金市投机资金弹药紧张

　　汪睛波

　　如今却忆江南乐，当时年少青衫薄，骑马倚斜桥，满楼红袖招……作此感叹的不是什么白发苍苍的老爷爷，而是最近渐被冷落的黄金。整个9月份价格狂泻20%的惨状还历历在目，跨入四季度的黄金还有更大的烦恼。

　　谁能想到，欲冲击2000美元大关的它一个多月前还享受着众星捧月一般的待遇，遍地的投行连续提高金价预测，宛如在经历一场疯狂拍卖，黄金ETF、美盘期金的净多持有的增加也一浪高过一浪。谁知市场是如此的现实和残酷，随着美国QE3的一拖再拖和获利资金的离场，金价过去一个多月剧烈回吐，最低一度跌破1600美元/盎司，不少曾为金价添砖加瓦的投机资金也迅速离它而去。

　　虽然金价最近一轮调整从9月初才开始，但美国COMEX期金的总持仓自8月2日的一周起就已掉头向下，从最高逼近53万手降至10月4日当周的约43.7万手。同时期金非商业净持仓也剧减到目前的13.3万手，两个月抽离超过11万手。高赛尔贵金属分析师马文远指出，在一个正常的市场中，商业头寸和套利头寸占总头寸70%以上，而投机寸头占总头寸30%以下，如果这种情况颠倒过来，表明行情有一定的泡沫存在。在前段时间黄金暴涨暴跌阶段，投机寸头显著增加，尤其是在8月份黄金上涨中，对冲基金增仓最为明显。如今黄金市场的投机寸头在不断地减少，这是一种理性回归的表现。

　　可是投资者的理性就是黄金的不幸了。不仅是期金投机者，现货市场的黄金ETF也“见风使舵”，全球最大的黄金ETF——SPDR GOLD TRUST 8月时持有量曾达到1300吨以上的高位，而截至10月12日其持有量已降至不足1228吨。黄金ETF的减仓与5月白银价格“崩溃”之时白银ETF的情形何等相似。光大期货分析师孙永刚在四季度报告中说，从全球最大的黄金、白银ETF持仓量可以看出，在黄金和白银达到了历史高位之后回落，全球贵金属ETF投资有所放缓，黄金在ETF持仓量减少的时候价格也出现了前期白银那样大幅下挫。他表示，从CFTC持仓上来看，美盘黄金和白银的持仓都有所回落，黄金持仓的回落速度相对更快一些，最重要的非商业多头持仓也出现下滑，充分说明贵金属正处在一个震荡下行的格局之中。

　　倒下一个领袖，就必须有一个新的领袖来代替，美元再次成为资金拥戴的对象。事实上在金价落寞的9月份，美元指数竟从最低不足74整点急剧拉升到10月初的79.8。孙永刚认为，全球经济的不景气程度让投资者愈发担忧，债务问题的解决则需更多的流动性注入，全球流动性匮乏开始显现，而美国不再“量化宽松”也让美元的供给减少。虽然美联储公开市场委员会政策声明，维持联邦基金利率在0~0.25%区间不变至少至2013年，但同期推出的却是扭转操作，将在2012年6月底前购买4000亿美元6年期至30年期国债。他指出，扭转操作的出台促使美元继续大涨，美元和美债受到国际资本的追逐，势必会造成全球流动性的衰减，而全球经济二次探底的风险预期强烈，避险资金寻求资金容量和流动性充沛兼具的资产。而美国利率市场无疑是最佳的选择，美元回流使得全球通缩风险加剧，黄金的暴跌也成为必然。