中国公司为何“钱景”各异？

作者: ■本报评论员张立栋

　　

描述中国经济现状乃至做一中期预测，都愈发离不开个“钱”字。

　　钱，短期叫货币，中长期称之资本，钱之多寡，兹事体大。

　　宏观经济，有充足流动性就可以促进投资，激励消费，拉动就业和GDP。而在微观公司层面，有了宽裕现金，则能够完成投资计划，优化市场供给。

　　不过，钱之多寡变化多端。目下之中国产业公司层面，可谓“钱景”各异，于是也就生出来许多烦恼来。

　　我们看到，先有全民“高利贷”的热潮，由于体制内外利差巨大，有实际资金需求的个体机构无法享受常规的低利率，于是稍有闲钱的人们纷纷行动起来，通过各种介质进行借贷活动。而大国企、上市公司，但凡能够获得低价信贷资金的公司更都纷纷做起“放贷人”，放下实体搞虚拟，赚起快钱没商量。

　　然而好景不长，如笔者所言，年利30%以上借钱那叫玩命而不是生意。现实果然给予了生动注脚：先是不断听到某些公司“委托贷款”要求展期进而宣布欠本只还息的事情，后来事态愈发严峻，出现有不同地方的老板因资金链断裂而跑路的新闻，严重的，则是付出鲜血代价，让原本干燥的财经新闻，渗出字字血泪。

　　而这一切，都是缺钱闹的。

　　然而，一边是极度缺钱，甚至闹出悲剧来。而另一边，现实给我们相反的体验，一时间仿佛实现了穿越。

　　我们看到虽然银行信贷龙头越拧越紧，但民间沉淀的资金却仍在显示威力：炒作之风虚火不下，从去年来的姜蒜糖豆，到红酒白酒，再到文玩艺术品，凡能流动之物，都被资金眷顾。

　　除了此类投机炒作资金，更有不少投资机构仍有挥金如土的潇洒。比如前不久一众电子商务网站的癫狂烧钱游戏——成千上万家团购网公司平地而起，其背后是财大气粗的投资方动辄数以亿计的投入，现在，泡沫虽然渐渐破灭，但资金热情依旧不减，这种热情延续到了新三板市场上来。

　　据媒体报道，今年截至10月，新三板挂牌企业当中，公布定向增资预案的企业已达16家。而这一增发企业数字超过此前五年的总和。据统计，2006年新三板试点开闸至2010年底，共有15家新三板挂牌公司进行18次定向增发。

　　看此新闻，重点不是融资公司的数量，而是机构投资者的队伍，据了解，券商拉来了有近70家机构参与上述新三板公司的定向增发，对比去年30余家的数字，一举翻番。

　　也就是说，投资机构目前至少是不缺钱的。信贷缺钱，实体经济缺钱，而在资本市场上做投资的机构不缺钱。

　　说起实体经济缺钱，我再举个例子。南车北车够不够大？然而最新的情况是，他们也显出窘相：“鉴于资本市场环境发生变化，经公司与保荐机构协商，一致同意终止实施本次非公开发行A股股票。”中国北车在公告中如是说。与此同时，中国北车又抛出一份配股方案，继续再融资之路，但募资规模明显缩水。

　　而在此前，中国南车已在9月17日终止了原定的增发预案，并抛出新的再融资方案。新的增发方案显示，公司将以4.46元/股的价格定向增发不超过19.63亿股，拟募集资金总额不超过90亿元。尽管这一方案比此前110亿元的募资金额缩水了20亿元，不过，不幸消息再次袭来：10月10日，中国南车报收于4.39元/股，低于4.46元的增发价。中国南车再度陷入未发先破的窘境。

　　这是资本市场上的两个例子，但算不上是特例，相对而言，南北车这样有国资背景公司尚如此困难，更不要说中小公司，遑论徘徊在市场外的小微民营企业。

　　在笔者看来，无论是投资机构一掷千金的豪迈、中小微企业的资金饥渴，还是大公司的焦虑，“钱景”各异的中国公司，其问题一定不是某种“一刀切”式的政策可以纾解。

　　其病根，固然有“四万亿”低成本资金的大背景，而更重要的是资金分配体制中“国有”“民营”等观念痼疾所致。

　　当务之急，不是继续削减经济中“钱”的总量，而应当通过市场化的方式让巨大的存量资金合理配置起来，比如为民间借贷正名，放宽金融牌照限制，完善多层次融资市场，让资金以合理价格支持实体经济。唯此，才不至于让悬殊之“钱景”继续恶化，最终到不可收拾的地步。