片仔癀主导产品价格6年翻番 分析师：仍有提价空间

　　每经记者 王海慜

　　 昨日 （10月12日），片仔癀（600436，收盘价66.00元）公告称，鉴于片仔癀产品主要原料成本大幅上扬等原因，公司决定从10月12日起调高片仔癀售价，片仔癀内销价格每粒上调40元人民币，外销价格每粒平均上调6美元。之前，内销价格为220元/粒，外销价格为24美元/粒。

　　 公司上一次提价是在去年12月30日，市场曾预计新一轮提价时间将在2012年初，幅度约为10%～15%。而此次提价，不仅在时间上提前，在幅度上也超出市场预期。

　　 近年来，“产品涨价”往往成为以高档白酒为代表的消费类个股上涨的催化剂，片仔癀价格上调，无疑将提升公司股价的想象空间。

　　提价明显增厚业绩

　　 据《每日经济新闻》记者统计，公司自上市以来,主导产品片仔癀的国内销售价格经历了7次上调,外销价格经历了5次上调。距离最近的两次调价分别是在去年1月5日和12月30日，而这两次提价都对片仔癀的业绩提升产生了较为明显的效果。

　　 2010年1月5日,公司宣布将内销片仔癀每粒价格提升20元人民币至200元/粒。2010年半年报显示，公司实现营业收入4.14亿元，同比增长21.60％，实现净利润9519万元，同比增长45.33％。由于片仔癀内销价格上调，片仔癀系列产品毛利率也同比上浮3.48个百分点，使得公司净利润增速快于营业收入增速。

　　 去年12月30日，公司将片仔癀内销价由每粒200元提至220元；外销价则由20.5美元上调至24美元。

　　 今年半年报披露，片仔癀系列毛利率上浮至82.16%，同比增加5.77个百分点，达历史最高点；实现净利润1.18亿元，同比增长22%，扣除非经常性损益，净利润同比增长49%。

　　 片仔癀提价后内销增速较外销更为明显。今年中期片仔癀系列取得收入2.4亿元，同比增长32%。其中出口8946万元，同比增长15%；内销取得收入1.49亿元，同比增长46%。这也反映了产品国内市场潜力巨大，国外需求则相对平稳。

　　 对于本次提价，中投证券余方升预计，将给公司4季度及明年业绩带来较好提升。

　　提价频率加快

　　 比起2005年3月片仔癀内销130元/粒的价格，现在260元/粒的价格正好涨了一倍。

　　 记者发现，近年来，片仔癀在提价频率和提价幅度上有更快更大的趋势。自2007年11月至今，片仔癀共有四次内销提价，三次外销提价。

　　 此次内销提价时间间隔为十个月，其余三次提价的时间间隔分别为一年和两年，内销提价频率呈加快趋势。此次外销提价与最近一次提价的时间间隔同为十个月，其余两次提价间隔则将近两年。

　　 华创证券分析师廖万国告诉《每日经济新闻》记者，这主要是公司通过自建营销队伍紧跟高端路线，通过口口相传的营销方式在高消费人群中进行宣传，实行VIP会员制度以出厂价直销，拉动了高端消费者需求,使公司产品出现供不应求。

　　 此外，此次提价也是自公司上市以来幅度较大的一次，片仔癀内销价格每粒自220元上调40元，上调幅度为18.2%，外销价格每粒自24美元上调6美元，上调幅度更是达到了历史最大的25%。

　　 廖万国向《每日经济新闻》记者表示，外销提价幅度高于内销，原因有2个：一是外销价格与内销价格有较大落差，二是自公司上市以来，片仔癀外销提价次数要少于内销。

　　分析师：仍有提价空间

　　有业内人士向记者指出，片仔癀主要成分天然麝香、天然牛黄等日益稀缺的药材属于国家保护资源，使用受到国家严格配额限制。“即使人工饲养的麝香产量也很有限，可以说是杯水车薪。”

　　 按照有关规定，目前全国只有片仔癀、安宫牛黄丸等五家企业的四种药品能够使用天然麝香。所以以此为原料的片仔癀，每年产量和销量均受控制，因此在原料受限、市场需求又同时增长的前提下，提价是片仔癀的必然选择。

　　 廖万国认为，“片仔癀价格将随着天然麝香货源逐步紧缺继续提高，3年内有望成倍提价，公司业绩有望保持50%左右的增长。”

　　 余方升指出，目前片仔癀供应偏紧，为此前期公司陆续开始控制发货。他预计今后几年公司仍将会根据原料和市场情况相应涨价，价格尚有较大提升空间。

　　 对此，片仔癀证代陈海建则告诉《每日经济新闻》记者，此次提价主要考虑了成本压力，今后将根据原料成本相应调整产品价格。“提价后还要看市场的接受度，对业绩的影响暂时无法预计，要看年报才知道。”说起提价对业绩的影响，陈海建如是表示。

　　 值得一提的是，在今年二季度片仔癀系列销售增幅有所放缓的情况下，公司于去年6月上市的化妆品等相关产品表现抢眼，实现收入2847万元，同比增85.2%。

　　 虽然目前基数较低，不过中金公司表示，片仔癀的良好功效赋予其向化妆品和日化产品延伸的便利性，甚至比云南白药的延伸性还要强，目前看公司该领域增长较快，值得长期看好。