公开市场仍净投放 债市或迎来小牛市

　　随着央票需求的上升，央行利用公开市场调节流动性的力度大增。在资金面趋于宽松的利好提振下，利率产品或迎来一波小牛市。

　　10月19日，上证国债指数收报130.20点，下跌0.01%；上证企债指数收报144.75点，上涨0.05%。业内人士认为，近来多个债券品种逐渐摆脱颓势，债市具备反弹动力，投资亮点逐步显现。

　　公开市场操作方面，央行10月13日进行了200亿元3年期央票和300亿元91天期正回购操作，其中标利率亦分别持平于3.97%和3.16%，终结了此前连续11周的净投放，实现净回笼资金90亿元。10月18日，央行发行100亿元1年期央票，进行了600亿元7天和300亿元28天正回购，资金面仍然较为宽松，隔夜和7天回购利率与前一日基本持平。相关机构表示，尽管此前央行重启了3年期央票，因此上周90亿元的小幅回笼并未对市场资金面造成较大冲击。

　　一级市场方面，农发债认购倍数达2.4倍，中标利率也处于市场预测的下限，显示市场人气回暖。

　　资金面方面，短期回购利率持续下行。从上周银行间市场表现来看，1天回购利率已回落至2.8%，而7天回购利率亦回落至3.15%的水平，较9月末分别下降200基点和170基点。

　　二级市场方面，上周利率产品收益率大幅走低，市场以外资银行为主力，全线推低了现券收益率，其在1年、3年、5年、7年和10年全线推进。

　　利率产品的上涨，同时带动了信用产品走强，中短期票据收益率纷纷下降，短融方面各期限均有成交，需求也从之前的AAA级蔓延至AA级；交易所信用债中，成交额较大的公司债和企业债个券价格大部分出现上涨。市场人士认为，基本面、资金面都在短期内对债市形成利好，随着一二级市场价差拉大，信用债或将迎来较好的交易机会。

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