银河证券晨会纪要（10月14日）

　　

　　？首先，压力之下，四季度仍有可能完成筑底，实现反弹。认为催化剂有以下三个：

　　？（1）国内通胀已见顶，往四季度看，下行趋势会越来越明显，配合经济下行的风险逐步增大，政策微调是有可能的；

　　？（2）欧洲债务到期高峰九月结束，尽管不确定性依然较高，但与前期相比，市场可能获得短暂平静；

　　？（3）美联储虽在近期议息会议中仅推出 OT，但经济增长的糟糕前景倒推出新政策出台的预期仍在。除此以外，四季度估值基准切换、党代会的举行等因素也可能将有助于行情的展开。

　　？其次是诸多因素使得反弹的力度和高度受到明显抑制，反弹不久后市场恐重回盘整格局。而回归将是市场接近底部的远期主导趋势。

　　？投资策略上，我们认为四季度是沉淀仓位的季度，不可杀跌，不宜追涨；总体采取先防御、后布局的步骤，为2012年的震荡上行做准备。短期配置上，可优配前期超跌、估值较低和业绩增长较为确定的品种。从中长期看，应继续寻找具有长期成长能力的优质个股，下跌时坚决建仓，为未来 1年的收益打下基础。

　　？行业配置上，建议关注低估值和超跌的品种，如金融、电力设备、水泥、汽车，对受益于文化体制改革的传媒也可关注；警惕部分行业和股票在市场下跌尾部的补跌风险。