华星光电实现量产 能否推升TCL仍待观察

陈浠

　　核心提示：面板行业一直存在周期性盈利问题，华星光电的发展也只能跟着产业周期波动。

　　10月12日，TCL（000100.SZ）控股的华星光电8.5代线宣布实现量产，此时距其8月8日开始投产，仅两个月时间。

　　华星光电的设计产品线覆盖26英寸至55英寸主流液晶面板领域，设计产能为每月10万张玻璃基板，年产约1700万块液晶模组。目前自主研发的32寸液晶模组技术率先开始投入量产。

　　中原证券指出，华星光电决定TCL集团的投资价值，该项目产能爬坡期长短将对公司盈利造成重大影响。

　　此前的9月25日晚间，TCL集团发布业绩预告，预计2011年第三季度实现归属于上市公司股东的净利润约2.4亿元—3.1亿元，同比增长约530%—720%。

　　公告显示，公司主营业务收入的大幅提升，主要原因在于多媒体业务不断优化销售结构，LED、3D等新技术液晶电视的推出进一步迎合了市场的需求，整体经营稳步增长；移动通讯与家电业务稳健增长；华星光电各项工作进展顺利，于2011年8月8日启动首期设备投产，有关的配套厂商的建设也顺利进行。

　　而在业绩增长的背景下，实现量产的华星光电会在TCL集团扮演什么角色，深受业界关注。

　　华星光电于2009年11月由TCL集团、深圳市深超科技投资有限公司合资成立，注册资本100亿元，项目总投资245亿元，主要生产8.5代液晶面板。目前，TCL集团、深超科技与三星电子分别持有华星光电55%、30%、15%股权。

　　“华星光电棋子一落，TCL集团产业链布局即被盘活。”西南证券分析师李辉分析。

　　其主要生产8.5代液晶面板，而TCL主营业务之一为电视。液晶面板在电视成本中占比超过70%，但此前大尺寸面板产能一直被韩国、台湾企业寡头控制，使国内下游彩电企业的利润空间受到压缩。

　　但华星光电到底能给TCL带来多大业绩贡献仍有待观察，事实上它面临着不少竞争风险。

　　华星光电之外，国内其他面板项目企业也已陆续披挂上阵。2011年3月30日，CEC旗下中电熊猫的南京6代面板线宣布投产；6月底，京东方A（000725.SZ）8.5代线也正式投产，并于9月27日宣布量产。

　　但目前液晶面板行业态势并不妙。自2010年5月开始，由于需求萎缩，全球液晶面板价格陷入新一轮下滑周期，到今年9月，已连续15个月出现下滑。受此影响，友达、奇美、三星电子、LGD等面板巨头从去年第四季度开始盈利状况堪忧。

　　今年8月底，京东方A公告称，预计2011年1—9月亏损约21亿元—23亿元，其中第三季度将亏损约8.85亿元—10.85亿元。

　　“面板价格显著下滑，不同尺寸面板价格在8月比7月的最低点分别下降了11—26美元。”安信证券分析，预计面板价格会呈现小幅波动下降的趋势，价格持续维持低位。

　　李辉认为，技术的迅速升级，以及行业竞争的逐步激烈，是导致面板价格的长期低位的原因。

　　不过李辉认为，面板市场需求目前并不是主要问题。她表示，国内彩电上游面板四季度产能最多为月产1万—3万片，而今年全球平板彩电需求量为2.01亿台，国内市场为3880万台，目前并不存在产能过剩的问题。李文正也表示，国内市场应该能消化面板的产能，而像华星光电，其产品超过一半能被控股公司TCL集团以及三星电子消化掉。

　　但华星光电风险仍存。“华星项目巨额投资的特性使该项目财务风险巨大。”中原证券近期发布的研报提醒。

　　该项目245亿元投资主要包括建筑与设备投资，建筑的折旧期为20-50年，面板设备折旧期通常为7-8年，以此推测，华星项目投产后每年的折旧将超过20亿元，若液晶面板的产能利用率或良品率不能达标，该项目可能出现较大亏损。

　　而爬坡期的华星光电要想为TCL集团创造盈利，尚需时间。TCL集团董事长李东生近期接受媒体采访时表示，按照面板产业发展规律，华星光电8.5代线运营今明两年恐有亏损。他认为，面板行业一直存在周期性盈利问题，华星光电的发展也只能跟着产业周期波动。但估计到明年三季度，面板市场就会转向。