浙报传媒连涨3天 已近券商研报估值上限

　　 浙报传媒（600633,收盘价14.83元）借壳*ST白猫，于2011年9月29日在上海证券交易所上市交易。上市至今连涨3天，昨日报收于涨停板，带动传媒板块上涨。在昨天沪市成交额不足400亿元的背景下，理性地看待上市公司的投资价值，尤显重要。《每日经济新闻》记者发现，就在浙报传媒上市前后，相继有4家券商给出了研报。其中，海通证券与国联证券给出“暂不评级”和“未评级”的评级，中投证券则给予“中性”评级。

　　 海通证券研究报告指出，浙报控股分别设立了独立运作的法人主体负责运营《浙江日报》、钱江报系、《浙商》杂志、《美术报》、浙江在线以及9家县市报等浙报集团旗下的主要媒体。其中，《浙江日报》发行量已连续14年稳居全国省级党报发行量前三位。

　　 公司主要盈利模式是广告，乃历经市场考验方有今日之优异业绩，而上市后依托资本市场的布局也提供了较大的想象空间。给予2011年22~27倍PE，对应合理价位12.7~15.5元，较公司停牌前7.78元的价格上涨幅度为63%~100%。

　　 9月29日，在浙报传媒上市当日给出“未评级”的国联证券认为，浙报传媒新媒体后期或有亮点。公司打造的浙江新闻类网站——浙江在线，凭借强大的资源优势和市场化开拓以及强大的浙江日报采编队伍实力，在新闻类网站已经俨然和新华网、人民网处于同一阵营，实力可见一斑。

　　 预测公司2011年和2012年的净利润分别为2.6亿元和3.2亿元，EPS分别为0.6元和0.75元，综合博瑞传播（19倍）和粤传媒（20倍）的市盈率，给予公司20~24倍的市盈率，合理价位为12~14.4元。

　　 中投证券在其9月28日的研报中则给予浙报传媒 “中性”评级。2010年*ST白猫暂停上市前最后一个交易日的收盘价为每股7.28元，对应浙报传媒2010年16.9倍PE，预计2011~2013年的PE分别为17.3倍、15.5倍和13.7倍，低于同行业可比公司2010年平均的27.4倍PE和2011~2013年平均PE22.4倍、19.6倍和17.3倍。但中投证券认为，可比公司中享有较高估值的公司都包含较强的整合预期，而公司目前暂无明确整合扩张等催化剂，因此以主业年均10%的增速来看，目前估值已基本合理，向上空间可能较小，给予“中性”评级。

　　 而第一创业证券研究所价值评估报告指出，考虑到浙江日报报业集团在浙江省的领先地位，《钱江晚报》、《浙江日报》等报刊日益增长的发行量和广告价值，以及公司通过重组上市后对内部经营管理的改善，经营效率的提高，预计2011~2013年，重组后归属于上市公司股东的净利润分别为2.13亿元、2.31亿元和2.50亿元，对应的EPS分别为0.50元、0.54元和0.58元。我们参考行业2011年平均PE值及其上下浮动10%作为公司股票的估值范围，给予公司2011年21~27倍PE，公司股票合理价位为10.5~13.5元。 每经综合