中百集团：资源整合已迈步

　　

　　中百集团（000759）与鄂武商A是武商联旗下经营零售业的公司，此次重组能彻底解决同业竞争问题，有利于改善上市公司治理结构，有助于促进上市公司主营业务的快速发展。

　　但重组完成后的中百集团与鄂武商A仍存在同业竞争，未来武商联将进一步消除这一现象。武商联承诺:“本次换股吸收合并完成后，本公司将采取积极措施消除存续公司中百集团与鄂武商A之间的同业竞争或潜在同业竞争问题，具体措施包括但不限于:推进鄂武商A与存续公司中百集团之间的资产和业务整合；推动鄂武商A引进新的外部战略投资者，优化公司治理结构等。”中百集团的主要业务为超市经营，在武汉市便利店的市场占有率最高，仓储超市在湖北具有较高市场份额。完成重组后，存续公司的超市业务将进行整合和资源共享，有利于发挥协同效应并降低经营成本，而超市业务经营规模的提升和市场占有率的提高，将使公司的龙头地位进一步巩固。

　　由于两家公司停牌时间较长，期间二级市场整体波动较大，公司复牌后连续两个跌停，目前市场价格远低于两家公司的现金选择权，具有一定吸引力。

　　预计重组后续存的新中百集团2011~2012年将实现净利润3.93亿元、4.83亿元，对应新股本每股收益为0.43元、0.53元，给予“增持”投资评级。国泰君安