基金专户难圆“弯道超车”梦

　　

　　本报记者 李良

　　对公募业务发展近乎绝望，让部分中小基金公司不得不另辟蹊径，”弯道超车“论也因此出炉。而随着证监会74号令——《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》的正式实施，中小基金公司更似乎抓到了一根”救命稻草“。

　　74号令中最引人注目之处，在于取消了基金专户业务需”资产管理规模200亿以上“的资格门槛，这为30余家中小基金公司敞开了基金专户业务的大门。激动之余，不少中小基金公司开始重新拟定战略，纷纷将基金专户业务定位为重要发展方向。更有甚者将其视为”翻身仗“的重大机遇，计划将公司现有资源大幅度向专户业务倾斜，以求一击成功。

　　在公募业务格局已定，中小基金公司几无突围之力的现状下，它们将希望寄托在基金专户业务上的心情可以理解。事实上，就目前而言，虽然基金专户业务已开展数年，基金”一对多“专户业务也面世两年，但基金公司在该业务领域竞争激烈。至今仍未有一家公司能在该业务领域中占据明显优势，也并未产生明显的品牌效应，中小基金公司尚有放手一搏的机会。而且，虽然处在熊市之中，基金”一对多“专户业务短短两年间也扩充至千亿规模，这表明，基金专户业务如果耕耘得当，其发展空间十分巨大。在此背景下，中小基金公司寄厚望于基金专户业务”弯道超车“，确实有一定的现实基础。

　　除此之外，公募业务渐趋恶性竞争势头，也是逼迫中小基金公司勇于试水专户业务的根本推动力。近年来，新基金发行大战此起彼伏，除了业绩比拼外，深耕渠道也是各家基金公司近身肉搏的首选。而无论是人力还是财力上，多数中小基金公司都无法与大中型基金公司相抗衡，导致无论是增量扩张还是存量维护上，几无前进空间。而在基金专户领域，相对而言，大中型基金公司给中小基金公司造成的压力并不明显，且在第一轮竞争中一些大中型基金公司甚至得不到客户的认可，这无疑为中小基金公司的发展提供了空间。

　　不过，虽然从理论上而言，基金专户业务为中小基金公司实现”弯道超车“提供了一个不错的方向，但并不意味着这个方向有较高的成功概率。事实上，从记者观察到的情况分析，尽管许多中小基金公司摩拳擦掌，欲在基金专户业务中一鸣惊人。但这些中小基金公司自身发展过程中的痼疾，却成为他们在基金专户业务大展拳脚的最大障碍。这意味着，虽然有雄心壮志，但不少中小基金公司的基金专户战略却极有可能饮恨而终。

　　这些痼疾中，最为人诟病的就是公司治理结构上的缺陷及人事动荡过于频繁。许多中小基金公司从成立至今，频繁更换包括总经理在内的高管，公司的核心人才也如走马灯般不断变动。这背后潜藏着各股东方对公司发展理念的分歧，并导致公司日常管理中，”人治“实质上取代了”法治“，公司治理结构存在明显缺陷。而没有完善公司治理的保障，可以预见的是，基金专户业务极有可能如同其他一度被中小基金公司视为重点发展方向的业务一样，淹没在无止境地内耗中。

　　另一个难以消除的痼疾，则来自于中小基金公司人才储备不足，以及对”留人“机制的缺乏。受制于财力不足，中小基金公司在优秀人才的引进上常常落于后手，但这仅是人才危机的一个方面；另一个方面是，即便引进了优秀人才，中小基金公司存在缺陷的公司治理结构也往往无法留住人才。而基金专户产品是以绝对收益为目标，人才好坏对产品质量有着至关重要的作用。换句话说，基金专户业务更多的比拼，其实就体现在专户投资经理的才能上。而恰恰在这一点，中小基金公司有着十分明显的劣势，如果不能有效改善，”弯道超车“的梦想恐怕也只能变成临渊羡鱼，望洋兴叹了。