吴以岭: 毒方子成就院士首富

　　本报记者 路晓丹 北京报道

　　 市场不断挑战底部的极限，新股破发屡见不鲜。7月28日刚刚上市的以岭药业在10月12日盘中也出现了上市以来最低价格35.83元/股，相对于34.56元/股的首发价格，以岭药业距离破发也仅差一步之遥。

　　 翻开以岭药业董事长吴以岭的简历，一大串的称谓中最显眼的是中国工程院院士这一职务。作为国内络病理论的创始人，吴以岭在学术界可谓声名赫赫。而今年7月，伴随着以岭药业的正式上市，吴以岭又多了一个新的称呼——院士首富；其家族95.67亿元的身价，已经远远超越了“杂交水稻之父”袁隆平。

　　“致命”方子引发财运

　　 出生在一个三代行医的中医世家，吴以岭的医生梦从一出生就已经开始。高一之后，受文革影响，吴以岭即辍学在家，开始随父行医。高考恢复后，凭借扎实的功底，他顺利考入河北医科大学中医系；而仅仅读了一年大学，这个医学天才就被破格录取为南京中医学院首届硕士研究生，并在毕业后来到河北省中医院心血管内科当了一名普通的医生。

　　 或许他注定要走上一条不寻常的道路。一个偶然的机会，一位冠心病的病人误将吴以岭开出的4服药的全蝎，一次性服用了。然而出人意料的是，这个小小的错误不仅没有引起患者的不良反应，反而取得了优于传统药物的疗效。此后，吴以岭在原有药方的基础上继续改进，最终研制成功了今日以岭药业的拳头产品——“通心络”胶囊。而吴以岭后来逐渐形成的络病理论，逐步发展为企业最核心、最独特的竞争力，这不仅体现在新药研发上，更体现在营销的布局中。

　　 东方证券分析师指出：以岭药业基于络病理论进行学术推广，通过学科建设和医学分会等组织，加强络病理论在中医药界的影响，因此向中医医院和医生推广公司相关产品能获得较高的认同。公司的研发也是基于络病理论，无论是已经推向市场的成功产品，还是在研发的未来明星产品，都集中在公司优势的心脑血管领域、感冒呼吸系统领域，以及肿瘤和糖尿病等领域，形成集群化的优势地位。

　　从10万到4.25亿

　　 吴以岭作为企业家的梦想则主要开始于1992年。当时，以岭药业的前身以岭医药集团还仅仅是一个小小的研究所——即石家庄开发区医药研究所，注册资金仅为10万元。1994年，这家研究所转变为股份合伙制企业，资本金增加至593万元，作为法人代表的吴以岭持股比例超过60%。1999年，医药研究所已经初具规模，旗下拥有以岭有限、医药研究所附属医院、安国市以岭中药材有限公司、石家庄开发区建筑安装工程有限公司四家企业，于是在股东认可的前提下，以岭医药集团正式组建，注册资本金为6263.4万元；2010年，通过股权转让和转增资本金，以岭集团的注册资本增至3.6亿元，且变更后以岭医药集团为吴以岭全资持有。及至今年7月以岭药业正式上市，吴以岭全资持有的以岭集团作为上市公司最大股东，持股比例达33.68%；而上市后的以岭药业注册资本已经增加到4.25亿元。从10万元到4.25亿元，以岭药业在近20年的时间里，走了一条既漫长，又无比迅捷的道路。

　　 据知情人士回忆，以岭药业的每一步发展，和董事长吴以岭的相关性非常大。1992年6月16日，石家庄开发区医药研究所在红旗大街61号正式挂牌营业。在租来的房子里，田书彦、张庆昌、陈金亮、王兰芬等一批最初的创业者在吴以岭的带领下，完全靠自己的力量安装化验室，装备药房，没有节假日，没有星期天，拿着每月二百多元的微薄工资，憧憬着以岭的未来。1997年，吴以岭亲任销售部经理，通过树立学术品牌形象进行战术营销，一度被称为“以岭销售铁军”。

　　 沪上一分析人士指出：“无论是研发、战略、政府关系，以岭药业对董事长的依赖很大，吴以岭是企业的关键人物，他的想法对企业方向的影响是决定性的。”

　　政府补贴撑起业绩

　　 作为共和国的同龄人，吴以岭今年已经是个年过花甲的老人；在其领导下，以岭药业无论是在学术界的权威性，还是药物研发的临床效果都得到了业内广泛的认可。统计显示，2008-2010年，在9个样本城市（省会城市）二三级医药口服心脑血管中成药品种销售额的统计中，“通心络”胶囊市场份额一直位列第一，而公司的另一产品“参松养心”胶囊市场份额也由2008年的1.70%上升到4.60%。在成功融资后，资金状况得到改善，以岭药业有望迎来一个快速发展的时期。

　　 但是，由招股说明书所透露的公司目前财务状况，以岭药业的营业外收入中，税收优惠和政策补贴占比巨大。数据统计显示，2008-2010年间，以岭药业获得的税收优惠带来的利润贡献率约为12%，而政府补助金对其利润贡献率约为6%。

　　 对此，北京某券商医药行业分析师对记者表示：“营业外收入的不确定性对企业确实会产生一定的影响，但是对于以岭药业来说，利润还没有严重到依赖税收优惠和政府补助。我们认为该公司需要面对的更直接的问题应该是药品降价和原材料涨价所带来的潜在威胁。”

　　Q&A

　　Q=《华夏理财》

　　A=宏源证券一位分析师

　　 Q：您如何看待以岭药业的未来增长性？

　　 A：我们认为以岭药业在国内中成药企业中，基本算是很优质的一家公司。在疗效方面中药优于西药最明显的就是对于心脑血管疾病的治疗，而以岭药业的核心产品，如“通心络”胶囊恰恰是这个方面的特效药。此外，其第二梯队产品“芪苈强心”胶囊等产品近期销量增长迅速，对企业业绩形成支撑。但是，由于“通心络”这样的产品份额已经很大，很难再出现爆发性增长，因此我们对以岭药业的判断是稳健型的，不会过快、过猛地增长，但是应该会比行业平均水平快。

　　 Q：您如何看待以岭药业政策优惠在企业营业外收入中占比较大的问题？

　　 A：单纯从数据来看，政策优惠特别是政府对于高新技术企业的税收优惠在以岭药业的营业外收入中占比较大，但是我们在做盈利预测的时候已经剔除了这些因素。整体来讲，我们依然看好以岭药业的长期增长，一方面是因为企业在络病理论方面的核心竞争力，另一方面也是基于对企业学术营销方式的看好。

　　 Q：吴以岭院士作为络病理论的创始人，在企业研发中起着灵魂作用。那么从目前来看，这家企业的后继研发力量如何？

　　 A：吴以岭院士30年来专注于络病学理论，以其为指导的人才及优势产品形成了以岭药业的核心竞争力。从目前研发投入来看，以岭药业的研发投入比例一直居行业前列，2010年研发支出达到6725.46万元，占营业总收入的4.08%。此外，以岭药业下设了河北研究院、北京研究院从事研发，研发团队阵容强大，包括中国工程院院士1人，博士15人，高级职称65人。目前，公司已上市9个专利新药的专利保护期也都在2020年以后。整体来说，以岭药业在研发上的优势是比较明显的。

　　上榜理由

　　 一个错方子催生的院士首富。7月28日，以岭药业上市，一个新的财富家族出现在世人面前。公司实际控制人是董事长吴以岭及其子女吴相君、吴瑞。其中，吴以岭通过以岭医药集团持有以岭药业143999999股，吴相君持股95120203股，吴瑞持有10682969股。三人合计持股比例达58.77%。如以9月30日以岭药业收盘价38.3元/股计算，吴以岭家族持股市值达到95.67亿元。