评级机构何以搅动全球市场

　　10月7日，惠誉国际信用评级有限公司宣布下调意大利和西班牙的主权信用评级，将意大利的长期主权信用评级由AA-下调至A+，评级展望为负面；将西班牙的长期主权信用评级由AA+下调至AA-，评级展望也为负面。消息传出后，当天纽约股市在交易时段迅速下挫，3大股指最终以下跌报收，欧洲股市也小幅收跌，市场情绪陡然紧张起来。

　　评级机构刺痛全球市场神经的另一典型事件是，今年8月5日标准普尔调降对美国主权债务的信用评级后，全球市场疾风骤雨。当天，标准普尔将美国AAA级长期主权信用评级下调一级至AA＋，评级前景展望为负面，全球股市顿时暴跌，美国道琼斯和纳斯达克指数的跌幅甚至超过5%。

　　无论是惠誉、标准普尔还是穆迪，只不过是全球金融市场中提供信用评级服务的中介机构，何以拥有如此巨大杀伤力？它们对全球经济发展会带来怎样的影响？

　　作为一种特殊的中介服务，信用评级通过对企业和政府的债务偿还风险进行评价，引导金融资本投资和经济决策，直接关系到债券等金融产品的定价权，影响一国信贷市场利率和汇率形成，与国家金融主权和经济安全息息相关。2007年美国次贷危机表明，一旦信用评级出现问题，将给整个经济金融系统造成严重冲击。

　　从近两年来国际评级业的实践来看，上述3大评级机构总是在市场出现动荡之后迅速下调信用评级并且调降幅度较大，搅乱了市场节奏，引起金融市场震荡。

　　比如，在欧洲主权危机爆发前，3大评级机构对欧洲半数以上国家的信用评级都定为AAA级，除了希腊之外，其余欧洲国家的信用评级都在AA以上。但2010年6月，就在欧元区国家和国际货币基金组织联手帮助希腊摆脱主权债务危机的关键时刻，穆迪将希腊主权信用连降4级，由A3级降至Ba1，即垃圾级。2011年7月，穆迪再次将希腊信用级别直降三级，由CaA1级降至Ca级。与此同步的是，标普于今年6月再次将希腊长期主权信用评级从B下调至全球最低的CCC级，惠誉也在今年7月将希腊的主权信用评级下调3个等级至CCC级。这3家评级机构给出的评级结果，大大增加了希腊的融资难度，使其在主权债务危机的泥潭中越陷越深。

　　作为金融市场的重要服务机构，评级机构的职责在于评估、警示风险，让投资者预知金融产品的风险。但这3家评级机构似乎充当了相反的角色，他们在市场动荡时不断“添油加醋”，而在预警风险方面却总是“马后炮”。

　　分析3家评级机构近两年来发布的评级报告，不难发现，引发全球市场动荡的往往是对欧美以及日本等发达经济体的评级下调，而针对绝大多数新兴经济体的评级结论公布后也往往风平浪静。这说明，在由发达经济体主导下的全球金融市场中，资本更多地向发达经济体流动，它们的融资能力强，债务负担快速上升，许多新兴经济体作为债权人而广受牵连。因此，发达经济体的信用等级一“刮风”，新兴经济体往往就会“下雨”。

　　不受约束的力量往往会带来极大的负作用。近几十年来，3家评级公司快速扩张，目前仍占据全球评级市场85%以上的份额。而与会计师事务所、律师事务所等中介服务机构具有相对完善的行业监管与自律机制不同，国际评级业一直处于无人监管、标准缺失的状态。

　　随着金融市场的发展，金融产品和衍生品越来越丰富，信用评级机构的作用也日益凸显。为了使金融风险得到有效防范，迫切需要构建起一个独立、公正、公信力强的国际信用评级体系，尤其要推动建立统一、权威的国际评级监管体系，以保证全球经济金融体系稳定发展。

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