的有关投资目标、原则、策略、计划、资产分配及投资组合的战略规划，是艺术品投资基金投资决策的最高机构，在遵守国家有关法律法规的前提下，对所管理的艺术品投资基金拥有最高决策权。艺术品投资基金投资顾问委员会，其主要职责是为投资者传递相应的专业知识、投资理念、价值评判标准与取向，以及提供专业化的咨询与顾问服务，负责把关艺术品的真伪、品质的评判，分析艺术品投资基金的行情、态势，其主要成员是艺术品鉴定专家和艺术品市场研究专家。关于艺术品投资基金的流程管理，概括地讲，它包括艺术品的鉴定与选择，确定投资方案、实施投资方案、投资后管理，包括价值管理等。就目前来看，推动艺术品投资基金的管理流程规范化、科学化，才能使艺术品投资基金不断走向自律化、规范化及可持续发展轨道。

　　艺术品投资基金的规范化运作是关键。艺术品投资基金的规范化运作主要包括：

　　一是艺术品投资基金运作的评价标准、评价办法及评价的基本流程等。国际上对基金的评价，目前较为通行的是“4P”标准理论，其中，第一就是理念，第二是团队，第三是流程，最后是绩效。具体讲就是，只有运用正确的投资理念，依靠专业化的团队和良好的服务，沿着科学有效的流程运作，投资基金才能产生优秀的业绩。这种“4P”评价标准对于艺术品投资基金的管理与评价也是适用的。目前，国外对基金评价的方法也可供艺术品投资基金借鉴。国外对基金评价的方法主要有：夏普业绩指数法、特雷诺业绩指数法和简森业绩指数法等，我们应认真研究。

　　二是艺术品投资基金运作过程的内在价值的评估。评估艺术品投资基金运作过程的内在价值，首先就是评估艺术品的价格，也就是说，资产的定价是核心。

　　三是艺术品投资基金内在流程的风险监控。与股市、房市投资一样，艺术品投资基金这一领域缺乏高素质的专业人才，评估标准及系统的艺术投资基金回报率数据缺失，艺术品市场情况不明朗，风险的存在是正常的，关键是要进行风险控制与管理。

　　四是艺术品投资基金资金运作过程的安全性评估与控制。一般来讲基本的流程是，基金运行方根据艺术品投资顾问公司提供的相关项目资料，如根据计划投资的艺术品板块、艺术品的价格范围、计划购买的数量、预期升值的幅度等，来确定艺术品投资基金应该设立的门槛、应该募集的规模、期限，然后就是形成艺术品投资基金招募书，最后才是向特定的客户进行艺术品投资基金的发售。在这个过程中，可以引进信托机制，信托公司作为艺术品投资基金资金的托管机构，受基金运行方的直接委托，来确保资金的安全运行。所以，在基金的运作的“出口”与“入口”做好把控外，对艺术投资基金的资金进行安全评估，就成了实施相应的艺术品投资基金风险布控的重要环节。

　　艺术品投资基金的监管是保障。艺术投资基金中，管理人与投资人之间是属于一种契约关系，其行为是通过契约(如信托契约等)来加以制约与规范的。也就是说，艺术品投资基金的运行，“管好基金管理者”是保护艺术品投资者利益的关键所在。这就要求艺术品投资基金的运作必须透明，信息必须对称，只有这样，才能给艺术品投资者以信心。所以，在艺术品投资基金中架构出公开、透明的监督管理机制和信息披露制度，并通过建立规范化的运作模式和科学化的组织架构，借助第三方的力量对运作过程进行全方位系统监管，是建立艺术品投资基金诚信机制的最为有效的途径。

　　艺术品投资基金的运作过程中，选择艺术品投资顾问是关键，最为核心。艺术品投资顾问除了推动与艺术品市场中一流的拍卖公司、主流画廊、保险公司、银行、投资机构、研究创作机构、媒介等机构进行战略性合作之外，主要是负责艺术品投资基金对艺术品市场、艺术品投资选择及价格指数进行研究，并撰写相应的研究分析报告，为艺术品投资决策提供决策支持。由于艺术品投资领域的专业门槛高，艺术品投资基金的管理团队在选择投资顾问时，应注意学术的高端性与智能结构的优化搭配，尽量把艺术品市场的评论家、策展人、资深拍卖与金融投资专家纳入相应的顾问队伍。同时，艺术品投资基金管理团队除了具备相应的基金专业的能力以外，也要具备相应的艺术素养，同时，具有准确的市场判断能力、宣传营销能力与经验及资本的统筹运作能力也非常重要，只有这样，管理者与有关支撑体系才能形成良性互动。

　　记者：与国外相比，国内艺术品投资基金目前的运作模式是否有不同之处？

　　西沐：国内艺术品投资基金的运作模式与国外相比，不同之处主要体现在以下几个方面：

　　首先，艺术品投资基金的投资周期。一般的国外艺术品投资基金都会重视中长期的投资理念，银行会建议客户投资的年限至少为10年。

　　其次，艺术品投资基金的投资理念的差别。在当下世界经济震荡的环境中，艺术品市场所创造的回报率，产生了巨大的吸引力，越来越多的资金或是热钱不断涌入艺术品市场，这可能会进一步助推市场投资取向出现偏差的行为，即过度重视理财投机性投资，而轻视资产配置型投资。两者的最大差别就是前者把艺术品当作是一种金融产品，获利目标与期限明确；后者是将艺术品作为一种有效资产，是一种“不把鸡蛋放在同一个篮子”的财产持有概念。虽然这种局面还没大规模显现，还是局部的、隐性的，但我们必须正视这一问题。

　　关于艺术品市场的投资，有几个重要的理念我们应该予以关注。在世界发达国家，艺术品并不是重要的投资标的物，只能算是另类投资。在西方财富整合中，艺术品作为一种资产配置已深入人心。也就是说，在西方艺术品作为投资还不被大部分人所接受的时候，他们已经将艺术品作为资产配置的一个选项。所谓资产配置就是用资产的多元化配置来分散资产风险。艺术资本与其他金融产品的关联度不大，非常小，所以这也是艺术品适合做资产配置的一个重要原因。据统计，在西方，把艺术品当成资产配置选项的部分几乎达到了22%，其规模蔚为壮观。

　　第三，艺术品投资基金的价值发现视角的差别。从价值发现到价值实现之路，价值的评判标准是中国艺术品市场进行结构调整的最基本的基础。可以说，价值评判标准的不断建立是中国艺术品市场结构调整的最为核心的动力。从一个较为长期的时段来看，没有中国艺术品市场价值标准的改变，就不会有产生中国艺术品市场结构的调整。随着市场规模的不断扩展，这一趋向会进一步明显。在经历了长时间的理性的修整之后，中国艺术品市场的发展趋势逐渐走向高端化；而与之截然相反的是，在经济不景气的背景下，世界艺术品市场中超过百万美元的艺术作品在震荡中出现拍卖收入下滑，致使市场转向低端化的倾向。可以说，艺术品市场的发展正在中国与世界市场的舞台上演绎着价值取向与市场走势两极分化的格局。这种格局也许会进一步演绎成中国艺术品市场的一种趋势。

　　第四，艺术品投资基金的参与主体的结构。国外艺术投资基金是专家顾问团来运作，拍卖公司、市场行家与文博专家密切配合，参与者更多的是银行、保险公司和大企业财团。目前，中国艺术品投资基金发展的最大问题是：缺乏既懂投资又熟悉中国艺术品市场的专业化艺术品投资基金经理人，这为中国艺术品投资基金带来较大的风险。国外就有艺术品投资基金就有由于没有专家顾问操盘而造成严重损失的例子。理想艺术品投资基金经理不仅需要丰富的金融投资经验，又要对艺术品及其市场的态势有深刻理解与前瞻性判断。同时，还需要与金融界、艺术界、收藏界有更广泛的接触，能寻求银行、保险公司等的支持。

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　　第五，艺术品投资基金的经验积累与理论准备。不容忽视的是，近年来，虽然中国艺术品投资基金在很短的时间内就从理论研究走向了实际的运作，但同国外的艺术品投资基金发展来比较，我国艺术品投资基金的发展状况，无论是公募艺术品投资基金，还是私募艺术品投资基金，都存在理论准备不足和实践经验积累不足的问题。在这样的背景下，因运作人才缺乏、经验不足，信息披露有限，在艺术品投资基金快速发展的过程中，风险的积累就在所难免。

　　第六，艺术品投资基金的市场支撑条件。目前艺术品投资基金的发行主要集中在美国、英国和瑞士这几个艺术品市场发展相对成熟国家，中国艺术品投资基金的运作还面临着一定的法律风险。目前，我们更多的可以借鉴由银行、信托公司、艺术投资顾问公司共同参与和监管艺术品投资项目，银行以理财产品的名义发行，信托公司负责资金的托管，再由专业的艺术品投资机构进行具体运营的运作模式。

　　记者：艺术基金公司与拍卖行是什么关系？对投资者来说，艺术基金和文交所，应该如何选择？两者的本质区别和利弊是什么？

　　西沐：在目前退出机制并不完善的状况下，不少艺术品投资基金为了拿到好的作品与运作上的公开透明，将拍卖公司，特别是一些大的拍卖公司作为进货与出货的主渠道，甚至是唯一渠道。这样，艺术品投资基金与拍卖公司的关联就在资本层面上更密切了。

　　总体上来讲，从投资者的视角来看，选择艺术品投资基金和文交所进行投资可以说是没什么本质区别的，都是一种投资，只不过是文交所是一个公开的交易平台，退出机制相对快捷，而艺术品投资基金需要一个锁定期，不同的是艺术品投基金可以有更为专业的投资顾问更为专注的支撑。

　　

　　记者：伴随艺术品投资基金的蓬勃发展，是否会吸引越来越多的资本进入中国艺术品市场？会不会成为资本大规模介入的一个切入点？

　　西沐：在中国艺术品市场的发展中，礼品市场的主导地位已经长期占据着重要的地位。但是，以礼品为主导的市场往往会使中国艺术品市场被固定在一个小圈子内，很多时候，艺术家只是为了特定的圈子及目的来进行创作。非但如此，中国艺术品市场中不少作品多积存于一级市场——画廊，再加上中国艺术品市场的消费通道单一、脆弱，还远未形成一种重要的投资渠道与工具。这些都无疑会制约中国艺术品价值的形成，并最终会使中国艺术品市场迷失在小众的圈子之中。

　　当下“礼品无法承受市场之重”早已发出了求助之声，跳出单打独斗的小圈子、拒绝在礼品的供养中迷失自己，实行市场化、资本化运作，才是当代中国艺术品市场发展的不二之途。但中国艺术品市场的发展要想不断摆脱礼品市场的主导业态，资本的规模化介入是不可避免的。在分析与权衡后我们认为，当下，中国艺术品市场资本介入最有可能实施的切入点，就是专门性艺术品投资基金。

　　

　　其原因之一就是专门性艺术投资基金的目标明确，形式单一，针对性强，可以针对某一个项目或某一个或几个艺术家的作品进行投资运作，投资周期以中短期为主，运作简捷，可操作及可控性较强。专门性艺术投资基金的这种目标明确、形式单一、针对性强的特性就决定了艺术品投资者可以有效地把握自己的投资重点，而避免了不分主次、老虎吃天、眉毛胡子一把抓的窘况。艺术品投资者或者可以以某一类艺术品为投资重点，实施有目的的收藏、投资，在适当的时候再将艺术品投放于市场，以取得利润，或者可以以艺术家为投资重点，关注某一个或几个艺术家，通过提供资金，从而直接从艺术家手上采购作品。这种有确定目的的艺术投资基金耗时短、形式也不繁复，强烈的针对性会令其在不长的时期内便可获利，而且运作简便，很容易操作及掌控。其实，这种专门性艺术投资基金在西方艺术品市场早已屡见不鲜。

　　原因之二是专门性投资基金的投资规模不大，从几百万到上千万量级，由于使命单一、目标明确、任务具体，所以监控相对容易。对于个人投资者而言，如果手头的资金还不太够，或者对艺术品还没有足够的投资经验认识，那么选择参与专门性投资基金是一个相当不错的选择。这种基金的优势就在于门槛很低，投资不需要太大的规模，是大众投资者所能承受得起的。专门性投资基金并不需要像房地产那样投入大量的资金，也没有股票那般复杂的行情，无论从操作上，还是从监控方面来讲，都非常简便，因而易于获得成功。与此同时，专门性投资基金还可以解决艺术家、艺术品投资者的专业门槛限制，特别是艺术家，以及那些不具有交易条件的艺术品所有人，其本身属于相对的弱势群体，同样需要专门性投资基金这样的机制进行保护。可以说，专门性投资基金是爱好艺术品的普通投资大众的理想首选。

　　原因之三是专家顾问，专门运作共同对基金投资人负责。专门性投资基金也是一种投资工具，它实质上就是把众多投资人的资金汇集起来，由专门的管理人员运作，透过多种艺术品的组合投资，最终实现获利的目的。因此，在这个过程中，专业的管理团队是至关重要的。然而，对于中国艺术品专门性投资基金来说，专家顾问这一块还是一个缺陷，这源于中国艺术品市场的不成熟及艺术品投资基金等相关金融理财产品的空缺。目前，与呼风唤雨的海外艺术基金相比，国内的艺术投资基金大部分还处于不规范的状态，基本上是在靠人脉、靠忽悠来募集款项。中国艺术品难以估价、市场不透明，以及赝品风险、保存运输风险等让多数的金融界人士对艺术品专门性投资基金持保留态度。因为，他们对资金的安全还有很大的顾虑。

　　记者：总的来看，艺术品投资基金对国内艺术市场的发展将带来什么样的影响？它的发展前景又将如何？

　　西沐：我们先谈艺术品投资基金对国内艺术市场的发展带来的影响。具体来说就是：

　　第一，快速拓展了中国艺术品市场大规模，特别是新进场资金的规模。

　　第二，使中国艺术品市场运作更加规范。艺术品市场的持续快速发展，从而使得各种艺术品投资理财产品、银行与保险公司的资金投资操作更趋多元化，推动了艺术品投资的资本运作形式和运作服务形式将会不断创新。艺术品投资基金作为一种新型的资本运作模式，与其他艺术品投资行为相比，更强调艺术品投资的长期化、规模化特征，不仅可以整合艺术品市场现有资金并吸纳更多的场外资金，更是中国艺术品市场金融化的重要推手。从长远看，以艺术品投资基金为主体的金融资本对艺术品市场的有效介入程度与规范程度，一定会成为判断中国艺术品市场成熟程度的一个重要指标。

　　第三，随着金融资本对艺术市场的不断介入，艺术品投资基金将会成为中国艺术市场最大的资本平台。《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》要求：“适当放宽准入条件，鼓励风险投资基金、私募股权基金等风险偏好型投资者积极进入处于初创阶段、市场前景广阔的新兴文化业态。”在这种大背景下，寻找到艺术与金融对接的有效模式，就成为了影响艺术品资本市场发展的重要因素。艺术品投资基金通过运作模式的合理设计，在很大程度上已经锁定了投资者的投资风险。以独立托管、专业管理、组合投资、独立核算、风险共担和收益共享为特点的艺术品投资基金将在艺术品资本市场平台建设上，将发挥不可忽视的重要作用。

　　第四，培育了风险意识与文化。

　　下面，我们再谈艺术品投资基金发展的前景。

　　我认为，中国艺术品市场的金融化是大势所趋。就目前的情况来看，艺术品资本市场的发育与发展是其核心，而中国艺术品资本市场发展的突破口是艺术品投资基金。

　　同时，我在别的文章中也曾指出，狭义地来看，基金是一种有特定目的和用途的资金，是一种间接的证券投资方式，它的市场发展可能经过三步，第一步是散户时代，是艺术品投资基金的初始阶段；第二步是机构阶段，投资者通过艺术品投资机构来买基金，并通过艺术品投资机构变现艺术品来获利；第三步是通过购买艺术衍生品来实现投融资，具体来说，如参与文交所的投资，推出艺术品交易指数，就可以挂牌上市进行交易，而不需艺术品的实物流转的变现过程。我认为，艺术品投资基金现在只能说刚刚起步，其对艺术品资本市场的突破与带动具有意义深远，特别是教育与示范影响会更大。

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